Nvidia على المسار الصحيح لتتفوق على مؤشر S&P 500 للعام الرابع على التوالي. هل ينبغي أن تجعل خطة التمويل الخاصة بها للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة 500 مليار دولار المستثمرين يترددون؟
منذ بداية عام 2023، قدمت شركة نيفيديا (NVDA -2.47%) لمساهميها عائدًا إجماليًا مذهلاً قدره 1,440% مقارنةً بعائد إجمالي قدره 113.2% لمؤشر S&P 500 (^GSPC -0.62%). وبحسب إغلاق السوق في 14 أغسطس، كانت نيفيديا أفضل الأسهم أداءً ضمن "المجموعة الرائعة السبعة" حتى الآن، وكانت الوحيدة التي تفوقت على مؤشر ناسداك-100، مما يضع صانع الرقائق في مسار لتجاوز مؤشر S&P 500 للسنة الرابعة على التوالي.
إليك ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته حول أحدث تعاون لشركة نيفيديا مع المؤسسات المالية الكبرى، والمخاطر المعنية، ولماذا قد تساعد هذه الصفقات نيفيديا على أن تظل شركة نامية على المدى الطويل لسنوات قادمة.
أصبحت نيفيديا الآن ضخمة لدرجة أنه يتطلب الأمر نموًا كبيرًا في الأرباح لتحريك الأمور - وبالتحديد من قطاع مراكز البيانات الذي شكل 92% من الإيرادات في الربع الأول من السنة المالية 2027. وهي تعتمد بشكل كبير على عدد قليل من العملاء - مثل الشركات العملاقة ومطوري نماذج الذكاء الاصطناعي الرائدين - لدفع نمو أرباحها. هذه التركيز تعتبر سلاح ذو حدين. فهي تفيد نيفيديا في الوقت الحالي لأن نفقات رأس المال في الذكاء الاصطناعي لعملائها الرئيسيين تستمر في الارتفاع. ولكن قد تتعرض نتائجها لضربة كبيرة حتى لو قام أحد هؤلاء العملاء بتقليص الإنفاق.
لتوسيع قاعدة عملائها، وقعت نيفيديا مذكرات تفاهم مع بلاك روك، وبلاكستون، وKKR، وإبولو جلوبال مانجمنت، وبروكفيلد، وغولدمان ساكس لجمع 500 مليار دولار من رأس المال طويل الأجل لتمويل بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. في مقابلة أجريت في 10 أغسطس على CNBC، قدر مؤسس نيفيديا والرئيس التنفيذي جينسن هوانغ أن كل غيغاوات (GW) من حسابات الذكاء الاصطناعي ستكلف ما بين 50 مليار دولار و60 مليار دولار، مما يعني أن التحالف يدعم بناء 10 غيغاوات من حسابات الذكاء الاصطناعي على أعلى تقدير.
لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت مذكرات التفاهم ستترجم إلى صفقات حقيقية وكيف سيتم جمع الأموال. لكن في مقابلة CNBC، أشار مجموعة الشركاء الماليين إلى وجود طلب كبير في كل من الأسواق العامة والخاصة.
للوهلة الأولى، يبدو أن استثمار 500 مليار دولار في الذكاء الاصطناعي يعتبر انتصارًا ضخمًا لشركة نيفيديا. لن تتحمل شركة GPU ريسك الائتمان للاستثمار؛ بل ستتحملها المؤسسات المالية. الخطة هي تحويل أصول بنية الذكاء الاصطناعي إلى أوراق مالية، تمامًا كما يتم تحويل مجموعات من قروض الرهن العقاري إلى أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري. وبما أن الأصول جميعها تقع تحت نظام نيفيديا البيئي، فإن سجل الشركة وقوة علامتها التجارية تعزز مصداقية القروض.
تضع الصفقة أساسًا بنية الذكاء الاصطناعي في نفس فئة الأصول الحيوية الأخرى، مثل خطوط النقل الكهربائية والجسور والطرق. ستجمع المؤسسات المالية رأس المال لتحويل حسابات نيفيديا والبنية التحتية الكاملة للذكاء الاصطناعي إلى فئة أصول قابلة للاستثمار، يمتلكها مستثمرون من القطاعين العام والخاص. ثم يمكن بيع تلك الحسابات لمختبرات الذكاء الاصطناعي، وشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة، وسحب الذكاء الاصطناعي، وغيرها من المؤسسات التي تحتاج إلى حسابات.
بالطبع، فإن بيع تلك الحسابات يعني القليل إذا جفت تدفقات النقد لدى العملاء. لكن نيفيديا واثقة من مسار الربحية لعملائها الحاليين والمحتملين. وقال جينسن هوانغ ما يلي في مقابلة 10 أغسطس مع CNBC:
"أعتقد أنه خلال أشهر ستدرك أن هذه الشركات تحقق أرباحًا ضخمة للغاية. هذه هي أسرع شركات التكنولوجيا نموًا في التاريخ، والرموز التي تولدها مربحة بشكل مذهل."
الرموز هي وحدات أساسية من النص والبيانات التي تعالجها نماذج الذكاء الاصطناعي. تفخر نيفيديا بإنتاج الأجهزة التي تعالج الرموز بأسرع وأقل تكلفة ممكنة. وأكد هوانغ أن كل شركة وصناعة ستتأثر برقمنة الذكاء من خلال الذكاء الاصطناعي وأن هيكل نظام صفقة حسابات الذكاء الاصطناعي مرن. مما يعني أنه إذا احتاج أحد العملاء إلى تقليص التزاماته، سيكون من السهل على عميل جديد الدخول - بغض النظر عن النموذج - واستخدام تلك الحسابات بطريقة مشابهة للكهرباء في الشبكة التي يمكن استخدامها بالتبادل.
إن قابلية نقل حسابات الذكاء الاصطناعي من نيفيديا تعتبر على الأرجح أقوى ميزة تنافسية لهذه الصفقة.
"سيكون هناك دائمًا عميل لتلك المنصة الحاسوبية"، قال هوانغ خلال مقابلة CNBC في 10 أغسطس. "والسبب في ذلك هو أنه، كما تعلمون، فإن بنية نيفيديا معتمدة بشكل عالمي. إنها تدير كل نموذج من نماذج الذكاء الاصطناعي."
قد يرى بعض المستثمرين أن خبر تمويل الذكاء الاصطناعي بقيمة 500 مليار دولار هو علامة حمراء لأنه يشبه نوع الهندسة المالية التي حولت تباطؤ سوق الإسكان.