سعر سهم شركة كوار للتعدين يعتمد على هوامشها
أرخص من السوق من حيث الأرباح وقريب من الضعف في المبيعات، تعتمد تقييمات شركة التعدين على مقدار كل دولار من الإيرادات الذي تحتفظ به.
شركة كوير للتعدين (CDE) حققت عائدًا بنحو 56% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية ولا تزال تتداول تقريبًا بنسبة 32% أقل من أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا. التقييم يعبر عن وجهتين في وقت واحد: أقل قليلاً من مؤشر S&P 500 من حيث الأرباح، وقريب من الضعف في المبيعات. كلا القراءتين صحيحتين، وكلاهما يعود إلى نفس الشيء.
ست مرات مبيعات، وأرخص من السوق من حيث الأرباح
هذا الشيء هو الهامش. تتداول كوير بمعدل 6.0 مرات من المبيعات مقابل 3.3 لمؤشر S&P 500، ومع ذلك تتداول بمعدل 22.3 مرة من الأرباح مقابل 23.6 للمؤشر. تدير كوير هامش تشغيل بنسبة 36.1% مقابل 18.4% لمؤشر S&P 500، وهو تقريبًا ضعف ما هو عليه: كل دولار من إيراداتها يحمل ربحًا أكبر بكثير من دولار متوسط أعضاء المؤشر، لذا يمكن أن تبدو الأسهم مكلفة من حيث الإيرادات العلوية وعادية من حيث الإيرادات السفلية. المشتري هنا يدفع مقابل ذلك الهامش بسعر يحتسبه بالفعل.
منجمين كنديين تم شراؤهما مؤخرًا يحملان الربع والمخاطر
كان الإيراد خلال الاثني عشر شهرًا الماضية 3.2 مليار دولار، بزيادة عن 1.5 مليار دولار في العام السابق، وسجل الربع الثاني من عام 2026 رقمًا قياسيًا بلغ 1.1 مليار دولار. تعزو كوير هذا الربع إلى الربع الكامل الأول من نيو أفتون وريني ريفر، وهما عمليتان كنديتان قامت بشرائهما. هذان المنجمان هما السبب للتردد. وفقًا لحسابات الشركة، متوسط معدلات التعدين تحت الأرض في ريني ريفر بلغ 2,300 طن يوميًا في الربع الثاني من عام 2026 وارتفع إلى حوالي 3,300 في يوليو، مع هدف 5,000 طن يوميًا المحدد الآن لنهاية عام 2026، بينما من المتوقع أن تصل نيو أفتون إلى معدل الإنتاج المخطط له في وقت مبكر من الربع الرابع من عام 2026 بدلاً من نهاية الربع الثاني كما كان مخططًا في الأصل. أعادت كوير ضبط توجيهات كلا المنجمين لعام 2026 بعد الربع الكامل الأول من امتلاكه. الهامش المستدام هو أحد الأشياء التي يبحث عنها محفظة تريفيس عالية الجودة في الاحتفاظ، وفي كوير لا يزال ذلك الاستدامة يعتمد على زيادة لم تكتمل بعد.
ما يجب أن يتحقق في النصف الثاني من عام 2026
ثلاثة أشياء تحدد ما إذا كان مضاعف المبيعات يبدو منطقيًا عند النظر إلى الوراء: يجب أن تحقق المنجمان الكنديان معدلاتهما، يجب أن تتعافى الدرجات الأقل من المخطط لها في كنسينغتون، روشستر وبالماريخو كما هو مُوجه، ويجب أن تتعاون أسعار المعادن. الأمر الأخير ليس بيد كوير، وقد شهد الربع الثاني من عام 2026 بالفعل أسعار ذهب وفضة محققة أقل من الربع الأول.
عندما تنهار الأسواق، انخفضت هذه الأسهم أكثر من المؤشر في كل من الثلاث downturns المسجلة: انخفضت CDE بنسبة 93% خلال الأزمة المالية لعام 2008 مقارنة بانخفاض 53% لمؤشر S&P 500، ولا تزال حوالي 64% أقل من أعلى مستوى لها قبل الأزمة. في مقابل ذلك، يوجد رصيد نقدي يتجاوز مليار دولار للمرة الأولى في تاريخ الشركة. تقييم ذلك السجل التشغيلي مقابل هذا السعر هو ما بُنيت من أجله بطاقة تقييم الأسهم ذات الخمسة عوامل.
اشترها أو خف منها، كم يجب أن تمتلك منها؟
أيًا كانت نتيجة المكالمة، السؤال الأكبر هو كم يجب أن ينتمي أي سهم واحد إلى المحفظة على الإطلاق. إن الموقف الذي نما ليصبح كبيرًا بما يكفي ليكون ذا أهمية يستحق الحجم المتعمد بدلاً من الصدفة. ما سيفعله هذا الحجم من الموقف لثروتك الصافية هو بالضبط ما تحسبه فريق ثروة تريفيس، بنفس القواعد النظامية التي تدير محفظتنا عالية الجودة. اطلب تدقيقًا مجانيًا لثغرات أكبر مراكزك.