S&P 500 يضيء إنذاراً لم يُرَ منذ فقاعة دوت كوم؛ التاريخ يشير إلى أن هذا قد يحدث next.

تاريخياً، كان مؤشر S&P 500 واحداً من أعظم آلات توليد الثروات في العالم، حيث حقق عائداً سنوياً متوسطاً يزيد عن 10% منذ إطلاقه في عام 1957. ولكن لم يكن الطريق دائماً سلساً. وإذا كنت قد اشتريت الأسهم في الأوقات الخطأ (مثل ذروة فقاعة الدوت كوم في عام 2000 أو قبل الأزمة المالية الكبرى في 2007-2008)، فقد يستغرق الأمر عدة سنوات لاستعادة قيمة استثمارك الأصلي.

هل سيكون عام 2026 وقتاً سيئاً آخر للشراء؟ بينما من المستحيل معرفة ذلك بالتأكيد، تقدم العديد من المقارنات التاريخية تلميحات حول ما قد يحدث بعد ذلك.

نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دورياً (CAPE) هي مقياس لتقييم سوق الأسهم يقارن السعر الحالي لمؤشر S&P 500 بأرباحه المعدلة حسب التضخم على مدار العقد الماضي. تساعد المدة الطويلة للمقارنة على تسوية تأثيرات دورة الأعمال، مما يسمح للمستثمرين بتحديد الفترات التي تكون فيها الأسهم مرتفعة بشكل غير عادي.

حالياً، لدى السوق نسبة CAPE تبلغ 42.5، وهو مستوى لم يُشاهد منذ أن بلغ ذروته عند 44.2 في عام 1999 خلال فقاعة الدوت كوم. وهناك بعض المقارنات الحادة بين الفترتين الزمنيتين.

تماماً كما في أواخر التسعينيات (عندما بدأ الإنترنت يصبح سائدًا)، يشهد العالم الآن اتجاهًا تكنولوجيًا ضخمًا: الذكاء الاصطناعي التوليدي، الذي يعد بتغيير الطريقة التي نعيش بها وندير بها الأعمال. في كلا السيناريوهين، تحصل شركات "المعدات والبنية التحتية" التي تزود الأجهزة والبنية التحتية المادية على الحصة الكبرى من الأرباح المبكرة بينما تبقى البرمجيات الحدودية مضاربة.

تحدث انهيارات سوق الأسهم لأن الناس يفترضون أن الفقاعة الحالية ستكون مختلفة عن الفقاعة الأخيرة. ومع ذلك، يختلف ازدهار الذكاء الاصطناعي الحالي بشكل حاد عن جنون الدوت كوم قبل أكثر من 25 عامًا. على عكس ارتفاع أواخر التسعينيات، الذي قادته شركات غير مربحة ذات نماذج أعمال هشة، جاء ازدهار اليوم بقيادة شركات تكنولوجيا كبيرة وناجحة مثل Nvidia.

حققت شركة تصنيع الرقائق صافي دخل مذهل قدره 58.3 مليار دولار في الربع الأول وحده. وقد استفادت أيضاً الشركات الرائدة في بنية الذكاء الاصطناعي، مثل Micron Technology وSandisk، من تحسينات تشغيلية مذهلة تساعد في تبرير النمو الأخير في أسعار أسهمها.

ومع ذلك، يعتمد الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي على اعتقاد مستخدميها النهائيين أنهم يمكنهم استخدامها لإنشاء خدمات مربحة للمستهلكين في المستقبل. وقد يكون هناك "فيل في الغرفة" قد يجلب الحفلة إلى توقف مفاجئ: الصين.

تكتسب ثاني أكبر اقتصاد في العالم بسرعة الأرض على النماذج الأمريكية، بينما تقدم أيضاً أسعاراً أقل. إذا استمر هذا الاتجاه، فقد نرى هوامش الربح الإجمالية تبدأ في التآكل بينما تتسابق الصناعة نحو القاع، مماثلة لما حدث عندما ضربت المنافسة الصينية تقنيات ناشئة أخرى، مثل السيارات الكهربائية.

تدخل الشركات الصينية أيضاً سوق البنية التحتية، حيث أصبحت شركة تصنيع الرقائق CXMT، التي تتخذ من هيفي مقراً لها، أكبر شركة في البلاد، مع قيمة سوقية تبلغ 3.3 تريليون يوان، أو 487.7 مليار دولار. تخطط CXMT لاستثمار مواردها في إنتاج ذاكرة متقدمة بكميات كبيرة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وقد يؤدي ذلك في النهاية إلى فائض في السوق يؤثر سلباً على آفاق منافسيها المتنامين في الولايات المتحدة.

بينما تشير العلامات بشكل متزايد إلى المبالغة في تقييم السوق، فإن هذا لا يعني بالضرورة أن المستثمرين يجب أن يبيعوا جميع أسهمهم أو يراهنوا ضد مؤشر S&P 500. توقيت السوق صعب. وحتى عندما تصيب الأمور، يمكن أن تؤدي الإجراءات الحكومية والنقدية (مثل خفض أسعار الفائدة أو تمرير حزم التحفيز) إلى تغيير الوضع بسرعة.

يجب على المستثمرين على المدى الطويل أن يعتبروا احتمال حدوث انهيار في السوق كفرصة للشراء للحصول على الأسهم ذات الجودة بسعر مخفض. يمكن استخدام الفترة التي تسبق الانهيار لتجميع السيولة النقدية أو الأصول ذات المخاطر المنخفضة مثل السندات والأسهم المفضلة، للمساعدة في تنويع محفظتك.