قدمت شركة بيل أكرمان "بيرشينغ سكوير" عائدًا سنويًا بنسبة 15.9% منذ عام 2004، متفوقةً على مؤشر S&P 500 بأكثر من 5 نقاط سنويًا. هل يمكنها الاستمرار؟
حتى نهاية عام 2025، حقق بيل أكرمان من شركة بيرشينغ سكوير عائدًا سنويًا مركبًا بنسبة 15.9% منذ عام 2004، متفوقًا بشكل مريح على مكاسب مؤشر S&P 500 التي بلغت 10.7%. استراتيجيته بسيطة: التركيز على شراء أسهم الشركات عالية الجودة ذات التدفقات النقدية الموثوقة والمخاطر المنخفضة لفقدان رأس المال بشكل دائم.
مؤخراً، بدأ أكرمان يركز على شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة. على مدار العام الماضي، خرجت شركة بيرشينغ سكوير كابيتال مانجمنت تقريبًا تمامًا من حصتها في ألفابت (جوجل) وبدأت مراكز جديدة في ثلاث شركات أخرى من "السبعة الرائعين": ميتا بلاتفورمز (META +2.79%)، أمازون (AMZN -0.80%)، ومايكروسوفت (MSFT +0.90%). كما تواصل شركة أكرمان الاحتفاظ بحصة أساسية في أوبر تكنولوجيز (UBER +0.69%).
تشكل هذه الأسهم الأربعة معًا الغالبية العظمى من محفظة بيرشينغ سكوير التي تبلغ 13.7 مليار دولار في إيداعها للربع الأول 13F. نظرًا لإمكاناتها في النمو، يبدو أن المحفظة قادرة على تحقيق عوائد تفوق السوق في السنوات القادمة، رغم وجود بعض التحذيرات المهمة.
بيل أكرمان. مصدر الصورة: Getty Images.
ستقوم هذه المراكز التكنولوجية الجديدة بالكثير من العمل الشاق. حتى الآن، تسير عجلتها التجارية في الاتجاه الصحيح.
نمت إيرادات ميتا في الأشهر الـ12 الماضية بنسبة 28% على أساس سنوي. تستفيد الشركة من التحسينات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي في استهداف الإعلانات وتوصيات المحتوى، مما يساعد على زيادة التفاعل والت monetization. حتى بعد ارتفاعه، يتم تداول السهم بمعدل سعر إلى أرباح معقول (P/E) يبلغ حوالي 19.
سرعت أمازون نمو إيراداتها إلى 16%، مدعومة بالطلب على خدمات السحابة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي ونمو أكثر استقرارًا في التجارة الإلكترونية. تظل خدمات أمازون ويب (AWS) محرك أرباحها الرئيسي بمعدل حوالي 22.8 مرة من الأرباح المتوقعة. يبدو أن أكرمان يراهن على أن السوق لا يزال ي undervalue قوة أرباح AWS.
أغلقت مايكروسوفت السنة المالية 2026 (المنتهية في يونيو) بإيرادات مرتفعة بنسبة 18%. يظل الطلب قويًا في مجال البرمجيات الإنتاجية وأزور، حيث تستمر الشركات في تحديث تكنولوجيا المعلومات وإضافة قدرات الذكاء الاصطناعي. ارتفعت الأسهم ولكنها لا تزال تتداول بمعدل 26 مرة من الأرباح المتوقعة.
تواصل أوبر قيادة سوق خدمات النقل والتوصيل. في الربع الماضي، ارتفعت الحجوزات الإجمالية بنسبة 24% على أساس سنوي، بينما ارتفعت الأرباح المعدلة بنسبة 35%. الفرصة التالية هي النقل الذاتي، حيث تضع أوبر نفسها كمنصة توزيع، لكنها ستتنافس مع لاعبين مثل وايمو (التابعة لألفابت) وتسلا. يبدو أن أكرمان يرى أن أوبر undervalued بمعدل 23 مرة من الأرباح المتوقعة.
عند النظر إلى هذه الحيازات التكنولوجية الأساسية، تبدو الأسعار معقولة بالنسبة لنموها. يتوقع المحللون أن ترتفع الأرباح بنسبة تتراوح بين 16% سنويًا (مايكروسوفت) إلى 32% (أوبر). إذا استمرت التقييمات ثابتة نسبيًا، يمكن أن تتبع الأسهم الأرباح بشكل كبير مع مرور الوقت.
أما بقية محفظة أكرمان - بما في ذلك هيرتز، هوارد هيوز، وبراندز المطاعم - فهي مرتبطة أكثر بصحة المستهلك والاقتصاد الأوسع. تعتبر هذه المواقع بمثابة عوامل أكثر تقلبًا، ولكن الاقتصاد المتنامي على مدى السنوات القليلة القادمة سيكون ريحًا معنوية كبيرة.
المخاطر الرئيسية لمجموعة التكنولوجيا هي أن النمو الهائل في الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي لا يترجم إلى نمو أرباح مستدام. ولكن من الصعب رؤية كيف لن تنجح الشركات الكبرى في اقتصاد مدفوع بالذكاء الاصطناعي، نظرًا لسيطرتها على سعة حوسبة كبيرة. مع الزخم التشغيلي الحالي، والتقييمات المعقولة، وتوقعات الأرباح القوية، يمكن أن تكون بيرشينغ سكوير في وضع جيد لتوسيع أدائها القوي في السنوات القادمة.