سهم UiPath يحمل مضاعف سوقي على الأرباح وعلاوة على المبيعات.

هامش التشغيل لدينا جزء بسيط من السوق بينما يجلس الهامش الصافي فوق السوق، وهنا تنتهي مقارنة الأرباح عن العمل.

سهم UiPath (PATH) ارتفع بنسبة 52.4% على مدى الأشهر الثلاثة الماضية مقارنة بـ 4.6% لمؤشر S&P 500، ويتداول بحوالي 15.30 دولار للسهم. على مستوى الأرباح، يبدو غير مميز، حيث يصل إلى 24.4 مرة مقارنة بـ 23.8 للسوق. هذه هي أقل مقارنة مفيدة هنا.

مضاعف الأرباح الخاص بها لا يقيس عملياتها

تعمل UiPath بهامش تشغيل يبلغ 6.0% مقارنة بـ 18.4% لمؤشر S&P 500، ومع ذلك، تبلغ تقاريرها عن هامش صافي قدره 19.6% مقارنة بـ 13.1% للسوق. لا تأتي أرباح بهذا الحجم من خط تشغيل بهذا الرقة: الفجوة تنفتح تحت خط التشغيل، وهذا هو السبب في أن مضاعف الأرباح يبدو عادياً. عند تسعيرها بناءً على المبيعات، فإن الميزة واضحة حيث تصل إلى 4.8 مرة مقارنة بـ 3.3 للمؤشر، مع إيرادات تبلغ 1.7 مليار دولار على مدى الاثني عشر شهراً الماضية. أما على مستوى التدفق النقدي التشغيلي فإن الميزة أضيق، حيث تصل إلى 20.8 مرة مقارنة بـ 15.6 للمؤشر.

ميزة المبيعات هي رهان على تنسيق العمليات

ما تبيعه الشركة قد تغير. لقد نشأت على الروبوتات المحددة التي تكرر مهمة واحدة بنفس الطريقة في كل مرة؛ ما تقوده الآن هو تنسيق العمليات، البرمجيات التي ترتب الوكلاء، الأتمتة، الأنظمة والأشخاص من خلال سير عمل كامل. يدفع نموذج Maestro، الذي هو في العرض العام، ذلك إلى العمل الذي يتسم بالاستثناءات الثقيلة دون مسار ثابت، ومنتج UiPath لوكلاء البرمجة يستهدف ما تقول الإدارة إنه يظهر في كل محادثة مع العملاء تقريباً: تراكم الأتمتة الذي ينمو أسرع مما يمكن للعملاء بناؤه وصيانته.

نمت الإيرادات بمعدل نمو سنوي متوسط يبلغ 15.1% على مدى السنوات الثلاث الماضية مقارنة بـ 5.9% لمؤشر S&P 500. النمو جنباً إلى جنب مع الهوامش المكتسبة في العمليات هو أحد الأشياء التي تصر عليها محفظة تريفس عالية الجودة في ممتلكاتها، ولا يزال الجزء الثاني من هذه الزوجية مفقوداً هنا.

قاعدة الإيرادات المتكررة تنمو ببطء أكثر من الإيرادات

العداد موجود في الخط المتكرر. بلغت الإيرادات السنوية المتكررة 1.901 مليار دولار في الربع المالي الأول من عام 2027، بزيادة 12% على أساس سنوي، بينما نمت الإيرادات المبلغ عنها بنسبة 17.3%، وبدلاً من الخط المبلغ عنه، فإن ARR هو المعدل الذي تنمو به منصة الاشتراك فعلياً. كانت إجابة الإدارة أنه على أساس الاثني عشر شهراً الماضية، يبلغ نمو الإيرادات 15% مقابل 12% لـ ARR. عندما سُئلت الإدارة عن حجم ARR القادم من منتجات الذكاء الاصطناعي، اكتفت الإدارة بالقول إنها ستكشف عن ARR للمنتجات بشكل دوري. السجل السلبي هو جزء من العداد: انخفض السهم بنسبة 75% خلال صدمة التضخم في عام 2022 مقارنة بانخفاض 24% لمؤشر S&P 500، ولا يزال أقل بنحو 65% من أعلى مستوى له قبل الأزمة.

ما يجب أن يظهره تقرير سبتمبر

تقدم UiPath نتائج الربع المالي الثاني لعام 2027 في 3 سبتمبر. هناك خطان هما الأكثر أهمية: ما إذا كان نمو ARR يغلق على نمو الإيرادات، وما إذا كان دخل التشغيل وفقاً لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً يبني على 28 مليون دولار التي تم الإبلاغ عنها في الربع المالي الأول من عام 2027، بعد أن كان هناك خسارة تشغيلية قدرها 16 مليون دولار قبل عام. احصل على كلاهما وأصبح الميزة ادعاءً يتعلق بالعملية بدلاً من قصة المنصة. إذا فاتك كلاهما، مع بقاء الهامش التشغيلي قريباً من 6.0%، فإن المضاعف الذي جعل السهم يبدو مسعراً في السوق يستمر في قياس شيء آخر غير العمل. بدلاً من الحكم على ذلك بناءً على رقم واحد، فإن بطاقة تسجيل الدرجات التي تقيم الشركة عبر خمسة عوامل تحافظ على الصورة الكاملة أمامك.

رهان منصة متنازع عليه هو طريقة ضيقة لامتلاك البرمجيات

اتخاذ القرار بشأن PATH يعني اختيار جانب في جدل لن يغلقه نتائج ربع واحد. تأخذ محفظة تريفس عالية الجودة المسار الآخر، محتفظة بمجموعة من الأعمال ذات الجودة بدلاً من حل جدل شركة واحدة. تتمتع تلك المحفظة بسجل حافل في التفوق على المؤشرات الثلاثة الرئيسية – S&P 500 وS&P Mid-cap وRussell 2000.

18 سهم من S&P 500 حققوا ارتفاعات جديدة في 52 أسبوعًا

أين كانت عمليات الشراء الأقوى: 44 سهم صغير في أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا

أين كانت عمليات البيع الأعمق: 5 أسهم من S&P 500 عند أدنى مستوى لها في 52 أسبوعًا

20 سهم من الشركات المتوسطة وصلت إلى أعلى مستوى لها في 52 أسبوعًا يوم الخميس

أسهم عند أدنى مستوى لها في 52 أسبوعًا: القائمة الكاملة ليوم الخميس

قائمة أعلى مستوى في 52 أسبوعًا: 11 اسم كبير يوم الخميس

متحركات S&P 500 | الفائزون: MSI، PH، LDOS | الخاسرون: HONA، APP، DDOG

متحركات السوق | الفائزون: ATTO، JUNS، XHLD | الخاسرون: TDUP، BLLN، UWMC

تمتلك سهم TEL؟ إليك كيفية جمع 12% سنويًا عليه

آلة النقد التي عرضها السوق للبيع: DUOL