السهم الخاص بأمازون في المرحلة التالية موجود بالفعل في سجل الطلبات.

وحدة السحابة تمثل أقلية من الإيرادات والأغلبية من الأرباح التشغيلية، وما تم التعاقد عليه بالفعل هو ما يجعل السيناريو الإيجابي قابلاً للاختبار بدلاً من أن يكون مجرد أمل.

أصبحت أمازون (AMZN) هادئة. ارتفع السهم بنسبة 1.2% فقط خلال الأشهر الثلاثة الماضية مقارنةً بارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 4.2%، ويقع السهم على بعد حوالي 4% من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، حتى بعد تحقيقه لزيادة قدرها 30.4% على مدى الأشهر الستة الماضية. مع قيمة سوقية تبلغ حوالي 2.93 تريليون دولار مقابل 775.7 مليار دولار من الإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، يتم تسعير السهم بالقرب من 3.8 مرة من المبيعات. الحالة للمرحلة التالية لا تمر عبر التجزئة؛ بل تمر عبر قطاع واحد، ومن خلال ما تم بيعه بالفعل في ذلك القطاع.

AWS ليست مشروعًا جانبيًا ملحقًا بتاجر تجزئة. من بين 200.6 مليار دولار التي سجلتها أمازون.كوم من الإيرادات في الربع الثاني من 2026، كانت وحدة السحابة 42.2 مليار دولار، أي حوالي خمسي. من بين 27.5 مليار دولار من الدخل التشغيلي، كانت وحدة السحابة 16.6 مليار دولار، أي حوالي 60%. هذا الانقسام هو السبب في قدرة شركة بهذا الحجم على التحرك بواسطة قطاع واحد فقط. القطاع يتسارع أيضًا: نمت الإيرادات بنسبة 36.7% على أساس سنوي في الربع من يونيو، ارتفاعًا من 28% في الربع من مارس، وهو الربع الخامس على التوالي من التسارع. محفظة Trefis عالية الجودة، بدورها، لا تعتمد على عدد قليل من أكبر أسماء التكنولوجيا لتحقيق عوائدها.

تضع الإدارة قائمة الانتظار الخاصة بـ AWS عند 496 مليار دولار، تنمو بنسبة ثلاث أرقام على أساس سنوي، مقابل 169 مليار دولار كنسبة سنوية تعمل عليها الأعمال اليوم، وتقول إن معظم قدرة الذكاء الاصطناعي تم التعاقد عليها لمدة خمس سنوات على الأقل. القدرة لعام 2027 محجوزة إلى حد كبير ونسبة كبيرة من 2028 تم التحدث عنها بالفعل. هذه إيرادات متعاقد عليها، وليست توجيهًا: سيناريو إيجابي يمكنك تدقيقه بدلاً من تصديقه.

تكلفة الوصول إلى هناك هي عرض الدب. تتوقع أمازون الآن حوالي 220 مليار دولار في نفقات رأس المال النقدية في 2026، ارتفاعًا من حوالي 200 مليار دولار، والتكلفة المرتفعة للذاكرة هي ما دفع الرقم للارتفاع. تقول الشركة بوضوح إن التدفق النقدي الحر يبقى تحت الضغط حتى تبدأ مراكز البيانات في العمل. لكن نقص الذاكرة يؤثر أيضًا بشكل معاكس: قالت الإدارة في مكالمتها الفصلية في أبريل إنها تدفع الشركات التي تعمل على بنية تحتية محلية نحو السحابة بشكل أسرع، لأن موردي المكونات يعطون الأولوية لأكبر المشترين، ومقدمو خدمات السحابة هم هؤلاء المشترين. مع بقاء 85% من إنفاق تكنولوجيا المعلومات العالمي على المرافق المحلية، فإن نفس تكلفة المدخلات التي زادت الفاتورة تزيد من السوق التي تهدف تلك الفاتورة إلى استغلالها.

لقد سمت الإدارة نقطة التحول نفسها: تصبح العوائد مثيرة للاهتمام بمجرد أن يتجاوز نمو الإيرادات نمو نفقات رأس المال، على الرغم من أن الشركة لم تحدد موعدًا لتباطؤ إنفاق مراكز البيانات. هذه هي العلاقة الوحيدة التي يجب متابعتها، وفلترة الشركات التي تستمر توجيهاتها في الارتفاع هو أرخص مكان لمراقبة ما إذا كانت أمازون تبقى على الجانب الصحيح منها. إذا ظهرت تلك النقطة التحول في الأرقام، فإن السهم لديه تاريخ في التحرك عليها بسرعة: حققت أمازون أكثر من 30% زيادة في أقل من شهرين في 14 مناسبة منفصلة منذ عام 2010.

رؤية الفرصة هو النصف الممتع من الاستثمار، بينما الحفاظ على ما تكسبه هو النصف الذي يتراكم. إن موقفًا نما ليصبح كبيرًا بما يكفي ليكون له أهمية يستحق الحجم بدقة بدلاً من الصدفة. ما يمكن أن تفعله تلك الحجم لممتلكاتك الصافية هو بالضبط ما تحسبه فريق ثروة Trefis، بنفس القواعد النظامية التي تدير محفظتنا عالية الجودة. اطلب تدقيقًا مجانيًا لضعف أكبر مراكزك.

هل عاد المستوى التاريخي لـ PYPL، لكن هل الأعمال هي نفسها؟

لماذا يمنحك سهم PFE الكثير من النقد الآن؟

أصعب الأسئلة التي واجهتها AMZN في مكالمتها الأخيرة.

هل يمكن لسهم CRM أن يتضاعف في قيمته؟

سهم ADBE: إلى أين يمكن أن يأخذ التضخم السعر؟

السطح الهادئ لسهم Alphabet يخفي توقعات متقلبة.

ماذا يتوقع السوق حقًا من سهم SHOP؟

كيف تربح 14% من سهم MU قبل شراء سهم واحد؟

ما مدى اتساع نطاق النتائج المحتملة لسهم Netflix؟

58 مليار دولار في المدفوعات، سهم متأخر: تبادل T.