مؤشر العملات المشفرة الجديد من S&P يستبعد XRP و Bitcoin: إليكم السبب الحقيقي

أطلقت مؤشرات S&P داو جونز وشركة Pantera Capital مؤشرًا للعملات المشفرة مكونًا من 18 عملة بقيادة الإيثيريوم وBNB وسولانا وترون وHyperliquid، واستبعدت كل من بيتكوين وXRP.

تؤهل العملة فقط إذا كان البروتوكول الذي يقف وراءها يحقق إيرادات متتالية على مدى أرباع مالية ويعيد جزءًا من تلك الأموال لحاملي الرموز — وهي قاعدة مستوحاة من اختبار الأرباح الربعية لمؤشر S&P 500.

إجمالي حرق XRP منذ عام 2012 يبلغ حوالي 16 مليون دولار، وهو أقل من 1% من 3 مليارات دولار التي تولدها العملات الـ 18 المؤهلة سنويًا.

الاستبعاد يؤلم XRP أكثر من بيتكوين، نظرًا لأن القيمة الأساسية لـ XRP تعتمد على المنفعة بينما لم تتطلب سرد بيتكوين كذهب رقمي أي إيرادات.

لا تنتظر: المحلل الذي توقع ارتفاع سهم NVIDIA في عام 2010 قد كشف للتو عن أفضل 10 أسهم في مجال الذكاء الاصطناعي. اطلع على القائمة الكاملة مجانًا الآن.

أطلقت مؤشرات S&P داو جونز، الشركة التي تقف وراء S&P 500، معيارًا جديدًا للعملات المشفرة هذا الأسبوع بالتعاون مع شركة الاستثمار Pantera Capital. يحتوي مؤشر S&P Pantera Digital Asset على 18 رمزًا بقيادة الإيثيريوم وBNB وسولانا وترون وHyperliquid، ويستبعد كل من بيتكوين (CRYPTO:BTC) وXRP (CRYPTO:XRP).

تقول S&P إن أيًا من العملتين لا تولد إيرادات، وهو أمر يبدو غريبًا بالنسبة لأكثر الأسماء شيوعًا في عالم العملات المشفرة. إليك مراجعتنا لما يقيسه المؤشر، والقاعدة التي استبعدت العملتين، وما إذا كان لذلك أهمية لأي شخص يمتلك كلا العملتين.

تقوم معظم مؤشرات العملات المشفرة بتصنيف العملات حسب القيمة السوقية، لذا فإن بيتكوين وXRP يتصدران القائمة تقريبًا دائمًا. يتبع مؤشر S&P Pantera معايير مختلفة، ولا يشمل أكبر العملات بشكل افتراضي. قاعدة المؤشر هي أن البروتوكول يجب أن يحقق إيرادات، ويجب أن تصل بعض من تلك الأموال إلى حاملي الرموز. لذا، إذا فشلت العملة في أي من الشرطين، تبقى خارجة بغض النظر عن حجمها.

لا تنتظر: المحلل الذي توقع ارتفاع سهم NVIDIA في عام 2010 قد كشف للتو عن أفضل 10 أسهم في مجال الذكاء الاصطناعي. اطلع على القائمة الكاملة مجانًا الآن.

تستند الفكرة إلى التمويل التقليدي، حيث يبدأ مدير الصندوق الذي يقيم الأسهم بالأرباح وما يتم إعادته للمساهمين. لم تقدم العملات المشفرة أي شيء مشابه، لذا فإن معظم التخصيص يعتمد على التعرف على الأسماء، وهو السبب في أن العملات المشفرة الرائجة مثل بيتكوين وXRP تحقق النجاح بغض النظر عن أي شيء. ومع ذلك، تطبق S&P الآن اختبار الأعمال التقليدي على الأصول الرقمية.

تمكنت ثماني عشرة عملة من اجتياز الاختبار، بما في ذلك بروتوكول الإقراض Aave، رغم أن S&P لم تنشر القائمة الكاملة. بمجرد تأهل العملة، تحدد قيمتها السوقية حجم حصتها من المؤشر، مع تحديد الحد الأقصى لأكبر حصة عند 35%، وكل عملة أخرى عند 20%. ثم تقوم S&P بإعادة توازن المؤشر كل ربع سنة، مع ضبط وزن كل عملة كما تتغير قيمتها السوقية.

تقول Pantera، التي تستثمر في العملات المشفرة منذ عام 2013، إنها بدأت بالفعل في الحديث مع مديري الأصول حول إطلاق منتجات تتبع المؤشر. ومع ذلك، لم يتم تقديم أي صندوق متداول في البورصة (ETF) حتى الآن، لذلك يبقى المؤشر معيارًا لا يمكن لأحد شراءه أو بيعه.

للانضمام إلى S&P 500، يجب على الشركة أن تحقق أربعة أرباع متتالية من الأرباح الإيجابية، ونسخة العملات المشفرة من هذا الاختبار تطلب شيئًا مشابهًا. يحتاج البروتوكول إلى أرباع متتالية من الإيرادات تتجاوز مستوى أدنى، يتم التحقق منه مقابل البيانات على السلسلة من شركة تحليل البلوكشين Artemis.

ومع ذلك، فإن تحقيق الإيرادات لا يكفي البروتوكول لتحقيق النجاح، لأن تلك الأموال يجب أن تصل أيضًا إلى الأشخاص الذين يحملون الرموز. يمكن أن تجمع البلوكشين رسومًا ضخمة تنتهي مع عمال المناجم أو المدققين أو الشركة التي تديرها، بينما لا يحصل حامل الرمز على أي شيء من ذلك.

لذا، تحسب S&P الإيرادات فقط عندما يقوم البروتوكول بشراء رموزه الخاصة مرة أخرى، أو حرق جزء من العرض، أو دفع لحاملي الرموز مباشرة، أو منحهم دخلًا من التخزين يتجاوز ما يخفف منه العرض الجديد، أو وضع الأموال في خزينة يتحكم فيها الحاملو.

من ناحية أخرى، فإن دفع الأشخاص برموز تم إنشاؤها حديثًا لا يُحتسب. طباعة المزيد من العرض وتسميته عائدًا لا يجعل أي شخص أغنى، ويتعامل المؤشر مع الأمر بهذه الطريقة. أخبرت كاثي كلاي، التي تدير مؤشرات S&P داو جونز، CNBC أن بيتكوين "ليست واحدة من تلك البروتوكولات التي تولد الإيرادات" التي بُني المؤشر من أجلها، وأن كل من بيتكوين وXRP فشلتا في الاختبار.

بينهما، تولد العملات الـ 18 المؤهلة أكثر من 3 مليارات دولار سنويًا، مع تسجيل سولانا وحدها حوالي 1.3 مليار دولار في عام 2025 من التداولات والتطبيقات والتحويلات التي تتم عبر شبكتها. في هذه الأثناء، حقق الإيثيريوم، أكبر حصة في المؤشر، حوالي 524 مليون دولار خلال نفس الفترة.

استبعاد XRP هو الأكثر غرابة من الاثنين، لأن دفتر XRP بالفعل يقوم بأحد الأمور على S