ماذا تقول تراجعات شركة مشروبات الكحول الصينية موتاي عن اقتصاد البلاد؟

بكين — إذا تجولت في معظم الشوارع في الصين، ستجد متجرًا لبيع المشروبات الكحولية يعلن عن علامة المشروبات الفاخرة موتاي، إلى جانب ملصقات بأسعار إعادة البيع حسب سنة الإنتاج.

هذا دليل على مدى ترابط زجاجات موتاي ذات العلامة الحمراء والبيضاء مع الاقتصاد الصيني في العقود الأخيرة. كانت نسبة الكحول في "بايجيو" البالغة 53% عنصرًا أساسيًا في العشاءات الحكومية والتجارية للتصريحات وإبرام الصفقات، لدرجة أن أسهم موتاي أصبحت مؤشرًا رئيسيًا في السوق.

لكن شركة المشروبات الروحية تواجه الآن صعوبات، حيث يتكيف عالم الأعمال في الصين مع عصر الذكاء الاصطناعي المعتمد على التكنولوجيا.

أظهر تقرير كويتشو موتاي نصف السنوي هذا الشهر انخفاضًا نادرًا في صافي الأرباح، حيث انخفض بنسبة 1.95% إلى 44.5 مليار يوان (6.6 مليار دولار). كان هذا الانخفاض الأول في النصف الأول من العام منذ 2014، والثاني فقط منذ عام 2002، وفقًا لبيانات ويند إنفورمشن.

تلت النتائج الأخيرة انخفاضًا بنسبة 4.5% في صافي الأرباح لعام 2025 بالكامل — وهو أول انخفاض سنوي مسجل، كما أظهرت البيانات.

كل هذا مرتبط بالتغيرات في البيئة الاقتصادية، حسب قول يي يوهوا، مدير صندوق في صندوق با لوه. وذلك وفقًا لترجمة CNBC للغة الماندرين.

نمت اقتصاد الصين في الربع الثاني بأبطأ وتيرة منذ الربع الرابع من عام 2022، حيث انخفض الاستثمار في الأصول الثابتة الحضرية، بما في ذلك تطوير العقارات ومشاريع البنية التحتية، بنسبة 5.7% في الأشهر الستة الأولى مقارنة بالعام السابق.

عندما ازدهر قطاع العقارات، كانت هناك بالطبع المزيد من السيناريوهات التي تتضمن استهلاك بايجيو الفاخر، قال يي. الآن مع التحول الاقتصادي نحو التكنولوجيا المتقدمة، أشار إلى أن الأشخاص المعنيين بهذه الصناعة الناشئة ليسوا ميالين لشرب بايجيو.

"إنها اتجاه لا يمكن عكسه"، قال. "لقد أصبح سوق بايجيو مشبعًا."

تزايدت الحملة الصينية ضد الفساد في السنوات الأخيرة، مما ساهم في تراجع مبيعات التجزئة. في عام 2020، قامت السلطات الصينية أيضًا بتشديد القيود على قدرة مطوري العقارات على الاقتراض بشكل كبير للنمو، مما أدى إلى تقييد قطاع البناء الذي أصبح يحدد ربع الاقتصاد.

كانت موتاي أكبر شركة مدرجة في البر الرئيسي للصين من حيث القيمة السوقية من 2020 إلى 2023، وفقًا لبيانات ويند إنفورمشن.

انخفضت الأسهم لفترة وجيزة يوم الاثنين بعد صدور تقريرها المالي نصف السنوي خلال عطلة نهاية الأسبوع، مما دفع خسائرها منذ بداية العام إلى 5.7% اعتبارًا من يوم الثلاثاء. وقد تراجعت الأسهم على أساس سنوي لمدة أربع سنوات متتالية.

أظهر التقرير نصف السنوي أيضًا أن صناديق الدولة الصينية "سنترال هو جين" و"الصين للأوراق المالية المالية"، التي تُسمى أحيانًا جزءًا من "الفريق الوطني"، لم تعد من بين أكبر 10 حاملي أسهم موتاي.

من المحتمل أن تكون مشاعر المستثمرين المؤسسيين قد وصلت إلى أدنى مستوياتها بسبب خروج هو جين و"الصين للأوراق المالية المالية" من قائمة أكبر 10 مساهمين في الربع الثاني، حسبما أفادت سيتي في تقرير.

أهم إشارة من أحدث تقرير مالي لشركة بايجيو هي أن قيمة موتاي في المفاوضات التجارية تتقلص، وفقًا لدونغفانغ لي، محلل الأسهم المستقل.

ومع ذلك، أشار إلى أن هامش الربح الإجمالي المرتفع لموتاي والذي يبلغ 90%، وربحيتها وتوزيعاتها المستقرة لا تزال تجذب الأموال المؤسسية. ويتوقع لي أن تستمر التخصيصات المؤسسية.

عزا محللو سيتي الانخفاض إلى تحول الشركة من البيع بالجملة إلى البيع المباشر للمستهلكين بدلاً من الطلب الضعيف. واحتفظت البنك بتقييم "شراء" على موتاي.

يتوقعون أن تستفيد موتاي من الدوران الأخير نحو قطاع المستهلكين في الصين، حيث يعود المستثمرون العالميون الذين يفضلون الاستثمار طويل الأجل بحذر إلى السلع الاستهلاكية عالية الجودة ذات القيمة الكبيرة.

كما ذكرت مورننجستار في تقرير أن التغيير في نمط المبيعات نحو البيع المباشر للمستهلكين قد أثر على خطوط الدفع لموتاي، في حين يبدو أن الطلب الأساسي أقوى من نمو الإيرادات المبلغ عنها. وبشكل أوسع، قالت مورننجستار إن موتاي هي اختيارها المفضل ضمن قطاع بايجيو في الصين، مشيرة إلى موقعها التنافسي وإصلاحاتها العميقة الموجهة نحو السوق.

بالنظر إلى المستقبل، ذكرت كل من سيتي ومورننجستار مهرجان منتصف الخريف القادم في تقاريرهما. قالت سيتي إن موتاي قد تكون قد تم تحفيزها لنقل بعض إمدادات المخزون من الربع الثاني إلى الثالث، عندما يقع مهرجان منتصف الخريف، لالتقاط الفائدة الكاملة من جولتها الثانية من زيادات الأسعار، التي سُجلت في 18 يوليو.

من ناحية أخرى، قالت مورننجستار إن الزيادات الأخيرة في الأسعار ومبيعات مهرجان منتصف الخريف القوية موسميًا يجب أن تدعم زيادة تدريجية في الأرباح من النصف الثاني.