هذه المجموعة من الأسهم تشهد ارتفاعًا بسبب الزيادة في أسعار النفط. هل ينبغي عليك الاستثمار؟

صناعة الطاقة، بشكل عام، استفادت من ارتفاع أسعار النفط هذا العام نتيجة للإغلاق الفعال لإيران لمضيق هرمز.

ومع ذلك، فإن أحد القطاعات الفرعية في مجال الطاقة قد تفوق بشكل كبير على كل من قطاع الطاقة والسوق الأوسع.

أتحدث هنا عن شركات التكرير. حيث ارتفعت أسهم شركات التكرير بحوالي 24% منذ بداية الحرب الأمريكية الإيرانية، وذلك وفقًا لمؤشر VanEck لأسهم شركات التكرير (CRAK -1.00%). وهذا أفضل بكثير من أداء قطاع الطاقة بشكل عام، كما يقيسه مؤشر State Street لقطاع الطاقة الذي ارتفع بنسبة 9% خلال نفس الفترة، ومؤشر S&P 500 الذي سجل ارتفاعًا بنحو 7.5%.

عند النظر إلى الشركات الفردية، فإن بعض أكبر شركات التكرير شهدت مكاسب أكبر بكثير.

شركة Marathon Petroleum (MPC -0.97%) ارتفعت بنسبة 59% منذ بداية الحرب، وشركة Valero Energy (VLO -0.90%) زادت بنسبة 52%، بينما ارتفعت شركة Phillips 66 (PSX -0.10%) بنسبة 36%.

فما الذي يحدث الذي دفع بأسهم شركات التكرير للارتفاع أكثر من غيرها من أسهم الطاقة في الأشهر الأخيرة؟

ببساطة، كل شيء يتعلق بفروق الأسعار. هذه الفروق تعكس الفرق بين سعر النفط الخام الذي تشتريه شركات التكرير في الأسواق العالمية والسعر الذي يمكنها فرضه على المنتجات المكررة التي تستخرجها منه، مثل البنزين والديزل أو زيت التدفئة. هذا الفرق هو أيضًا في الأساس هامش ربح المكرر.

المعيار الأكثر شيوعًا في الصناعة هو فرق الأسعار 3-2-1، وهو الفرق الذي يتم الحصول عليه من تحويل ثلاثة براميل من النفط الخام إلى برميلين من البنزين وبرميل واحد من مادة مكررة، مثل الديزل أو زيت التدفئة.

لذا بينما يعتقد الكثيرون أن سعر البنزين وغيرها من المنتجات يتحرك بالضبط بالتوازي مع سعر النفط الخام، فإن هناك فرقًا بسبب عملية التكرير. عندما يكون هناك نقص في طاقة التكرير، سيرتفع سعر المنتجات مثل البنزين ووقود الطائرات ويحقق هوامش ربح أكبر لشركات التكرير.

بسبب الحروب في أوكرانيا والخليج الفارسي والدمار الناتج عن ذلك في البنى التحتية للتكرير، بالإضافة إلى الإغلاقات خلال فترة الجائحة والبنية التحتية القديمة، كانت نسبة استخدام مصافي التكرير العالمية حوالي 78 مليون برميل يوميًا خلال الربع الثاني. وهذا أقل بمقدار 5 ملايين برميل مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

هذا خلق اختناقًا دفع فرق سعر 3-2-1 لشركات التكرير الأمريكية إلى حوالي 64 دولارًا، وهو ارتفاع جديد.

حتى إذا انتهت الصراعات غدًا، سيستغرق الأمر وقتًا طويلاً لاستعادة طاقة التكرير إلى المستوى المطلوب لتلبية الطلب العالمي على المنتجات النفطية.

هذا أثار تفاؤلاً كبيرًا بشأن أسهم شركات التكرير. هذا الأسبوع، رفعت شركة Goldman Sachs هدفها السعري لشركة Valero من 286 دولارًا إلى 357 دولارًا، مما يشير إلى زيادة محتملة بنسبة 14% عن السعر الحالي.

بينما لا أود استثمار الكثير من المال في شركات النفط، حيث تظل أسعار النفط متقلبة للغاية بسبب التطورات في صراع الخليج الفارسي، سأستثمر في شركات التكرير. إن النقص العالمي في التكرير الذي يدفع هوامش أرباحهم أعلى سيستمر لفترة أطول بكثير.