جي بي مورغان يرفع هدف S&P 500 إلى 8000 مع تعزيز الأرباح ونمو الذكاء الاصطناعي للتوقعات
لقد قامت JPMorgan برفع هدفها لسعر S&P 500 لعام 2026 إلى 8,000 من 7,800، مشيرة إلى موسم أرباح قوي بشكل استثنائي في الربع الثاني وزيادة الأدلة على أن الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي تتترجم إلى أداء تجاري أقوى. كما رفعت البنك توقعاته للأرباح لكل من عامي 2026 و2027، على الرغم من أن ارتفاع أسعار الفائدة والمخاطر الجيوسياسية ووفرة العرض في الأسواق المالية تبقي افتراضاتها المتعلقة بالتقييم تحت السيطرة.
أرباح الربع الثاني تظهر قوة شاملة مع إصدار 87% من شركات S&P 500 لنتائجها، قال استراتيجيون في JPMorgan بقيادة دوبرافكو لاكوس-بوجاس إن الصورة المتعلقة بالأرباح "تظل قوية وشاملة عبر عدة قطاعات." وقد شجعت هذه القوة البنك على رفع توقعاته للأرباح لكل سهم لعام 2026 إلى 365 دولار، مما يمثل نموًا بنسبة 35% عن العام السابق. كما أن هذا التقدير يتجاوز أيضًا التوقعات الحالية التي تبلغ 358 دولار. بالنسبة لعام 2027، زادت JPMorgan توقعاتها للأرباح لكل سهم إلى 420 دولار، مما يعني زيادة أخرى بنسبة 15%.
تقييمات الشركات الخاصة توفر دفعة إضافية للأرباح لكل سهم جزء من النمو القوي غير المعتاد في الأرباح يأتي من المكاسب في قيمة الاستثمارات في الشركات الخاصة التي تمتلكها الشركات المدرجة. تقدر JPMorgan أن هذه التعديلات في التقييم ساهمت بحوالي 18 دولار في أرباح S&P 500 لكل سهم بناءً على الأرقام المسجلة خلال النصف الأول من عام 2026. إذا تمت إزالة هذا التأثير، فإن الأرباح المعدلة لعام 2026 ستبقى حوالي 347 دولار. حتى على هذا الأساس المعدل، ستظل الأرباح تنمو حوالي 28% على أساس سنوي، مما يبرز القوة الأساسية لربحية الشركات.
مضاعف التقييم يبقى حول 20 مرة الأرباح رغم ما وصفته JPMorgan بأنه "واحد من أقوى الخلفيات الأساسية منذ الأزمة المالية العالمية"، لم يقم البنك بزيادة مضاعف التقييم المستقبلي الذي يدعم هدفه لـ S&P 500. لا يزال افتراضه عند حوالي 20 مرة الأرباح المستقبلية. هناك عدة مخاطر تمنع الاستراتيجيين من تعيين مضاعف أعلى، بما في ذلك بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، واستمرار عدم اليقين الجيوسياسي، وكميات كبيرة من الأسهم والديون الجديدة التي لا تزال تحتاج الأسواق المالية لامتصاصها. بدلاً من ذلك، يتم دفع الهدف الأعلى للمؤشر بشكل أساسي من خلال توقعات الأرباح الأقوى.
الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يتحول نحو تحقيق العوائد واحدة من أكبر التطورات خلال موسم الأرباح كانت المحادثات المتغيرة حول استثمارات الذكاء الاصطناعي من قبل الشركات الكبرى. لقد حول المستثمرون انتباههم بشكل متزايد من حجم الإنفاق على الذكاء الاصطناعي إلى ما إذا كان يمكن أن ينتج عن هذا الإنفاق عوائد جذابة على رأس المال المستثمر. تعتقد JPMorgan أن النتائج الأخيرة قدمت أدلة مشجعة على أن تحقيق العوائد بدأ يظهر. جاءت أقوى الأمثلة من Google وAmazon وMicrosoft، حيث "نمو السحابة الأقوى، وتوسع الطلبات المتراكمة، وتحسن رؤية التدفقات النقدية التشغيلية قد اجتاز بار توقعات المستثمرين العالي."
الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يقترب من 900 مليار دولار يستمر حجم الاستثمار في الزيادة بشكل سريع. تشير التوقعات الحالية إلى أن الإنفاق الرأسمالي المتعلق بالذكاء الاصطناعي قد يصل إلى حوالي 900 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026. وهذا يمثل زيادة قدرها حوالي 85% على أساس سنوي. ثم من المتوقع أن يتجاوز الإنفاق 1.2 تريليون دولار بنهاية عام 2027 بينما تستمر الشركات الكبرى في توسيع مراكز البيانات والبنية التحتية للحوسبة. تبقى هذه البرامج الاستثمارية الضخمة محركًا مركزيًا للطلب عبر أشباه الموصلات، ومعدات الشبكات، والبنية التحتية للطاقة، وأنظمة التبريد، وأجزاء أخرى من سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي.
AWS وAzure وGoogle Cloud تظهر طلبًا قويًا قدمت معدلات نمو السحابة بعض من أوضح الأدلة على أن استثمار الذكاء الاصطناعي يتحول إلى طلب أقوى من العملاء. تسارع نمو إيرادات AWS إلى 37% على أساس سنوي، بينما توسعت Azure التابعة لمايكروسوفت بنسبة 43%. قدمت Google Cloud أكبر زيادة، حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة قياسية بلغت 82%. كما زادت الطلبات المتراكمة بشكل حاد. زاد الطلب المتراكم لـ Google Cloud بمقدار 52 مليار دولار من الربع السابق ليصل إلى 514 مليار دولار. وصل الطلب المتراكم لـ AWS إلى 496 مليار دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 36% على أساس ربع سنوي وأعلى بـ 2.5 مرة تقريبًا من مستواه قبل عام. توفر هذه الأرقام للشركات الكبرى رؤية قوية للإيرادات بينما تواصل الاستثمار بشكل كبير في القدرة الإضافية.
التدفق النقدي الحر يصبح مصدر قلق رئيسي بينما تظل اتجاهات الإيرادات والأرباح مثيرة للإعجاب، سلطت JPMorgan الضوء على تباين متزايد بين أرباح الشركات الكبرى والتدفق النقدي الحر. لقد وصلت الأرباح الصافية على مدى 12 شهرًا الماضية عبر المجموعة إلى