بيسينت يتحرك للحد من عوائد الخزانة، مما يضع ضغطًا جديدًا على مجلس الاحتياطي الفيدرالي برئاسة وورش.

وزير الخزانة سكوت بيسنت في خضم جهد تاريخي لخفض عوائد الخزانة طويلة الأجل. وقد يكون ذلك قد أعقد أيضًا عمل نظيره في الاحتياطي الفيدرالي، رئيس مجلس الإدارة كيفن وارش.

وقالت وزارة الخزانة يوم الأربعاء إنها ستزيد من عمليات إعادة شراء ديون الخزانة طويلة الأجل، حيث سترفع الحد الأقصى الذي ستشتريه من 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل. كان لهذا التدخل أثر في كبح تراجع سوق الخزانة الذي دفع العوائد إلى مستويات غير مريحة في الأيام الأخيرة. وقد هيمن هذا التراجع على العناوين العالمية حيث كان المستثمرون قلقين من أن ارتفاع عوائد الخزانة سيزيد من أزمة القدرة الشرائية للمستهلكين، ويعقد خطط اقتراض الشركات، ويهدد مكاسب سوق الأسهم، ويجعل من تكلفة تمويل الحكومة لدينها المتزايد أكثر ارتفاعًا.

بينما لا تعتبر عمليات إعادة الشراء كبيرة مقارنة بالمبلغ الإجمالي للديون المستحقة، إلا أن العديد من المشاركين في الأسواق فسروا خطة إعادة الشراء الجديدة للخزانة كرمز قوي لجهود بيسنت طويلة الأمد لخفض العائد على الخزانة لمدة 10 سنوات وغيرها من الاستحقاقات.

لكن القيام بذلك يهدد بتسريع التضخم بينما يجعل تكلفة تمويل الديون العامة التي تبلغ 32.2 تريليون دولار أكثر حساسية لأي زيادات محتملة في أسعار الفائدة، كما قال متداولو السندات والاقتصاديون. وهذا يضع ضغطًا على الاحتياطي الفيدرالي المستقل لدعم سياسات الإدارة.

وقال جوزيف بروسويلاس، المدير الرئيسي ورئيس الاقتصاد في RSM الولايات المتحدة: "نحن نتحرك ببطء نحو النقطة التي سيدفع فيها منطق الشعبوية البنك المركزي لدعم الأهداف المالية."

وقد طالب الرئيس دونالد ترامب الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة لتخفيف عبء تمويل الدين الفيدرالي، بينما يقوم في نفس الوقت بزيادة الدين. ومن المتوقع أن يصل عجز الميزانية الفيدرالية إلى 2.1 تريليون دولار هذا العام، وفقًا لمكتب الميزانية في الكونغرس.

وقال بروسويلاس: "سيؤدي ذلك إلى تشوهات في السوق. ونوع التدخل الذي رأيناه هذا الصباح سيجعل الحياة أكثر صعوبة بالنسبة لكيفن وارش."

تستهدف عمليات إعادة شراء الخزانة رسميًا تحسين سيولة السوق لبعض الأدوات التي يتم تداولها بشكل أقل، بعبارة أخرى، ضمان وجود عدد كافٍ من المشترين والبائعين في سوق معينة لتحديد أسعار موثوقة. في هذه الحالة، كانت الخزانة تهدف إلى إخراج الاستحقاقات طويلة الأجل، التي تتراوح من 10 إلى 30 عامًا، من السوق.

لطالما طلبت الأسواق من الخزانة زيادة عمليات إعادة الشراء. تميل الديون المصدرة حديثًا إلى التداول بسوائل صحية، لكن المشترين يمكن أن يصبحوا نادرين لاحقًا للاستحقاقات الأقل من المدة الأصلية المصدرة. على سبيل المثال، تم تداول سند خزينة لمدة 30 عامًا صدر في مايو 2020 — مع بقاء 24 عامًا حتى الاستحقاق — يوم الأربعاء بحوالي 45 سنتًا على الدولار. إن إزالة هذه السندات المعروفة باسم السندات غير المتداولة من السوق، يحرر ميزانيات المؤسسات لشراء الإصدارات الأكثر سيولة، مما قد يؤدي إلى ضغط هبوطي على أسعار الفائدة.

لا تقوم الخزانة بسداد الديون، أو بالمشاركة في برنامج تحفيز كمي مثل الاحتياطي الفيدرالي.

قال بريج خورانا، مدير محفظة الدخل الثابت في ويلينغتون: "يمكن للاحتياطي الفيدرالي طباعة المال وشراء ما يريدون." وأضاف: "لكن الخزانة ليست لديها هذه القدرة. يحتاجون إلى تمويل عمليات إعادة الشراء من خلال إصدار المزيد من السندات."

لكن هنا تصبح تصرفات بيسنت مثيرة للجدل. بدلاً من استبدال السندات طويلة الأجل بسندات طويلة الأجل، من المتوقع أن تستبدل الخزانة هذه السندات بأذون خزانة قصيرة الأجل، مما يؤدي إلى تعديل منحنى العائد.

بينما هذه هي التوقعات بين المشاركين في السوق، لم تذكر الخزانة في إعلانها كيف ستقوم بتمويل عمليات إعادة الشراء. ولم ترد الوزارة على طلبات التعليق.

عكست عمليات إعادة الشراء المعلنة بسرعة تراجع السندات. تتحرك أسعار السندات بشكل عكسي مع العوائد.

منذ اندلاع الحرب في إيران، ارتفعت العوائد على السندات لمدة 10 سنوات بنحو 70 نقطة أساس، حيث وصلت مؤخرًا إلى 4.74% ورفعت أسعار الرهن العقاري لمدة 30 عامًا إلى حوالي 6.75%. انخفضت العوائد على السندات لمدة 10 سنوات إلى 4.63% بعد أن نُشرت أخبار عمليات إعادة الشراء للخزانة وأنهت اليوم عند 4.65%.

تتبع عمليات إعادة الشراء هذه خطوتين أخريين مؤخرًا أدت أيضًا بشكل فعال إلى كبح ارتفاع عوائد الخزانة طويلة الأجل.

في يوليو، استخدم بيسنت أموال الخزانة لدعم العملة المتعثرة في اليابان، الين، لكنه اختار بيع اليوروهات بدلاً من الدولارات في المعاملة. كما حث الاحتياطي الفيدرالي على توسيع مرفق يسمح لليابان بالإقراض بدلاً من بيع حيازاتها من الخزانة للتدخلات المستقبلية.

ثم في 5 أغسطس، قالت وزارة الخزانة إنها تخطط للاستمرار في