يواجه JEPI صعوبة مع هيمنة التكنولوجيا، لكن التاريخ يشير إلى أن المد على وشك التغيير

لقد قضى صندوق JPMorgan Equity Premium Income ETF (NYSEARCA:JEPI) عام 2026 في القيام بما تم تصميمه من أجله بالضبط، ويعبر حاملوه عن استيائهم من ذلك. ارتفع JEPI بنسبة 6% منذ بداية العام، بينما حقق مؤشر S&P 500 عائدًا بنسبة 13%، وقد تساءلت التغطية هذا الصيف عما إذا كان حان الوقت للانتقال.

يبيع JEPI الجانب الإيجابي مقابل علاوة الخيارات. عندما تكون التقلبات منخفضة، وتحمل مجموعة ضيقة من أسماء التكنولوجيا المؤشر، يفقد الصندوق الأرض من الجانبين. هذه هي الآلية التي تعمل كما هو مكتوب.

تستند الحالة المتعارضة على آلية الصندوق. الظروف التي عاقبت JEPI هذا العام، مثل السوق الهادئة وانتعاش النمو المركز، هي نفس الظروف التي تنتهي تاريخيًا. ما يلي هو ما يجب أن يتغير لكي يقود المتأخر، ومن يجب أن يكون مستعدًا للإنتظار.

يحقق JEPI عائده من خلال بيع ملاحظات مرتبطة بالأسهم مرتبطة بمؤشر S&P 500، ويتحرك سعر تلك الملاحظات مع التقلبات المتوقعة. انخفاض التقلبات المتوقعة يعني علاوات أصغر وتوزيعات أقل.

يقع مؤشر VIX بالقرب من 16، بانخفاض حوالي 16% خلال الشهر الماضي وأقل من متوسطه السنوي الذي يبلغ حوالي 18. وهذا يقلل مباشرة من الشيك الذي يمكن أن يكتبه JEPI.

يمكنك رؤية ذلك في المدفوعات. كانت توزيعات أغسطس حوالي 0.37 دولار للسهم، أقل من 0.54 دولار المدفوعة في يونيو من العام الماضي، عندما كانت التقلبات أعلى. وقد تراوحت عائدات JEPI تاريخيًا بين 8% و14%، وهي اليوم بالقرب من الحد الأدنى من تلك النطاق.

العامل الآخر الذي يؤثر هو التركيب. JEPI هو كتاب أسهم منخفض التقلب مصمم لذلك، لذا خلال انتعاش ضيق تقوده التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة، سيتأخر. تصرف الحصة الدفاعية بهذه الطريقة في سوق نمو مركّز، وهذه السلوكيات هي سمة من سمات التفويض.

شرط الانعكاس سهل التعبير عنه وصعب التوقيت. يتفوق JEPI في الأسواق المتقلبة أو الجانبية ذات التقلبات المرتفعة، لأن دخل العلاوة يتراكم أسرع من مكاسب المؤشر التي يتخلى عنها الصندوق.

هناك ضغطان حاليان يشيران في هذا الاتجاه. يبلغ عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات 4.7%، بالقرب من أعلى مستوى له في نطاق العام الماضي، وقد ضغطت معدلات الفائدة المرتفعة تاريخيًا على نفس أسهم النمو التي تقود هذا الانتعاش.

لقد أظهر السوق بالفعل علامات على التوتر هذا العام، مع وصول VIX إلى 31 في مارس وسط تراجع في ناسداك. إذا عادت ضغوط مماثلة مع قوة الاستمرار، فإن التراكب الخاص بـ JEPI سيكتب شيكات أكبر، وميوله الدفاعية ستخفف من الانخفاض.

التقلبات تميل إلى العودة إلى المتوسط، على الرغم من أن توقيت أي عودة غير معروف. المستثمر الذي يشتري JEPI متوقعًا تجارة سريعة للتعويض هو في الحقيقة يشتري الأداة الخاطئة.

يتناسب JEPI مع وظيفة محددة. إنه حصة دخل تتراوح بين 5%-10% لشخص يريد نقدًا شهريًا، وبيتا منخفض للأسهم، ورسوم لن تستهلك العائد. نسبة النفقات هي 0.35%، وهي تنافسية لاستراتيجية تراكب خيارات مُدارة بنشاط.

تبلغ التوزيعات على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية 4.58 دولار للسهم مقابل سعر حالي يبلغ 58 دولارًا، لذا فإن العائد النقدي حقيقي حتى في سنة ضعيفة للاستراتيجية. بالنسبة للمتقاعدين الذين يستخرجون الدخل، لا تزال الشيكات الأصغر في عام 2026 تغطي الفواتير، وتبقى المدفوعات الشهرية مثل JEPI هي هيكل نادر يستحق الفهم (لقد جمعنا سبعة من المفضلات لدينا في تقرير مجاني عن الأسهم التي تدفع كل 30 يومًا).

يجب على المستثمرين الذين يسعون إلى العائد الكلي أن يبحثوا في أماكن أخرى. على مدى خمس سنوات، حقق JEPI عائدًا نسبته 43% مقابل 73% لمؤشر S&P 500، وهذه الفجوة هي ثمن الدخل الذي دفعه الصندوق طوال الوقت.

تستند عملية الشراء المتعارضة على عودة التقلبات، وندرة الدخل مرة أخرى، واستئناف JEPI العمل الذي تم تصميمه من أجله. إذا كانت هذه هي الوظيفة التي تحتاج إلى شغلها في محفظتك، فإن الاستسلام في العناوين هو سبب ضعيف للبيع.

لأي استفسارات أو تصحيحات، يرجى الاتصال على [email protected]