لا تنخدع: على الرغم من انخفاض احتمالات رفع سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، لا يزال أحد مؤشرات التضخم المقلقة يمثل مشكلة.
على الرغم من أن أرباح الشركات عادةً ما تهيمن على كل المجد في وول ستريت وتدفع الحركات في متوسط داو جونز الصناعي (^DJI +0.13%)، وS&P 500 (^GSPC +0.65%)، وناسداك المركب (^IXIC +0.81%)، إلا أن تقارير التضخم الشهرية اكتسبت أهمية إضافية منذ مارس. أدت مجموعة من التعريفات التي فرضها الرئيس دونالد ترامب والحرب في إيران إلى ارتفاع التضخم بشكل صاخب إلى أعلى مستوى له خلال ثلاث سنوات عند 4.2% في مايو. إن احتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي باتخاذ إجراءات في ظل سوق الأسهم الذي يعد تاريخيًا مرتفعًا يمثل مصدر قلق لجميع المستثمرين.
في يوم الأربعاء، 12 أغسطس، خفف تقرير التضخم لشهر يوليو المخاوف بشأن رفع أسعار الفائدة في سبتمبر. ومع ذلك، تشير توقعات التضخم الخاصة بالبنك المركزي إلى مقياس مشؤوم لا يزال يمثل مشكلة كبيرة.
يواجه رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش مشكلة "أساسية". مصدر الصورة: صورة رسمية للاحتياطي الفيدرالي.
في وقت سابق من هذا الأسبوع، أبلغ مكتب إحصاءات العمل الأمريكي عن تضخم بنسبة 3.4% على مدار 12 شهرًا حتى يوليو، بانخفاض قدره 10 نقاط أساس عن الشهر السابق ومتوافق مع توقعات الاقتصاديين.
كان الدافع الرئيسي للتضخم هو الحرب في إيران. بعد فترة وجيزة من موافقة الرئيس ترامب على الهجمات في 28 فبراير، أغلقت إيران مضيق هرمز أمام معظم السفن التجارية. على الرغم من أن أسعار الوقود قفزت في الأسابيع التي تلت ذلك، إلا أنها تراجعت بشكل ملحوظ خلال الشهرين الماضيين. تاريخيًا، تعتبر صدمات إمدادات الطاقة قصيرة الأجل.
عاجل: تراجعت توقعات السوق لرفع سعر الفائدة في سبتمبر إلى 34% بعد انخفاض التضخم في مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي إلى 3.4%. وهذا يمثل أدنى فرصة لرفع سعر الفائدة في سبتمبر منذ 17 يوليو. احتمالات رفع سعر الفائدة في سبتمبر الآن نصف ما كانت عليه في 27 يوليو. pic.twitter.com/te0tAUrg6O
شهد شهران متتاليان من انخفاض التضخم العام انخفاضًا كبيرًا في احتمالية رفع سعر الفائدة في سبتمبر. بينما كانت احتمالات رفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة فوق 75% في 13 يوليو، فإنها الآن تتأرجح حول 34% في 13 أغسطس.
نظرًا لأن عوائد سندات الخزانة في الجزء الطويل من منحنى العائد (سندات لمدة 10 سنوات و30 سنة) قد ارتفعت بشكل كبير منذ أن أدى كيفن وورش اليمين في 22 مايو، قد يشعر وورش وزملاؤه في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) أنه لا يوجد داعٍ لتعديل معدل الفائدة المستهدف عندما يجتمعون الشهر المقبل.
بينما خفف الانخفاض الطفيف في التضخم العام المخاوف في وول ستريت، تشير توقعات التضخم من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند إلى أننا لم نخرج بعد من الأزمة.
الرقم المقلق الذي لا يزال يثير الأعلام الحمراء هو نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE)، التي تستثني التكاليف المتقلبة مثل الغذاء والطاقة وقد كانت تاريخيًا واحدة من مقاييس التضخم المفضلة لدى لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. على الرغم من أن نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية انخفضت قليلاً إلى 3.3% في يونيو من ارتفاع قريب من ثلاث سنوات عند 3.4% في مايو، يُتوقع أن تظل حول 3.3% في يوليو (3.29%) وأغسطس (3.34%) وفقًا لأداة تنبؤ التضخم من بنك كليفلاند.
عند النظر إلى 178 مكونًا من نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية، نواصل رؤية التضخم يتوسع. 52% من المكونات تظهر تضخمًا يزيد عن 3% على أساس سنوي مقابل 41% في أبريل '25 (يوم التحرير). 33% و25% عند النظر إلى 4% على أساس سنوي. pic.twitter.com/i2bxI7PSrS
لا يعد بقاء نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية فوق هدف التضخم طويل الأجل البالغ 2% مثاليًا. إنه يشير بقوة إلى أن آثار الحرب في إيران قد تجاوزت قطاع الطاقة وتؤثر على الاقتصاد الأوسع. إن تحويل الشركات للشحنات وتغيير الموردين هي مجرد بعض النفقات التي يتم تمريرها إلى المستهلكين.
قد لا تكون عوائد سندات الخزانة المرتفعة كافية لتحقيق استقرار الأسعار. إذا اضطر كيفن وورش وزملاؤه في النهاية إلى اتخاذ إجراءات، فقد يمثل ذلك نهاية الارتفاع التاريخي لسوق الأسهم. إن جعل الاقتراض أكثر تكلفة في ظل بناء مراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي قد يدفع خنجرًا مجازيًا من خلال سوق الأسهم المكلفة.