أحدث صناديق الاستثمار المتداولة في الدخل تستهدف عوائد ثابتة تتراوح بين 12 إلى 20 بالمئة سنويًا. إليك كيفية عمل ذلك بالفعل.
تقدم مجموعة جديدة من صناديق المؤشرات المتداولة شيكات شهرية تتراوح بين 12% إلى 20% سنويًا على محافظ الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة. ثلاثة أسماء جديدة في هذه الفئة، وهي صندوق Defiance S&P 500 Target 20 Income ETF (NYSEARCA:SPYT)، وصندوق Defiance Large Cap Target Income ETF (NYSEARCA:BIGY)، وصندوق Pacer Metaurus US Large Cap Dividend Multiplier 400 ETF (NYSEARCA:QDPL)، جميعها تستهدف هذه النسبة باستخدام آليات مختلفة.
تعتبر عبارة "الدخل المستهدف" ذات أهمية. هذه الصناديق تستهدف مستوى توزيع بدلاً من عائد ثابت. تعتمد على مزيج من التعرض للأسهم الأساسية، وعوائد الخيارات، وعقود الآجال المستقبلية للأرباح، واسترجاع رأس المال لبناء التوزيعات. كل صندوق يصل إلى عائد مشابه من خلال طرق مختلفة، وهذه الطرق تحدد ما يمتلكه المستثمر بالفعل.
تضيف معظم هذه المنتجات برنامج خيارات مغطاة فوق محفظة S&P 500 أو محفظة الأسهم الكبيرة. يحتفظ الصندوق بالأسهم (أو صندوق ETF الذي يحتفظ بها)، ثم يبيع خيارات شراء ضد هذا التعرض، أحيانًا بعقود تنتهي في نفس اليوم، وأحيانًا أسبوعيًا، وأحيانًا شهريًا. تُستخدم عوائد تلك الخيارات لتمويل التوزيع. في المقابل، يحدد الصندوق المقدار الأقصى من الارتفاع الذي يمكن أن يحققه عندما يرتفع السوق فوق سعر التنفيذ.
يأخذ صندوق QDPL مسارًا مختلفًا. يستخدم الصندوق عقود الأرباح المستقبلية لمؤشر S&P 500 لزيادة التعرض لتدفق الأرباح الخاص بالمؤشر أثناء الاحتفاظ بالأسهم الأساسية وسندات الخزانة قصيرة الأجل. يستهدف تصميم المضاعف تقريبًا أربع مرات من عائد الأرباح العادي لمؤشر S&P 500 بدلاً من حصاد عوائد الخيارات.
التوازن عبر الثلاثة جميعها هو نفسه من حيث الروح: تدفق نقدي أعلى حالي، ومشاركة أقل في سنوات الارتفاع القوية، ورقم توزيع يتضمن استرجاع رأس المال في الأشهر التي تقل فيها العوائد أو الأرباح.
التعبير الأكثر نقاءً عن مفهوم توزيع الدخل المستهدف في هذه القائمة هو SPYT. المحفظة تتكون تقريبًا بالكامل من بند واحد: صندوق iShares Core S&P 500 ETF، بحوالي 100% من الأصول الصافية، مع جزء صغير نقدي في سندات الحكومة الأمريكية وغطاء من خيارات S&P 500 التي تولد الدخل. تبلغ أصول الصندوق حوالي 152 مليون دولار وفقًا لأحدث ملف.
يمتلك الصندوق المؤشر عبر IVV، ثم يكتب خيارات شراء على S&P 500 لتمويل التوزيع. تركز منطق استثمار SPYT على إعادة تشكيل عائد S&P 500: أقل تقدير، والكثير من النقد.
ظل التوزيع ضمن نطاق ضيق، حيث تتراوح المدفوعات الشهرية في 2026 بين 0.26 دولار و0.30 دولار للسهم، وبلغ إجمالي 12 شهرًا حوالي 3.85 دولار مقابل سعر سهم يقارب 18 دولار. ارتفع الصندوق بحوالي 13% منذ بداية العام وحوالي 19% على مدار العام الماضي.
التوازن هو الحد الأقصى للارتفاع. في سنة يحقق فيها S&P 500 ارتفاعًا قويًا، سيتخلف SPYT عن المؤشر لأن الخيارات التي باعها تتحول إلى خسائر تعوض المكاسب فوق سعر التنفيذ. تم تصميمه للمستثمرين الذين يريدون التعرض لمؤشر S&P 500 معاد صياغته إلى تدفق دخل شهري، وليس لأي شخص يأمل في مواكبة ارتفاع السوق.
تشغيل خيارات الشراء المغطاة على محفظة مختارة بعناية من الأسهم الكبيرة بدلاً من المؤشر نفسه هو ما يقوم به BIGY. تشمل الحيازات الرئيسية NVIDIA بنسبة حوالي 6.3%، وآبل بنسبة 6.2%، وألفابت بنسبة 5.6%، وأمازون بنسبة 5.5%. يقوم الصندوق ببيع خيارات الشراء على تلك المراكز الفردية، والتي يمكن أن تولد عوائد أعلى من خيارات المؤشر لأن تقلب الأسهم الفردية يميل إلى أن يكون أعلى.
تعتبر تلك العوائد الأعلى هي السبب في تفضيل BIGY على الغطاء القائم على المؤشر. كتابة خيارات الشراء على الأسهم الفردية المتقلبة في قطاع التكنولوجيا وأشباه الموصلات تنتج المزيد من الدخل لكل وحدة من التعرض. كما أنها تنتج المزيد من المخاطر الفردية، حيث إن حدوث أي مشكلة في إحدى الحيازات الكبيرة يؤذي كل من الساق السهم وأي خيارات شراء قصيرة مرتبطة بها.
احتفظت التوزيعات بالقرب من 0.49 دولار إلى 0.54 دولار شهريًا في 2026، مع دفع صغير في يونيو بقيمة 0.22 دولار. عند سعر سهم حوالي 53 دولار، يدعم هذا الوتيرة عائد توزيع في الأرقام الفردية المنخفضة، قرب 12%. تبقى أصول الصندوق صغيرة بحوالي 26 مليون دولار، ونسبة المصروفات حوالي 1%، وهي مرتفعة مقارنة بصناديق الأسهم التقليدية. منذ بداية العام، ارتفعت الأسهم بحوالي 8%، متخلفة عن العائد الإجمالي لـ SPYT، حيث أعادت كتابة خيارات الأسهم الفردية بعضًا من الارتفاع.
قاعدة الأصول الصغيرة هي مصدر قلق. يمكن أن يتداول صندوق بهذا الحجم مع فروق أسعار أوسع ويكون أكثر حساسية للسحب. إذا فشل في جمع الأصول، يمكن أن يتم إغلاقه.
الصندوق المختلف في هذه القائمة هو QDPL. بدلاً من بيع خيارات الشراء، يستخدم عقود الأرباح المستقبلية لمؤشر S&P 500 لتوفير تعرض تقريبًا أربعة أضعاف لتدفق الأرباح الخاص بالمؤشر، مع الاحتفاظ بأسهم أساسية.