الرئيس دونالد ترامب يدعي أن التكاليف "بدأت في الانخفاض الآن"، لكن يبدو أن تطور التضخم تحت إدارة ترامب يؤدي إلى تأثير معاكس.
كما كان الحال طوال فترة رئاسة دونالد ترامب، فإن سوق الأسهم يزدهر. منذ أوائل يونيو، ارتفعت مؤشرات داو جونز الصناعي (^DJI -0.20%)، ومؤشر S&P 500 الواسع (^GSPC -0.17%)، ومؤشر ناسداك المركب المدعوم بأسهم النمو (^IXIC -0.28%) إلى مستويات قياسية.
ومع ذلك، فإن حالة الاقتصاد الأمريكي تحت إدارة ترامب قصة مختلفة. تؤثر العديد من سياسات الرئيس بشكل مباشر على معدل التضخم في الولايات المتحدة، مما يمكن أن يغير مسار الاقتصاد ووول ستريت.
بينما كان الرئيس ترامب مصمماً على أن التكاليف تتناقص بالنسبة للمستهلكين، فإن تطور "ترامفليشن" (التضخم المدفوع بسياسات الرئيس) يرسم صورة مختلفة تماماً.
الرئيس ترامب يلقي كلمته. مصدر الصورة: صورة رسمية من البيت الأبيض بواسطة شيلاه كريغهيد، بإذن من الأرشيف الوطني.
بعض درجة من التضخم (ارتفاع الأسعار) طبيعية وصحية للاقتصاد المتوسع. عندما ينفق المستهلكون بحرية، يجب أن تمتلك الشركات قوة تسعيرية معتدلة على سلعها وخدماتها. لهذا السبب يستهدف الاحتياطي الفيدرالي معدل تضخم طويل الأجل قدره 2% وليس 0%.
لكن يونيو كان يمثل الشهر الرابع والستين على التوالي الذي تجاوز فيه التضخم الأمريكي على مدى 12 شهرًا (TTM) هدف الاحتياطي الفيدرالي طويل الأجل البالغ 2%. منذ بداية ولاية دونالد ترامب الثانية، عززت سياستان من سياساته التضخم على مدى 12 شهرًا: التعريفات والحرب مع إيران.
كشف الرئيس عن سياسته المتعلقة بالتعريفات والتجارة في أوائل أبريل 2025، والتي تتكون من تعريفات عالمية شاملة وعشرات من التعريفات التبادلية المرتفعة على الدول التي تعتبرها أمريكا ذات اختلالات تجارية سلبية. على الرغم من أن المحكمة العليا الأمريكية ألغت معظم هذه التعريفات في حكمها في فبراير 2026، إلا أن إدارة ترامب أعادت فرض تعريفات عالمية شاملة تتراوح من 10% إلى 12.5% على أكثر من 80 دولة.
يمكن أن تؤدي إضافة رسوم على سلع مستوردة محددة إلى زيادة تكاليف التصنيع المحلية، والتي يتم تمريرها بعد ذلك إلى المستهلكين. وقد أشار كل من رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق جيروم باول ورئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي كيفن وارش إلى تعريفات ترامب كمصدر لارتفاع الأسعار في قطاع السلع.
64. كما في 64 شهراً متتالياً مع تضخم أمريكي فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. لقد فقد الاحتياطي الفيدرالي كل مصداقية عندما يتعلق الأمر بمكافحة التضخم. pic.twitter.com/FHWlOX572E
العامل الآخر في "ترامفليشن" هو الحرب مع إيران. بعد فترة وجيزة من موافقة الرئيس على العمليات العسكرية ضد إيران في 28 فبراير، أغلقت إيران مضيق هرمز أمام جميع حركة الملاحة تقريباً. هذا القرار أوقف فعلياً تدفق يومي لخمس إنتاج العالم من السوائل النفطية.
في الأسابيع التي تلت ذلك، ارتفعت أسعار الغاز بشكل مذهل بأسرع وتيرة منذ أكثر من ثلاثة عقود. وقد أدت أسعار الوقود المرتفعة بسرعة إلى دفع التضخم على مدى 12 شهرًا من 2.4% المبلغ عنها في فبراير إلى أعلى مستوى لها في ثلاث سنوات وهو 4.2% في مايو.
لكن تقرير التضخم لشهر يونيو بدا وكأنه يقدم بارقة أمل. مع تصاعد محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران في يونيو، تراجعت أسعار النفط الخام إلى مستويات ما قبل الحرب. على الرغم من أن أسعار الوقود لا تنخفض بسرعة كما ترتفع أثناء صدمات إمدادات الطاقة، فإن هذا الانخفاض الملحوظ في أسعار النفط الخام أدى إلى خفض التضخم على مدى 12 شهرًا في يونيو إلى 3.5%.
في مقابلة بتاريخ 4 أغسطس مع صحفي قناة فوكس نيوز تريس غالاغر، احتفل الرئيس ترامب ببيانات التضخم الأخيرة. حيث قال الرئيس:
التكاليف تتناقص بشكل كبير. لقد ورثت، كما تعلم، يتحدثون عن التكاليف. لقد ورثت تكاليف مرتفعة جداً، وهي تتناقص الآن. الطعام، البقالة، كلها تتناقص.
بينما يبدو أن الرقم الرئيسي للتضخم يتفق مع ادعاء الرئيس بأن زيادات الأسعار قد تراجعت قليلاً منذ مايو، فإن بيانات التضخم الأساسية، إلى جانب الأدلة على تطور "ترامفليشن"، ترسم صورة مقلقة للاقتصاد الأمريكي وسوق الأسهم.
بينما أظهر التضخم الرئيسي علامات واضحة على التخفيف منذ مايو، فإن الأمر مختلف تمامًا عند مناقشة نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE). تزيل نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية تكاليف المواد الغذائية والطاقة المتقلبة من المعادلة، مما يسمح للاقتصاديين بفحص الاتجاهات السعرية على المدى الطويل.
في يونيو، انخفضت نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية من أعلى مستوى لها في ثلاث سنوات عند 3.4% إلى (دقات الطبول)... 3.3%. وفقًا لتوقعات أداة التنبؤ بالتضخم من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، من المتوقع أن تظل نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية مستقرة عند 3.31% في يوليو قبل أن تعاود التسارع قليلاً إلى 3.36% في أغسطس.
تشير "لزوجة الأسعار" المرتبطة بنفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية بقوة إلى أن "ترامفليشن" قد دخلت مرحلتها التالية وهي…