ماذا حصل حاملو HD على مدفوعات بينما انخفض السهم؟
أرسلت Home Depot تدفقًا كبيرًا من النقد إلى مالكيها، ومع ذلك، فإن السهم لم يواكب السوق. إليك حساب ما الذي اشتراه هذا التبادل بالفعل، وماذا يعني الآن.
بالنسبة للمستثمر الذي يركز على العوائد النقدية، فإن امتلاك Home Depot (HD) يقدم تناقضًا. على مدار السنوات الخمس الماضية، قدمت شركة تحسين المنازل للمساهمين مبلغًا ضخمًا قدره 68 مليار دولار نقدًا. هذا الرقم، الذي يعادل حوالي 19.3% من القيمة السوقية الإجمالية للشركة اليوم، يفوق بكثير 5.8 مليار دولار التي عادت من الشركة المتوسطة في مؤشر S&P 500. كانت الشيكات سخية ومتسقة. ومع ذلك، فإن السهم، الذي يتم تداوله بحوالي 354.48 دولار اعتبارًا من 11/08/2026، قد خالف أداء مؤشر S&P 500 خلال الاثني عشر شهرًا الماضية (HD -6.2% مقابل +22.0% لمؤشر S&P 500)، مما أجبر الملاك على تقييم قيمة المدفوعات النقدية الكبيرة مقابل تراجع تقدير سعر السهم.
الصورة بواسطة Steve Buissinne من Pixabay
طباعة آلة النقد ثروة للملاك.
مصدر هذا رأس المال هو الأعمال الكبيرة والثابتة في بيع كل شيء من الطلاء إلى أدوات الطاقة لكل من أصحاب المنازل الذين يقومون بذلك بأنفسهم والمقاولين المحترفين. من بين 68 مليار دولار التي عادت إلى الملاك على مدار خمس سنوات، وصل 42 مليار دولار على شكل توزيعات أرباح مباشرة. تم استخدام الـ 26 مليار دولار الأخرى لإعادة شراء أسهم الشركة، مما أدى إلى تقليص عدد الأسهم وزيادة حصة كل مالك متبقية في العمل. وقد تم تعليق برنامج إعادة الشراء منذ مارس 2024 بينما تعمل Home Depot على تقليص الديون الناتجة عن استحواذات SRS وGMS: جاء ما يقرب من كل الـ 26 مليار دولار من السنة المالية 2021-2023.
السهم نفسه قدم قصة مختلفة.
إليك التناقض. بينما كانت المدفوعات النقدية استثنائية، فإن العائد الكلي لامتلاك السهم لم يكن كذلك. على مدار نفس الفترة الزمنية التي استمرت خمس سنوات، حقق سهم Home Depot عائدًا إجماليًا قدره +21%، بما في ذلك التوزيعات. كان يمكن للمستثمر الذي يحتفظ بصندوق مؤشر S&P 500 بسيط أن يشهد عائدًا قدره +86%. النقد الذي عاد إلى الملاك هو نقد لم يُعاد استثماره للنمو، ويبدو أن السوق قد قيم الشركة بناءً على ذلك تمامًا.
السبب التجاري وراء هذه الحذر واضح في تعليقات الإدارة نفسها: "تظل المشاريع التقديرية الأكبر تحت الضغط" في ظل "زيادة عدم اليقين لدى المستهلك وضغوط القدرة على تحمل تكاليف الإسكان." هذه هي النقطة الصادقة. قد لا يكون تدفق النقد علامة على الانضباط الخالص، بل على عمل يواجه تباطؤًا في الإنفاق على المنتجات الكبيرة، مع وجود عدد أقل من المشاريع ذات النمو المرتفع لتمويلها. بالنسبة للمستثمرين الذين يفضلون إمكانيات القطاع دون التركيز على اسم واحد، فإن ETF الاستهلاكي التقديري مثل XLY يوفر تعرضًا أوسع.
العميل المحترف الآن يحمل ثقل المدفوعات.
للحفاظ على استمرار صرف شيكات التوزيع، يجب على العمل الأساسي أن يحافظ على موقعه في ظل خلفية سكنية صعبة. استراتيجية الإدارة هي الاعتماد بشكل كبير على عملائها المحترفين. تشير الشركة إلى أن قسمها المحترف "حقق نتائج إيجابية وتفوق على DIY" في الربع الأخير، وهي علامة على أن استثماراتها في الخدمات واستحواذها على موزع SRS تت resonate مع المقاولين.
هذه هي المحرك الذي تعتمد عليه الشركة للتغلب على تباطؤ المستهلك. الإدارة ثابتة، مؤكدة توقعاتها للسنة الكاملة لنمو المبيعات القابلة للمقارنة في نطاق من 0.0% إلى 2.0%. الشيء الوحيد الذي يجب مراقبته هو ما إذا كان عميلها المحترف يمكنه تحقيق المبيعات المطلوبة للوصول إلى ذلك الهدف.
هل تتساءل عن الشركات التي تكتب أكبر الشيكات لملاكها؟ تصنيفنا لإعادة الشراء والتوزيعات يقوم بترتيب كل اسم نتتبعه حسب إجمالي النقد المعاد.
شركة واحدة سخية هي الدخل. ثلاثون هي خطة.
مثل هذا السجل يظهر كيف يبدو العائد الرأسمالي المنضبط. لا يزال انضباط شركة واحدة، وخيار مجلس إدارة واحد، ودورة نقدية لصناعة واحدة، وأي من الثلاثة يمكن أن يتغير.
تجمع محفظة Trefis عالية الجودة (HQ) حوالي 30 عملًا تتمتع بالخصائص التي تمول المدفوعات المستدامة: توليد نقدي مستمر، هوامش قوية، ميزانيات عمومية سليمة، وإعادة توازنها وفقًا للقواعد. إنها تمتلك سجلًا حافلًا بتجاوز معيار يجمع بين المؤشرات الثلاثة الرئيسية – S&P 500 وS&P Mid-cap وRussell 2000. خذ درس الدخل؛ وطبقه عبر المحفظة.