دفعت VZ لحملة الأسهم 59 مليار دولار بينما تراجع السهم عن السوق.
أرسلت عملاقة الاتصالات سيلًا من الأموال إلى مالكيها، ومع ذلك، لم يتحرك السهم. إليكم توضيحًا لما اشتراه هذا التبادل، وما يعنيه الآن.
يتداول سهم Verizon Communications (VZ) حول 46.98 دولارًا للسهم، بعد أن كان أداؤه أقل من أداء مؤشر S&P 500 على مدار العام الماضي. إنها شركة راسخة وهادئة، نادرًا ما تكون موضوع حديث السوق. ومع ذلك، خلف الكواليس، كانت تدير واحدة من أكبر برامج إعادة الأموال في السوق. من بين 59 مليار دولار تم إعادتها للمالكين، جاء 55.7 مليار دولار منها في شكل توزيعات أرباح، مع استخدام 3.5 مليار دولار فقط لإعادة شراء الأسهم. دفعت الشركة للمالكين ثروة بينما كان السهم متخلفًا؛ فهل كان الاحتفاظ بها مجديًا، وهل هو مجدي الآن؟
تأتي المدفوعات بشكل كبير من توزيعات الأرباح، وليس من إعادة الشراء.
هذا يجعل Verizon قصة توزيعات أرباح أولاً وقبل كل شيء. يُدعم عائد التدفق النقدي الحر للشركة البالغ 10.3% المدفوعات، لكن حجم الالتزام بتوزيع الأرباح يؤثر على كل قرار آخر تتخذه الإدارة بشأن رؤوس الأموال.
لكن ماذا اشترت تلك الأموال فعليًا للمساهمين؟
هنا يكمن التناقض. على الرغم من تلك الشيكات الضخمة، حقق الاحتفاظ بسهم Verizon إجمالي عائد قدره فقط +16.4% على مدار السنوات الخمس الماضية، بما في ذلك توزيعات الأرباح. بينما حقق مستثمر في صندوق مؤشر S&P 500 بسيط عائدًا قدره +88% خلال نفس الفترة. كانت الأموال المعادة غير كافية لتعويض الأداء البطيء للسهم.
هذا يبرز التبادل المركزي: النقود المدفوعة هي نقود لم تُعاد استثمارها في الأعمال من أجل النمو المستقبلي. نمت إيرادات Verizon بنسبة 1.4% فقط على مدار العام الماضي. القلق الحقيقي هو أن الاستراتيجية الجديدة للص الشركة، التي تتضمن إلغاء رسوم التنشيط والترقية، تزيل مصادر موثوقة للإيرادات. بينما قد يُحسن هذا ولاء العملاء، فإنه يخلق فجوة يجب أن تُملأ بحجم أكبر أو خدمات جديدة، وهو تحدٍ لشركة في سوق ناضج. قد يفضل بعض المستثمرين الاستثمار الواسع في القطاع من خلال صندوق ETF لخدمات الاتصال بدلاً من الرهان على تحول شركة واحدة.
الإجابة تعتمد على تحول في الأعمال الأساسية.
لكي يكون السهم احتفاظًا عقلانيًا من هنا، يجب على الأعمال الأساسية أن تثبت أنها وجدت تروسًا جديدة. تدعي الإدارة أنها ترى "تحولًا هيكليًا ومعنويًا في نتائجنا"، وتقوم برفع توجيهها للنمو في التدفق النقدي الحر للعام بأكمله إلى نطاق يتراوح بين 9.0% و10.0%. كما تعمل الشركة على تطوير مصادر إيرادات جديدة، حيث وقعت اتفاقًا مع Google "تقدر قيمته بأكثر من مليار دولار" لاستخدام شبكتها من الألياف لمراكز البيانات، كجزء من دفع أوسع نحو بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.
أقرب اختبار لهذه القصة التحولية يأتي مع نتائج الربع الثالث هذا الخريف: لقد وجهت الإدارة إيرادات خدمات الهاتف المحمول وعرض النطاق الترددي "للاقتراب من نمو قدره 3% على أساس سنوي." النقطة المرجعية التالية بعد ذلك هي الربع الرابع، الموجه للتسارع أكثر إلى "حوالي 4% على أساس سنوي." تحقيق هذا الرقم سيشير إلى أن الأعمال الأساسية تتسارع حقًا. بينما فقدانه سيشير إلى أن شيكات توزيعات الأرباح لا تزال تعويضًا لشركة تكافح للنمو.
هل تتساءل أي الشركات تكتب أكبر الشيكات لمالكيها؟ تصنف قائمة Buybacks & Dividends كل اسم نتعقبه حسب إجمالي النقود المعادة.
الشيكات حقيقية. كما أن سؤال التركيز كذلك.
النقود المعادة للمساهمين هي المكافأة الأكثر وضوحًا في الاستثمار، ويمكن أن تفوقها تراجع سهم واحد إذا كان هذا السهم يمثل معظم ما تملكه.
يوفر محفظة Trefis High Quality (HQ) توازنًا في السجلات: حوالي 30 اسمًا ذا جودة عبر القطاعات، تم اختيارها بناءً على الأسس التي تجعل المدفوعات مستدامة، بحجم وإعادة توازن مع الانضباط. لديها سجل حافل بتجاوز معيار يجمع بين المؤشرات الثلاثة الرئيسية - S&P 500 وS&P Mid-cap وRussell 2000. اجمع الشيكات؛ وزع المخاطر.
ارتفاع سهم Celestica يعتمد على ما يتسرب إلى الأرباح.
TD Synnex تمول إعادة الشراء من مورديها، وليس من هوامش أرباحها.
تفوقت Astera Labs ورفعت توقعاتها، ثم تراجعت لأن الارتفاع جاء أولاً.
ما الذي تشتريه علاوة أرباح سهم Microsoft الرفيعة فعليًا.
سهم Rocket Lab يشتري لك مخاطر مختلفة، وليس أقل منها.
أكبر خط إيرادات لشركة Qualcomm يتقلص من كلا الجانبين.
ربع AMD القياسي جاء مع توجيه هامش لم يتحرك.
ارتد سهم Micron مع تجارة الذاكرة، وليس قبلها.
ما الذي تقوم بتأمينه فعليًا في سهم NVIDIA.
سهم Intel لا يحتاج إلى انهيار السوق لينخفض بمقدار النصف تقريبًا.