VYM تتفوق على مؤشر S&P 500 من خلال تحقيق عائد بنسبة 17% منذ بداية العام بامتلاك ما لا تملكه وول ستريت.
صندوق Vanguard High Dividend Yield ETF (رمز NYSEARCA:VYM) يتفوق على مؤشر S&P 500 هذا العام من خلال امتلاكه ما رفضت السوق رفع قيمته. حتى 19 أغسطس، حقق VYM عائدًا يبلغ 17% منذ بداية العام، مقارنةً بـ 13% لمؤشر S&P 500. يتداول الصندوق بمضاعف أرباح آجل حوالي 16 بينما يجلس المؤشر بالقرب من 23، وهذه الفجوة تقوم بالعمل المطلوب.
تستبعد شاشة العائد الآلية الخاصة بـ VYM الشركات ذات العوائد المتدنية، مما يزيل معظم شركات الذكاء الاصطناعي الكبيرة قبل حتى بناء المحفظة. يحصل المستثمر على تدوير القيمة لعام 2026 دون دفع مضاعفات النمو.
اعتبر هذا بشكل أساسي قصة تقييم. السؤال هو ماذا تشتري عندما تشتري شاشة عائد آلية بسعر مخفض عن المؤشر، وما إذا كان هذا الخصم مستحقًا أم فرصة.
ترتب Vanguard مؤشر FTSE High Dividend Yield حسب العائد وتأخذ النصف الأعلى. الشركات التي تعيد استثمار الأرباح بدلاً من دفع توزيعات الأرباح تسقط، مما يزيل معظم أسماء الذكاء الاصطناعي قبل حتى أن يتم وزن المحفظة.
تلتقط الشاشة العائد، على الرغم من أنها تعمل أيضًا بشكل جيد كفلتر تقييم. يمكن أن تحمل الشركة عائدًا أعلى من السوق فقط إذا كان سعرها مضغوطًا بالنسبة لتوزيعات الأرباح، وتأتي توزيعات الأرباح من شركات ناضجة تولد تدفقات نقدية تميل إلى التداول بأرخص التقييمات.
وهكذا يصل VYM إلى مضاعف سعر/أرباح آجل يقارب 16x، مقارنةً بحوالي 23x لمؤشر S&P 500. الفجوة واسعة بشكل غير اعتيادي، مما يعكس مدى انتقال وزن المؤشر إلى مجموعة صغيرة من قادة الذكاء الاصطناعي الذين تعتمد تقييماتهم على دفاعهم عن النمو المستقبلي.
Broadcom (رمز NASDAQ:AVGO | توقع سعر AVGO) هو الاستثناء الكبير الوحيد بنسبة 8% من الأصول، بينما تتضمن أهم الحيازات الأخرى Exxon (رمز NYSE:XOM)، Johnson & Johnson (رمز NYSE:JNJ)، AbbVie (رمز NYSE:ABBV)، Chevron (رمز NYSE:CVX)، JPMorgan (رمز NYSE:JPM)، وCoca-Cola (رمز NYSE:KO). هذه مضاعفات ذات رقم أحادي ومنخفضة في العشرات، وهي السبب في فوز الصندوق في الوقت الحالي. عدة منها تحمل أيضًا سلسلات نمو توزيعات أرباح لأكثر من 50 عامًا، وهو نفس النادي الذي قمنا بتصنيفه حسب التقييم في تقرير مجاني عن ملوك توزيعات الأرباح.
تحتاج الريادة لعام 2026 إلى سياق. على مدى عشر سنوات، حقق VYM عائدًا يبلغ 207% بينما حقق مؤشر S&P 500 عائدًا يبلغ 252%، لذا فإن عقدًا من مؤشرات توزيعات الأرباح ترك المستثمرين بعيدًا عن المؤشر العام.
كانت تلك الفجوة مستحقة. كانت المحفظة التي لا تحتوي على Nvidia بحجم كبير، وقليلة Microsoft، ولا تحتوي على Meta ستتخلف دائمًا عن مؤشر يميل أكثر نحو تلك الأسماء كل عام.
على مدى خمس سنوات، الصورة أقرب، مع ارتفاع VYM بنسبة 79% مقابل 73% للمؤشر، لأن التدوير بدأ في 2022 واستمر بشكل كبير. توزيعات الأرباح على مدى 12 شهرًا الماضية بقيمة 3.63 دولار على سهم بقيمة 165 دولار تضيف تدفقًا نقديًا حقيقيًا، على الرغم من أن توزيع الأرباح ليس السبب لامتلاك الصندوق.
خفضت Vanguard نسبة المصروفات إلى 4 نقاط أساس في فبراير، مما يعني، لصندوق بقيمة 94.6 مليار دولار، أن المستثمرين يحتفظون فعليًا بكل عائدات أي عودة تقييم. يتفوق VYM على المؤشر عندما يتفوق النصف الأرخص من شركات كبيرة القيمة في أمريكا على الربع الأغلى، وهذا بالضبط ما يحدث الآن.
يتناسب VYM مع المستثمر الذي يرغب في التعرض لشركات كبيرة القيمة في الولايات المتحدة ولكنه قرر امتلاك النصف الأرخص من السوق بدلاً من الجزء المركز من S&P 500. هذا قرار محفظة يتم اتخاذه من خلال وسيلة قائمة على القواعد عند أربع نقاط أساس.
لا يتناسب مع المستثمر الذي هدفه الأساسي هو دخل قابل للإنفاق. التوزيع الربعي غير منتظم، حيث كان مؤخرًا 0.9795 دولار مقابل 0.8617 دولار في الربع السابق، والعائد يقع دون 10 سنوات من الخزينة عند 5%.
كما أنه لا يتناسب مع أي شخص يعتقد أن دورة إنفاق الذكاء الاصطناعي ستستمر في دفع عوائد المؤشر لسنوات. إذا كانت وزن Broadcom هو كل تعرضك للذكاء الاصطناعي، فأنت فعليًا تراهن ضد التجارة التي عرفت السوق منذ 2023.
الخصم الذي يتداول به VYM مستحق بمعنى أن الصندوق سيتخلف إذا استؤنف النمو القيادي. إنها فرصة بمعنى أن امتلاك الشركات الكبيرة القيمة في أمريكا بمضاعف 16 مرة للأرباح الآجلة هو أمر مبرر عندما يتم تداول البديل بمضاعف 23 ويتطلب تنفيذًا لتبريره.
لأي استفسارات أو تصحيحات، اتصل بـ [email protected]