XOP مقابل EMLP: هل يجب عليك شراء صندوق نفط منخفض التكلفة أم صندوق ETF للبنية التحتية ذو العائد الأعلى؟

إي تي إف SPDR S&P لقطاع النفط والغاز (XOP +1.09%) يقدم تعرضاً منخفض التكلفة ومركّزاً للطاقة upstream، بينما يوفر صندوق First Trust للبنية التحتية للطاقة في أمريكا الشمالية (EMLP +0.68%) عوائد أعلى مع تركيز أكبر على المرافق.

غالباً ما يميز مستثمرو الطاقة بين المنتجين في قطاع upstream ونماذج أعمال toll-booth الخاصة بالبنية التحتية midstream. بينما يستهدف XOP شركات الحفر والتكرير، يركز EMLP على خطوط الأنابيب والمرافق التي تنقل وتعالج الطاقة. هذه المقارنة تتناول كيف تؤثر هذه التفويضات المختلفة على الأداء والتكلفة والدخل.

يقيّم البيتا تقلب الأسعار بالنسبة لمؤشر S&P 500؛ ويتم حساب البيتا من العوائد الشهرية على مدى تاريخ الصندوق المتاح (حتى خمس سنوات). يمثل العائد لمدة سنة واحدة العائد الإجمالي على مدى الأشهر الـ 12 الماضية. وعائد التوزيع هو العائد على التوزيعات خلال الـ 12 شهراً الماضية حتى إغلاق التداول في 10 أغسطس.

صندوق State Street أكثر اقتصاداً بشكل ملحوظ، حيث يحمل نسبة مصاريف تبلغ 0.35% مقارنةً بـ 0.95% لصندوق First Trust. ومع ذلك، قد يفضل المستثمرون الذين يركزون على الدخل صندوق First Trust، الذي يقدم عائداً أعلى يبلغ 2.8%.

يخصص صندوق First Trust للبنية التحتية للطاقة في أمريكا الشمالية أصوله عبر عدة قطاعات، بما في ذلك الطاقة بنسبة 48%، والمرافق بنسبة 46%، والصناعات بنسبة 5%. تشمل أكبر مراكزه المالية شركة Enterprise Products Partners (EPD +0.08%) بنسبة 8.8%، وشركة Energy Transfer LP (ET +2.29%) بنسبة 7.7%، وصندوق سوق المال من Morgan Stanley (MS -0.30%) الذي يعتبر فعلياً مركز نقدي، بنسبة 7.4%، عبر 57 حيازة. على الرغم من أنه يركز بشكل رئيسي على الوقود الأحفوري، إلا أن الصندوق يتضمن شاشة ESG. تم إطلاق الصندوق في عام 2012. دفع صندوق First Trust للبنية التحتية للطاقة في أمريكا الشمالية 1.21 دولار لكل سهم خلال الـ 12 شهراً الماضية، مما يعكس عائداً يبلغ 2.8% على سعر سهمه الحالي البالغ حوالي 43.52 دولار.

يركز صندوق SPDR S&P لقطاع النفط والغاز على الطاقة التقليدية، حيث يميل محفظته بشكل كبير نحو شركات الطاقة بنسبة 95% والمواد الأساسية بنسبة 4%، مع أقل من 1% في التكنولوجيا (النسب تقريبية). يحتوي على 51 حيازة ويتبع مؤشر موزون بشكل متساوٍ، مما يمنع أي شركة واحدة من الهيمنة على الصندوق. تشمل أكبر مراكزه المالية شركة PBF Energy Inc Class A (PBF +0.17%) بنسبة 4%، وشركة Par Pacific Holdings Inc (PARR -1.90%) بنسبة 3.5%، وشركة Delek U.S. Holdings Inc (DK +1.50%) بنسبة 3.3%. تم إطلاق الصندوق في عام 2006. دفع صندوق SPDR S&P لقطاع النفط والغاز 3.25 دولار لكل سهم خلال الـ 12 شهراً الماضية، مما يعكس عائداً يبلغ 1.8% على سعر سهمه الحالي البالغ حوالي 175.93 دولار.

للحصول على مزيد من الإرشادات حول الاستثمار في صناديق المؤشرات، يمكنك الاطلاع على الدليل الكامل عبر هذا الرابط.

أسعار النفط تجعل هذا العام رائعاً لمستثمري الوقود الأحفوري. سعر نفط برنت، المعيار للنفط الخام العالمي، تقارب ضعف سعره في أواخر 2025 بعد الهجوم الأمريكي على إيران. على الرغم من أن أسعار النفط قد تراجعت قليلاً، إلا أنها الآن أعلى بحوالي 50% مما كانت عليه في أواخر 2025. وهذا يعني أن شركات النفط الكبرى تحقق أرباحاً كبيرة. بالنسبة لـ XOP، الذي يستثمر بالكامل في شركات تتداول في الولايات المتحدة، فإن هذا ينطبق بشكل خاص لأن عمالقة النفط الأمريكيين يستفيدون من ارتفاع أسعار النفط رغم وجود تعرض ضئيل للحرب. ببساطة، شركات النفط تحقق المزيد من الأرباح بينما تكاليفها تقريباً ثابتة.

الارتفاع في أسعار النفط نتيجة لحرب إيران يظهر في مكاسب XOP منذ بداية العام التي تقترب من 42%. ومع ذلك، يبدو أن السوق النفطية العادية لم تكن سوقاً ممتازاً لـ XOP. إذا استثنينا 2026، فقد بدأ مستثمرو XOP في الغالب عام 2025 حيث بدأوا عام 2015، من حيث الأسعار (وعلى الرغم من أن التوزيعات المدفوعة تعني أن المساهمين استفادوا أكثر من سعر ETF البسيط).

بالنسبة لـ EMLP، فإن حيازاته تتكون أساساً من شراكات محدودة رئيسية — MLPs. هذه هي هيكل شائع لأعمال النفط والغاز في القطاع midstream. الهيكل يعني أن MLPs لا تدفع ضرائب، بل تسلم فاتورة الضرائب إلى المستثمرين الذين يتلقون توزيعات. الاستثمار مباشرة يعني التعامل مع نماذج K-1 لكل MLP، وهو أمر يستغرق وقتاً وقد يكون محيراً في أوقات الضرائب.

تبسط إي تي إف EMLP الاستثمار في MLPs من خلال التعامل مع المحاسبة وإرسال نموذج 1099 واحد للمساهمين لتقديم الضرائب. لكن الشركات midstream لم تستفد من ارتفاع أسعار النفط، حيث يتم تحديد قدرتها غالباً بموجب عقود مسبقة، وغالباً ما تكون الأسعار قائمة على الحجم، وليس على سعر السلع. وبالتالي، فإن العائد من بداية العام لـ EMLP هو 17.8%، وهو أقل إثارة للإعجاب (ولكن لا يزال جيداً). طبيعة midstream الثابتة.