رديت تنضم إلى مؤشر S&P 500 يوم الثلاثاء. إليكم ما تقوله التاريخ حول ما يمكن أن يحدث بعد ذلك — وما يجب على المستثمرين معرفته.
ريدِيت (RDDT +12.63%) ستدخل ضمن مؤشر S&P 500 (^GSPC -0.17%). أعلنت S&P داو جونز إندكس مساء الخميس أن شركة وسائل التواصل الاجتماعي ستحل محل مجتمع أفالون باي في المؤشر قبل افتتاح السوق يوم الثلاثاء، 18 أغسطس. تخرج أفالون باي لأن أحد أعضاء المؤشر الآخرين، إكويتي ريزيدنشال، يستحوذ عليها.
تعامل المستثمرون مع الإعلان على أنه مكسب غير متوقع. ارتفعت أسهم ريدِيت بنحو 13% في تداولات يوم الجمعة، بالقرب من 179 دولار.
حتى بعد الارتفاع، فإن السهم لا يزال أقل بحوالي 37% من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا والذي بلغ 282.95 دولار.
المنطق وراء هذه الزيادة بسيط. يجب على صناديق المؤشرات التي تتبع S&P 500 شراء أسهم ريدِيت بحلول يوم الثلاثاء، ومن المفترض أن تؤدي عمليات الشراء القسرية إلى دفع السعر للأعلى. لكن هل الانضمام إلى المؤشر يستحق 13% من قيمة الشركة؟ أفضل الأبحاث حول هذا الموضوع تقول إن الارتفاع الناتج عن الانضمام للمؤشر قد تضاءل على مدى عقود، وأنه في أحدث فترة، اختفى بشكل أساسي.
مصدر الصورة: موتلي فول.
في دراسة بعنوان هذا، قام روبن غرينوود وماركو سامون من كلية هارفارد للأعمال بقياس العائد غير العادي (التحرك إلى ما وراء ما كان السوق سيقدمه على أي حال) لكل إضافة لمؤشر S&P 500 بين عامي 1980 و2020.
لم يكن التأثير دائمًا صغيرًا. حصلت الإضافات على متوسط 3.4% في الثمانينيات، وارتفعت النسبة إلى 7.4% في التسعينيات. ولكن من هناك، تلاشت النسبة – إلى 5.2% في الألفينيات، وأقل من 1% خلال العقد 2010، وهو ما يعتبره المؤلفون غير قابل للتفريق إحصائيًا عن الصفر. النمط يظهر أيضًا في الاتجاه المعاكس. فقد كلفت الإزالات من المؤشر متوسط 16.1% في التسعينيات و0.6% فقط في العقد 2010.
الشركات التي تنضم مباشرة إلى المؤشر من خارج مؤشرات S&P الأصغر أدت بشكل أفضل، وهذا هو وضع ريدِيت. لكن نفس التدهور يظهر: عوائد الإضافات المباشرة كانت 10.2% في أواخر التسعينيات، و8.8% في الألفينيات، و5.4% في العقد 2010 – وحتى هذا الرقم يحتاج إلى نجمة، لأن الارتفاع الضخم في إدراج تسلا عام 2020 يدعمه. باستثناء تسلا، كان متوسط الإضافات في 2020 تقريبًا لا شيء.
لماذا تلاشى التأثير؟ إجابة المؤلفين تتعلق بشكل أساسي بالهيكل. العديد من الإضافات الآن تنتقل من مؤشر S&P MidCap، حيث تمتلك الأموال التي تتبع المؤشر بالفعل هذه الأسهم، لذا فإن الشراء الجديد أصغر مما يبدو. وقد أصبح السوق أفضل بكثير في توفير الأسهم عندما يكون على صناديق المؤشرات أن تشتري. العديد من المستثمرين الآن مستعدون لأخذ الجانب الآخر من الصفقة.
التوقعات تلعب دورًا أيضًا. النمو التراكمي في الأسهم التي انتهى بها الأمر إلى الانضمام، مقاسًا عبر 100 يوم تداول قبل الإعلان، زاد من 9.6% في التسعينيات إلى 18.7% في العقد 2010 – على الرغم من أن المؤلفين يلاحظون أن ذلك قد يعكس أيضًا تحسن المؤشر في إضافة الفائزين الجدد.
لا يعني أي من هذا أن قفزة ريدِيت يوم الجمعة ستنعكس ببساطة. يمكن أن تحدث ارتفاعات كبيرة في الإدراج، كما حدث مع تسلا. لكن السجل يقول إنها الآن استثناء، وليس قاعدة – وأنه في المتوسط، كانت الشارة نفسها تساوي تقريبًا لا شيء بمجرد استقرار الشراء.
ما تحتفظ به ريدِيت من هنا يعتمد على الأعمال، والأعمال مزيج غريب من الهيمنة والهشاشة.
الجزء الهيمني سهل رؤيته. نمت الإيرادات بأكثر من 60% على أساس سنوي لثمانية أرباع متتالية، ووصلت إلى 2.8 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. والشركة تحقق أرباحًا صلبة، مع حوالي 871 مليون دولار من صافي الدخل خلال تلك الفترة.
الجزء الهش ظهر منذ أسبوعين. انخفض سهم ريدِيت بعد أن أخبر الإدارة المستثمرين أن حركة المرور من محركات البحث كانت متقلبة، مما أعاد إحياء قلق قديم: حصة كبيرة من حركة المرور على ريدِيت تأتي عبر جوجل، والإجابات التي يتم إنشاؤها بواسطة الذكاء الاصطناعي من جوجل تجعل الباحثين أقل احتمالًا للنقر.
بتداول ريدِيت بحوالي 40 ضعف الأرباح، يتم تداوله بسعر يفترض استمرار النمو. بدا ذلك مكلفًا للسوق قبل أسبوعين، وإعلان المؤشر لا يغير شيئًا حول أنبوب المستخدمين.