سهم ألفابيت ارتفع بعد أن أظهرت آلتها الإعلانية بالفعل نتائجها.

الأدلة على أن إعلانات البحث أصبحت أكثر قيمة، وليس أقل، كانت موجودة في أرقام شركة Alphabet قبل أسابيع من بدء تحرك السعر.

سجل سهم Alphabet (GOOGL) عائدًا بنحو 70% على مدار العام الماضي، مقارنة بحوالي 21% لمؤشر S&P 500. يُعتبر Google Cloud، الذي نمت إيراداته بنسبة 82% في الربع المالي الثاني من عام 2026، المحفز الرئيسي. كانت البداية في الإعلانات، حيث قضت Alphabet الأشهر السابقة للزيادة في نشر ما يمكن أن تقدمه الذكاء الاصطناعي داخل أدواتها الإعلانية للمعلنين.

ظهر هذا التجديد أولاً على YouTube. في مايو 2025، قبل ثلاثة أشهر من بدء الزيادة، أعلنت YouTube عن Peak Points، التي تستخدم Gemini لوضع الإعلانات بعد اللحظات التي يكون فيها المشاهدون أكثر تفاعلًا مع الفيديو. بعد شهرين، خلال مكالمة الأرباح الأخيرة قبل الزيادة، قدمت الإدارة أرقامًا عن نفس الفكرة في البحث: المعلنون الذين يستخدمون AI Max شهدوا عادةً زيادة بنسبة 14% في التحويلات، وحملات الإعلانات التي تستخدم Smart Bidding Exploration شهدت زيادة بنسبة 19% في التحويلات في المتوسط.

كانت الخشية أن إجابات الذكاء الاصطناعي في أعلى صفحة النتائج ستلبي احتياجات المستخدم قبل أي إعلان. أظهرت أرقام Alphabet المالية للربع الثاني من عام 2025 عكس ذلك: كانت AI Overviews تدفع أكثر من 10% من الاستفسارات عالميًا لأنواع الاستفسارات التي تظهرها، ونمت إيرادات البحث وغيرها بنسبة 12% لتصل إلى 54.2 مليار دولار في الربع، مع إيرادات الشركة على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية عند 371.4 مليار دولار. لم تكن الشركة تدفع مقابل تلك الزيادة في الهامش، حيث كان هامش التشغيل للاثني عشر شهرًا الماضية 32.7% مقارنة بمتوسط ثلاث سنوات يبلغ 28.9%. النمو الذي يأتي مع هامش أعلى من متوسطه الخاص على مدى ثلاث سنوات هو النوع الذي تفضله محفظة Trefis High Quality في استثماراتها.

بحلول الربع المالي الثاني من عام 2026، خرج AI Max من مرحلة التجريب مع 500,000 معلن يستخدمونه بالفعل، وأبلغت الإدارة أن قراءة Gemini للاستفسارات الأطول والأكثر تفصيلًا أدت إلى تحسين بنسبة 20% في عرض إعلانات التسوق ذات الصلة العالية. نمت إيرادات البحث وغيرها بنسبة 17% لتصل إلى 63.3 مليار دولار في ذلك الربع، مقارنة بنمو بنسبة 12% في الربع المالي الثاني من عام 2025. تشير توقعات Alphabet إلى أن التغيير في الأداء سيبدأ في الظهور: تتوقع أن تبدأ في تجاوز تسارع في أداء البحث بدأ في الربع المالي الثالث من عام 2025، وهو نفس الربع الذي بدأ فيه السهم ارتفاعه.

فهل كان يمكن التعرف على أي من هذا مسبقًا؟ كانت المؤشرات التشغيلية بالفعل مرئية وكانت تحمل تواريخ: زيادة في التحويلات نشرتها الشركة في يوليو 2025، وعدد الاستفسارات الذي كان في ارتفاع. ما لم يكن أي منها يحدد هو الحركة. كانت تسعير الخيارات قبل الزيادة غير اتجاهي بشكل صريح: ارتفعت التقلبات الضمنية من النسبة المئوية 61 في نطاقها على مدار عام في بداية يوليو 2025 إلى 73 بحلول أوائل أغسطس، مما يشير إلى أن المتداولين توقعوا حركة أكبر من المعتاد في أي من الاتجاهين دون تحديد أي منهما. منذ ذلك الحين، تداول السهم حتى وصل إلى 402.38 دولار والآن يجلس عند 344.72 دولار، لذا فقد حدثت إعادة تقييم وبعضها قد عادت. ما تغير هو السعر الذي تقف وراءه نفس الأدلة الآن، والنمو الذي ي embedsه هذا السعر هو ما تصنفه شاشة النمو المستندة إلى السوق.

قامت Alphabet بتحديد أدلتها الإعلانية الخاصة ووضعتها في جدول زمني، وهو ليس كيف تصل معظم الإعدادات. تعتبر محفظة Trefis High Quality وسيلة للبقاء مستثمرًا في تلك التي لا تنشر قضيتها بوضوح. لقد حققت تلك المحفظة سجلًا في تجاوز المؤشرات الثلاثة الرئيسية - S&P 500 و S&P Mid-cap و Russell 2000.

سهم Bloom Energy يحمل مضاعفًا مبنيًا على أرباع تفوقت عليها.

CoreWeave تحقق النجاح من حيث السعر وتتنافس مع فاتورتها الخاصة.

مضاعف Caterpillar المتناقص يعتمد على الهامش، وليس على قائمة الانتظار الخاصة بها.

كانت العلامات قبل ارتفاع سهم UnitedHealth موجودة في خطة خروجها الخاصة.

كم يمكن أن يتحرك سهم Boston Scientific بعد فقدان نصف قيمته؟

المرحلة التالية لسهم CVS Health موجودة في إصلاح هامش Aetna غير المكتمل.

هل يجب عليك إضافة استثمارك في سهم Intel أم تقليصه؟

يمكن أن ينخفض سهم AMD إلى النصف أو يقارب الضعف، وهذه هي الفرضية الهادئة.

اجعل أسهمك في STX تدفع لك 26% سنويًا أثناء احتفاظك بها.

قراءة ما بين السطور في أحدث مكالمة لـ XOM.