تقرير وظائف يوليو قبيح. إذا استبعدت تأثير كأس العالم، فإنه يصبح أقبح.

يواصل مؤشر S&P 500 تحقيق مستويات قياسية جديدة، وإذا كنت قد تفقدت تطبيق الوساطة الخاص بك هذا الصباح، ربما كنت ستظن أن الاقتصاد يعمل بكامل طاقته. لكنه ليس كذلك. فقد أصدرت إدارة إحصاءات العمل تقرير الوظائف لشهر يوليو، والذي يظهر أن الرقم الرئيسي — فقدان 23,000 وظيفة — يمثل ثالث أسوأ شهر للرواتب في الولايات المتحدة منذ بدء الجائحة. المستثمرون الذين يتابعون الزخم في سوق الأسهم يتجاهلون سوق العمل الذي يفقد طاقته بهدوء، وكانت كأس العالم تخفي مدى ذلك.

توقع اقتصاديون استطلعت آراؤهم داو جونز أن تنمو الرواتب بمقدار 83,000 وظيفة في يوليو. بدلاً من ذلك، فقد الاقتصاد الأمريكي 23,000 وظيفة — بفارق 106,000 عن التوقعات. وهذا وحده سيكون مؤلماً. ولكن إدارة إحصاءات العمل قامت أيضاً بتقليص إجمالي الوظائف في مايو ويونيو بمجموع 103,000 وظيفة. كان الزيادة في مايو، التي تم الإبلاغ عنها سابقاً بـ 129,000، الآن فقط 63,000. أما زيادة يونيو التي كانت 57,000 فقد جاءت أيضاً أقل بكثير من تقديرها الأصلي.

باختصار، لم يكن سوق العمل ضعيفًا فقط في يوليو. لقد كان أضعف من المبلغ عنه لثلاثة أشهر متتالية، والمستثمرون بدأوا الآن فقط في استيعاب هذه الحقيقة.

وهنا يأتي دور كأس العالم. فقد استمرت البطولة 39 يوماً عبر 11 مدينة أمريكية مضيفة، وازداد عدد موظفي الترفيه والضيافة قبل وأثناء الحدث حيث كانت الفنادق والمطاعم والاستادات تستعد لحضور حوالي 5 ملايين مشجع. وقد أعطى هذا التوظيف انطباعًا إيجابيًا عن أرقام الوظائف في الربيع. الآن بعد انتهاء البطولة، حان وقت السداد: فقد فقد قطاع الترفيه والضيافة وحده 40,000 وظيفة في يوليو، وهو أكبر خسارة قطاعية في التقرير.

إذا قمنا بإزالة هذا التشويه، فإن تقرير يوليو لا يبدو كعثره لمدة شهر واحد. بل يبدو وكأن سوق العمل كان يعمل على ارتفاع مؤقت منذ الربيع — والآن تتعامل مع الانهيار.

المستثمرون الذين يعتبرون ذلك "مجرد كأس عالم" يفوتون الصورة الأكبر. خفضت الحكومة المحلية 50,000 وظيفة في التعليم. بينما فقد قطاع التجزئة 19,000 وظيفة. وفقدت الأنشطة المالية 14,000 أخرى. انخفض إجمالي الرواتب الحكومية بمقدار 53,000، حتى في الوقت الذي تمكنت فيه الرواتب الخاصة من تحقيق زيادة متواضعة قدرها 30,000 — مما يثبت أن القطاع العام، وليس الاقتصاد الخاص، هو الذي قاد معظم خسائر يوليو.

قطاع الرعاية الصحية، الذي كان أكثر محركات التوظيف موثوقية خلال العام الماضي، أضاف فقط 22,000 وظيفة في يوليو — أقل من متوسطه البالغ 36,000 وظيفة على مدى 12 شهرًا. أضاف قطاع البناء 22,000 وظيفة، وأضيف 5,000 في التصنيع، وكلاهما صغير جداً لتعويض الخسائر في أماكن أخرى.

تخبرنا نمو الأجور نفس القصة. ارتفعت الأجور بالساعة بمقدار 0.02 دولار فقط في يوليو، مما أدى إلى انخفاض معدل نمو الأجور على مدار 12 شهرًا إلى 3.2% — أقل من توقعات 3.5% وأدنى قراءة منذ مايو 2021. العمال لا يواجهون فقط عددًا أقل من فرص العمل. بل يواجهون أيضًا قوة تسعير أقل عند العثور على فرصة.

ثم هناك الرقم الذي يجب أن يقلق المستثمرين أكثر: انخفض معدل المشاركة في قوة العمل إلى 61.4% في يوليو، وهو أدنى مستوى له منذ خمس سنوات. هذا ليس الناس الذين يجدون وظائف ويغادرون سوق العمل. بل هو الناس الذين يستسلمون تمامًا في البحث. انخفاض معدل البطالة مقترن بانخفاض معدل المشاركة ليس قوة — إنه اقتصاد ينزف بهدوء العمال من الباب الجانبي بينما تجعل الأرقام الرسمية الوضع يبدو أكثر هدوءًا مما هو عليه.

من المؤكد أن تقرير الوظائف الفوضوي الواحد لا يغرق اقتصادًا، وسوق الأسهم لديه عادة مستحقة في تسلق جدران القلق. ولكن على المستثمرين الأذكياء ألا يجعلوا الرقم الرئيسي لشهر يوليو — أو عدم اكتراث السوق به — يغرهم بالراحة. إن قراءة ثالث أسوأ تقرير منذ كوفيد، وتعديل نزولي بمقدار 103,000 وظيفة على مدى شهرين، وقطاع الضيافة الذي يتراجع عن توظيفاته خلال كأس العالم، ومعدل المشاركة عند أدنى مستوى له منذ خمس سنوات هي أربعة إشارات منفصلة تشير جميعها في نفس الاتجاه.

بغض النظر عما سيفعله مؤشر S&P 500 الأسبوع المقبل، فإن هذا التقرير هو سبب لتفضيل الجودة على الزخم — الشركات التي تتمتع بتدفق نقدي حر قوي، وديون منخفضة، وقوة تسعير لا تعتمد على سوق العمل الساخن للحفاظ على استقرارها. في كل الأحوال، فإن الفجوة بين وول ستريت وداون تاون نادراً ما تُغلق بهدوء. في النهاية، المستثمرون الذين يضعون أنفسهم في وضع جيد لسوق عمل يتجه نحو التراجع الآن سيكونون في وضع أفضل من أولئك الذين لا يزالون يتداولون بناءً على عناوين الشهر الماضي.

للاستفسارات أو التصحيحات، يرجى الاتصال على [email protected]