أعلى استثمار للملياردير ستانلي دروكينميلر ارتفع بنسبة 37% هذا العام. هل يقوم السوق بتسعير القصة كاملة؟
خلال ثلاثين عامًا كمدير لصندوق التحوط دوكسان كابيتال، حقق ستانلي دروكينميلر عوائد سنوية متوسطة تبلغ حوالي 30%، متجاوزًا ليس فقط مؤشر S&P 500 ولكن أيضًا العديد من صناديق التحوط الكبرى الأخرى. أنهى دروكينميلر عمل صندوقه في عام 2010، محولًا إياه إلى مكتب عائلي. هذا جعله لا يزال نشطًا جدًا في لعبة الاستثمار، ولكن فقط بأمواله الخاصة.
يمكن للمستثمرين متابعة مراكز مكتب دوكسان العائلي من خلال الاطلاع على أحدث ملفات 13F الخاصة به لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). وفقًا لأحدث ملف، الذي تم تقديمه في 14 أغسطس، للربع المنتهي في 30 يونيو 2026، فإن أكبر مركز لدوكسان هو في شركة ناتيرا (NTRA +1.89%). هذه الحصة، التي تقدر بحوالي 865 مليون دولار، تشكل 16.6% من إجمالي محفظة دوكسان. بينما استمر المكتب العائلي في بناء حصة في شركة التشخيصات، فإن الكثير من قيمتها هو نتيجة ارتفاع السهم الكبير حتى الآن في عام 2026.
السؤال الآن هو ما إذا كان لا يزال هناك المزيد من التحركات الصاعدة لأسهم ناتيرا، أو ما إذا كان السهم، بعد ارتفاعه القوي الممتد، معرضًا لتراجع طويل.
ستانلي دروكينميلر. مصدر الصورة: غيتي إيميجز.
منذ بداية العام، ارتفعت أسهم ناتيرا بأكثر من 37%. للمقارنة، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 13.9% فقط خلال نفس الإطار الزمني. يمكن أن تشهد أسهم الرعاية الصحية المتطورة تحركات متقلبة، في أي من الاتجاهين، وهذا ما حدث مع ناتيرا، بعد سلسلة من الأخبار الإيجابية.
في وقت سابق من العام، تداولت أسهم ناتيرا بشكل جانبي، حتى مع بقاء المستثمرين ممتنين لنقاط القوة الفريدة للشركة. يشمل ذلك حصتها المهيمنة في سوق اختبارات المرض المتبقي الأدنى (MRD)، وهو قطاع رئيسي نظرًا للطلب القوي على المنتجات التي تساعد في اكتشاف عودة السرطان. ومع ذلك، على الرغم من هذه القوة، أصبحت مخاوف التقييم هي القلق الأكبر.
ومع ذلك، بعد تطورين رئيسيين، انتقلت مخاوف التقييم إلى الخلف. أولاً، في يونيو، ارتفعت الأسهم بعد أن حصلت ناتيرا على موافقة تنظيمية في اليابان لمنتج Signatera الخاص بها لاختبار سرطان القولون. ثانيًا، والأهم من ذلك، رد المستثمرون بشكل إيجابي للغاية على أحدث نتائج ناتيرا الفصلية.
في 6 أغسطس، أصدرت ناتيرا نتائج الربع الثاني من عام 2026. خلال هذه الفترة، زادت الإيرادات بنسبة 37.7% على أساس سنوي، من 546.6 مليون دولار إلى 752.8 مليون دولار. كما أفادت الشركة بتحسن يزيد عن 100 نقطة أساس في الهوامش الإجمالية، بالإضافة إلى المزيد من التقدم نحو تحقيق الربحية. كما رفعت الإدارة توقعاتها للإيرادات للسنة بأكملها، من 2.85 مليار دولار إلى 2.91 مليار دولار.
جنبًا إلى جنب مع النتائج المالية الواعدة، تواصل ناتيرا أيضًا إحراز تقدم في توسيع نطاق منتجاتها. بعد الفوز المذكور آنفًا في اليابان، تسعى الشركة الآن للحصول على الموافقة التنظيمية لاستخدام Signatera كاختبار لسرطان المثانة الغازي للعضلات.
مع استمرار الشركة في كونها غير مربحة، وتداول الأسهم بمعدل 16 مرة من الإيرادات، يبقى التقييم مرتفعًا جدًا بين أسهم الأجهزة الطبية. يمكن أن يؤدي جني الأرباح على المدى القريب، أو الأسوأ من ذلك، خيبة أمل المستثمرين بشأن التطورات المستقبلية القريبة، إلى تراجع حاد آخر في الأسهم. كما أن بيع المطلعين للأسهم، مع عدم وجود اهتمام كبير بزيادة مراكزهم الشخصية، لا يساعد في الوضع.
ومع ذلك، من غير المحتمل أن يكون هناك تفاؤل غير عقلاني يدفع دروكينميلر للاستمرار في الشراء. تشير التوقعات طويلة الأجل إلى استمرار نمو الإيرادات بنسبة مزدوجة، مع تحول الأرباح إلى الإيجابية بحلول عام 2028. انتظر لمزيد من الضعف قبل الشراء، ولكن لا تزال الحالة الصاعدة على المدى الطويل قائمة حتى الآن.