الطاقة الشمسية تمثل الآن نصف جميع مصادر الطاقة الجديدة على الشبكة، وهذه الصناديق المتداولة لا تزال تتداول وكأن لا أحد لاحظ ذلك.
أغلق صندوق Invesco Solar ETF (NYSEARCA:TAN) يوم الأربعاء عند 52.47 دولار، بزيادة تقارب 7% منذ بداية العام، بينما حقق مؤشر S&P 500 عائدًا حوالي 14%. هذا نتيجة غريبة لصندوق ينتمي إلى صناعة تقوم حاليًا ببناء حوالي نصف كل ميغاوات جديد يتم إضافته إلى شبكة الكهرباء الأمريكية، وفقًا لجدول الإضافات المخطط لها في تقرير EIA الشهرية للطاقة الكهربائية. على مدار العام الماضي، حقق TAN في الواقع عائدًا يقارب 41%، وهو ما يقارب ضعف عائد S&P، مما يشير إلى أن السوق بدأت تلاحظ ذلك. ومع ذلك، فإنه لا يتم تسعير الطاقة الشمسية بنفس الطريقة التي يتم بها تسعير بيانات خط الأنابيب.
يتتبع TAN مؤشر MAC Global Solar Energy ويحتفظ بـ 2.29 مليار دولار من الأصول الصافية وفقًا لأحدث ملف NPORT له بتاريخ 31 مايو 2026. أكبر مركز فردي له هو First Solar (NASDAQ:FSLR | توقع سعر FSLR)، الذي كان نقطة ارتكاز الصندوق لسنوات. المشكلة، والفرصة، تكمن هنا في الحيازات: First Solar شهدت انخفاضًا حوالي 14% منذ بداية العام، على الرغم من تحقيقها لزيادة في الأرباح الفصلية بنسبة 39% في الربع الثاني وإعادة تأكيد توجيه مبيعاتها السنوية بين 4.90 مليار دولار إلى 5.20 مليار دولار. السهم يجر الصندوق بينما الأعمال تتزايد.
على مدى خمس سنوات، لا يزال TAN منخفضًا بنسبة 36%، مما يذكرنا بأنه عبارة عن شريحة حساسة للسياسات وبنسبة بيتا عالية. لقد غيرت الـ 12 شهرًا الماضية الوضع، لكن الصندوق لا يزال يتداول بأقل بكثير مما تشير إليه بيانات نشر الطاقة الشمسية وحدها.
أهم متغير ماكرو بالنسبة لـ TAN خلال الـ 12 شهرًا القادمة هو قرار التعرفة بموجب القسم 232 بشأن وحدات الطاقة الشمسية المستوردة. في مكالمة الربع الثاني، قال الرئيس التنفيذي مارك ويدمار "هناك اجتماعات تُعقد تشير إلى أنهم قريبون من اتخاذ قرار" وأشار إلى أن "هناك بوضوح عملاء يجلسون على الهامش" في انتظار النتيجة. حكم نظيف مع سعر استيراد أدنى وبدون استثناءات واسعة سيشدد من إمدادات الوحدات، ويرفع متوسط أسعار البيع المحلية، ويعيد تقييم الصندوق بالكامل. حكم مليء بالاستثناءات، كما أشار ويدمار حدث مع القسم 201، سيقوض الفرضية.
تابع إعلانات وزارة التجارة وUSTR، وتابع السجل الفيدرالي أسبوعيًا. أي عنوان يشير إلى سعر استيراد أدنى، أو حصة، أو استثناء تكنولوجي هو الحدث.
نظرًا لأن First Solar تتصدر حيازات TAN، فإن حجم الطلبات المتعاقد عليها البالغ 45.1 جيجاوات والتي تقدر قيمتها بـ 13.6 مليار دولار وتمتد حتى عام 2030 تشكل فعليًا قاعدة تحت قوة أرباح الصندوق. في يوليو، أعلنت First Solar عن حوالي 5 جيجاوات من قدرة المشروع الجديد عبر مركز Steel River التابع لـ Cypress Creek لصالح Google وTerrigen وPanamint. قال ويدمار للمحللين إن الشركات الكبرى بحاجة إلى شريك يمكنه "التأكد من أن تلك الفوتونات تتحول إلى إلكترونات"، وهذا يظهر كقوة تسعير عند حوالي 36 سنتًا لكل واط على الحجوزات الإجمالية في الولايات المتحدة.
الإشارة التي يجب مراقبتها هي حجم حجوزات FSLR الفصلية ومتوسط سعر البيع، وكلاهما مُعلن عنه في ملف 10-Q وعرض الأرباح. زيادة في ASP أو قراءة تفوق 3 جيجاوات من الحجوزات الجديدة الصافية في ربع واحد ستكون أوضح مؤشر على أن بناء مراكز البيانات يتدفق إلى أكبر وزن في الصندوق. قراءة أضعف، أو إنهاء عقود مع عملاء جدد، ستؤكد حذر السوق.
العامل المحفز على المدى القريب هو قرار القسم 232؛ وإشارة مستوى الصندوق هي التحديث التالي لحجوزات First Solar وأي تغيير في تقدير تأثير التعرفة الصافية البالغ 60 إلى 80 مليون دولار في الربع الثالث. إذا حدثت كلتا الحالتين لصالح الطاقة الشمسية قبل نهاية العام، فمن المحتمل أن يستمر الفارق بين TAN وS&P في الانغلاق.
لأي استفسارات أو تصحيحات، يرجى الاتصال على [email protected]