السوق المالية تعطي إشارة تحذير نادرة للغاية ظهرت مرة واحدة فقط من قبل. إليك ما تقوله التاريخ حول ما سيأتي بعد ذلك.
بعد شهور من الاضطرابات، يشهد سوق الأسهم انتعاشاً مجدداً مع تجدد التفاؤل لدى المستثمرين. فقد حقق مؤشر S&P 500 (^GSPC -0.69%) ومؤشر داو جونز الصناعي (^DJI -0.22%) مستويات قياسية جديدة في أغسطس، كما أن مؤشر ناسداك المركب (^IXIC -1.33%) يقترب أيضاً من قمة جديدة، مرتفعاً بنحو 10% منذ أواخر يوليو فقط.
ومع ذلك، فإن العيب في ارتفاع الأسعار هو أن سوق الأسهم هو الأكثر تكلفة منذ عقود. فليس فقط أسعار الأسهم نفسها في ارتفاع، بل التقييمات أيضاً تصل إلى مستويات مذهلة جديدة – مما يزيد من خطر أن بعض الأسهم مبالغ في تقييمها.
التقييمات ليست علم دقيق، لذا قد يكون من الصعب حتى على الخبراء تقدير ما إذا كان السوق في منطقة فقاعة. ومع ذلك، هناك مقياس تقييم واحد يظهر نمطاً لم يُلاحظ إلا خلال الفترة التي سبقت انهيار فقاعة الإنترنت. إليكم ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته.
من المستحيل أن نقول كيف سيؤدي السوق في المدى القريب، ولكن التاريخ يشير إلى أن المستثمرين ينبغي عليهم توخي الحذر في الوقت الراهن.
يوفر مقياس نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دورياً (CAPE) لمؤشر S&P 500 تقييمًا طويل الأمد لتقييم السوق بشكل عام. تاريخياً، أدت النسب المرتفعة إلى عوائد متوسطة أقل في السنوات التالية، والنسب المرتفعة بشكل استثنائي نادرة جداً.
منذ السبعينيات، كانت هناك فقط حفنة من الحالات التي تجاوزت فيها هذه النسبة 30. كانت الأولى في العشرينيات، عندما ارتفعت إلى حوالي 31، قبيل الكساد الكبير. في أواخر 2021، قبل أن يغوص مؤشر S&P 500 في سوق هابطة استمرت معظم السنة التالية، تجاوزت النسبة 38.
ومع ذلك، فإن أكبر ارتفاع حدث في أواخر التسعينيات. حيث قفزت نسبة CAPE فوق 40 لأول مرة في التاريخ، وبلغت ذروتها عند حوالي 44 في نوفمبر 1999 – حوالي أربعة أشهر قبل أن تنفجر فقاعة الإنترنت رسمياً.
بيانات نسبة CAPE لمؤشر S&P 500 من YCharts
اعتباراً من كتابة هذه السطور، كانت نسبة CAPE فوق 40 باستمرار منذ مايو من هذا العام. وهذه هي المرة الثانية فقط في التاريخ التي تكون فيها هذه النسبة مرتفعة بهذا الشكل لعدة أشهر، مما يجعل هذا السوق الأكثر تكلفة منذ عقود.
لا يوجد سوق هابط مشابه للآخر، لذا من المستحيل استخدام البيانات السابقة للتنبؤ بدقة بكيفية أداء السوق في المستقبل. ولكن أسعار الأسهم لا يمكن أن تستمر في الارتفاع إلى الأبد. إنه مجرد مسألة وقت قبل أن تصبح الشركات مبالغ فيها، وعند تلك النقطة سيقوم السوق بتصحيح نفسه.
ومع ذلك، إذا أثبت التاريخ شيئاً واحداً، فهو أن الأسهم ستزدهر على المدى الطويل. خلال سوق الكساد الخاص بفقاعة الإنترنت، فقد مؤشر S&P 500 ما يقرب من نصف قيمته. وكانت نتائج ناسداك أسوأ بكثير، حيث انخفضت بنسبة تقارب 80% بين عامي 2000 و2002.
بعض الأسهم الفردية تعرضت لضغوط أكبر. على سبيل المثال، انخفضت أسهم أبل بنسبة مذهلة بلغت 51% في يوم واحد في أواخر عام 2000، بينما فقدت أمازون ما يقرب من 95% من قيمتها بين عامي 1999 و2001. على الرغم من أن تلك السنوات كانت قاتمة، إلا أن تلك الأسهم أصبحت في النهاية من أكبر وأنجح الشركات في التاريخ.
كما أن السوق الأوسع قد ازدهر مع مرور الوقت. منذ مارس 2000، حقق مؤشر S&P 500 عوائد إجمالية تزيد عن 700%. بمعنى آخر، إذا كنت قد استثمرت 10,000 دولار في صندوق استثماري لمؤشر S&P 500 في اليوم الذي بدأ فيه سوق الكساد الخاص بفقاعة الإنترنت، لكان لديك اليوم ما يقرب من 83,000 دولار.
ومع ذلك، لم تنجح جميع أسهم فقاعة الإنترنت على المدى الطويل. حيث ارتفعت بعض شركات التكنولوجيا في التقييم رغم نماذج أعمال غير مستدامة، واحتمالية ربحية محدودة، وقيادة ضعيفة. وعندما انفجرت الفقاعة، لم تتعافى العديد من تلك الأسهم.
ومع ارتفاع التقييمات مرة أخرى، بعض الأسهم مبالغ في تقييمها. هذه الاستثمارات هي الأكثر خطورة حالياً، حيث قد تكون الأكثر عرضة للانخفاض كلما بدأت عملية التصحيح التالية. لكن ذلك لا يعني أنه ينبغي على المستثمرين تجنب السوق تمامًا.
فالأStocks القوية ذات الأسس المتينة لديها أفضل فرصة للبقاء على قيد الحياة خلال التقلبات وكسب عوائد إيجابية على المدى الطويل. مع الاستثمارات الصحيحة، يمكنك أن تشعر براحة أكبر knowing أن محفظتك محمية بغض النظر عن ما ينتظر السوق في المستقبل.