سهم ميرك استند إلى قائمة مراجعة تم نشرها مسبقًا
المنتجات التي تم تصميمها لتعويض انتهاء براءة اختراع KEYTRUDA تم تسميتها، وكان اثنان منها قد بدأا بالفعل في تحقيق الإيرادات، قبل أن يتحرك السهم.
سهم ميرك (MRK) ارتفع بنسبة 86.8% على مدار العام الماضي، مقابل 20.6% لمؤشر S&P 500. عادةً ما يبدو هذا الحجم من الحركة وكأنه وصول معلومات جديدة. القضية وراء ذلك كانت مسجلة إلى حد كبير في السجلات العامة قبل بدء الارتفاع: كانت المنتجات التي تهدف إلى تعويض انتهاء براءة اختراع KEYTRUDA قد تم تسميتها، وكان اثنان منهما قد بدأا بالفعل في تحقيق إيرادات متزايدة.
الضعف الذي كان السوق ينظر إليه كان له تاريخ. توقفت ميرك عن شحنات GARDASIL إلى الصين في فبراير 2025 للعمل على تقليل المخزون القائم الذي تجاوز المستويات الطبيعية. وبحلول الربع المالي الثاني 2025، انخفضت الإيرادات المبلغ عنها بنسبة 2%، وكانت التفصيلات الخاصة بالشركة تشير إلى انخفاض بنحو 1.3 مليار دولار في مبيعات GARDASIL في الصين، مما يمثل 9 نقاط مئوية من النمو؛ باستثناء تلك المبيعات، نمت بقية الأعمال بنسبة 7%. كان نمو الإيرادات خلال الاثني عشر شهراً الماضية حتى الربع المالي الثاني 2025 لا يزال إيجابياً بنسبة 1.8%، لكنه كان يتباطأ، لذا أظهر فحص أن شركة الأدوية كانت تتحرك بشكل جانبي عندما كان النقص موجوداً في لقاح واحد في بلد واحد.
حقق WINREVAIR، لعلاج ارتفاع ضغط الدم الشرياني الرئوي، مبيعات تراكمية تجاوزت مليار دولار خلال 15 شهراً من الإطلاق وسجل 336 مليون دولار في الربع المالي الثاني 2025. بينما ارتفعت مبيعات لقاح CAPVAXIVE، لقاح المكورات الرئوية للبالغين، من 50 مليون دولار في الربع المالي الرابع 2024 إلى 129 مليون دولار في الربع المالي الثاني 2025. قبل ثلاثة أسابيع من بدء الارتفاع، أعلنت الإدارة بشكل واضح عن التعويضات لانتهاء براءة اختراع KEYTRUDA: WINREVAIR أولاً، ثم CAPVAXIVE، ثم clesrovimab، مع enlicitide و sac-TMT خلفهم، مضيفة أن السوق كانت تقدر هذه الخطوط بصورة غير كافية.
خلال عام الزيادة، استمرت المنتجات التي تم بيعها في الارتفاع: حيث وصلت مبيعات WINREVAIR إلى 588 مليون دولار في الربع المالي الثاني 2026، بزيادة 75% باستثناء تأثير العملات، وبلغت مبيعات CAPVAXIVE 184 مليون دولار، بزيادة 40% على نفس الأساس. مقابل إجمالي إيرادات قدرها 16.6 مليار دولار في ذلك الربع، لا تزال هذه الأرقام صغيرة، وهذه هي النقطة: ما يمكن للقارئ التحقق منه قبل عام لم يكن حجمها بل ميلها. النمو الذي يأتي من منتجات معتمدة بالفعل وتحقق مبيعات هو النوع الذي يبحث عنه محفظة Trefis High Quality في استثماراتها.
كانت العلامات واضحة، ومؤرخة، ودقيقة. ما لم تكن عليه هو إشارة توقيت. في الأسابيع التي سبقت الارتفاع، لم تعطي أسعار الخيارات أي تلميح: انخفضت التقلبات الضمنية من النسبة المئوية 73 من نطاقها المتأخر لمدة عام في أوائل يوليو 2025 إلى 63 بحلول 8 أغسطس 2025، مما يشير إلى حركة متوقعة أصغر، ولا يقول أي شيء عن الاتجاه. تجاوزت شركات الأدوية الكبيرة السوق بشكل عام، على الرغم من أن النتائج الفردية تباينت بشكل كبير: عادت شركة فايزر (PFE) بنسبة 20.5% خلال نفس الفترة، بينما حققت شركة جونسون آند جونسون (JNJ) زيادة بنسبة 59.0% وارتفعت شركة إيلي ليلي (LLY) بنسبة 84.6%. كان المكافأة في اختيار الأسهم داخل القطاع، وليس في امتلاكه. منذ ذلك الحين، قامت ميرك برفع وتضييق توجيهات الإيرادات للسنة المالية 2026، وهو الشكل الذي يستحق البحث في أماكن أخرى: التوقع الذي يستمر في الارتفاع هو ما تم تصميم شاشة Guidance Momentum لاكتشافه.
قراءة ميرك بشكل صحيح قبل عام كانت مجزية للغاية، ولا تزال تعتبر مكالمة جيدة بدلاً من كونها طريقة. تأتي الفائدة من عملية تُطبق عبر العديد من الأسماء، وهو ما تم تصميم سلة قائمة على القواعد مثل محفظة Trefis High Quality من أجله. تتمتع تلك المحفظة بسجل حافل من التفوق على المؤشرات الثلاثة الرئيسية – S&P 500، S&P Mid-cap، وRussell 2000.
CoreWeave تحقق النجاح من حيث السعر وتسرع من تسديد فواتير الفائدة الخاصة بها
انخفاض نسبة مضاعف Caterpillar يعتمد على الهامش، وليس على سجل الطلبات
كانت الإشارات قبل ارتفاع سهم UnitedHealth موجودة في خطة الخروج الخاصة به
إلى أي مدى يمكن أن يتحرك سهم Boston Scientific بعد فقدان نصف قيمته؟
تتواجد المرحلة التالية من سهم CVS Health في إصلاح الهامش غير المكتمل لشركة Aetna
هل ينبغي عليك إضافة المزيد إلى سهم Intel أو تقليصه؟
يمكن أن ينخفض سهم AMD إلى النصف أو يقارب الضعف، وهذه هي الفرضية الهادئة
اجعل أسهم STX تدفع لك 26% سنوياً أثناء احتفاظك بها
قراءة بين السطور من أحدث مكالمة لشركة XOM
كم من المسار المتبقي لسهم XOM؟