وارش يواجه اختبار استقلال الاحتياطي الفيدرالي مع تقدم بيسنت في منطقة البنك المركزي.

إذا كان وزير الخزانة سكوت بيسنت يريد حقًا استخدام القوة الكاملة للحكومة الفيدرالية لمعالجة ما يراه سوق سندات غير متوازن، فإنه لا يمكنه القيام بذلك بمفرده. سيتطلب الجهد المستمر لخفض عوائد الخزانة في النهاية التنسيق مع صديق بيسنت القديم، الآن في الاحتياطي الفيدرالي، الرئيس كيفن وارش.

ستضيف جهود بيسنت للتأثير على سوق السندات إلى التدقيق الكبير على وارش لتوضيح موقفه بشأن استقلال الاحتياطي الفيدرالي وموقفه بشأن الكمية الهائلة من ديون الحكومة الأمريكية.

لقد تدخل الاحتياطي الفيدرالي تاريخيًا فقط في سوق السندات لتأثير العوائد في فترات الضعف الاقتصادي الشديد أو الطوارئ الواضحة. وتبقى المخاوف التي عبر عنها بيسنت حتى الآن دون هذا العتبة، ولا توجد إشارة على أن البنك المركزي ينوي التدخل الآن. لكن لا توجد خط فاصلة واضحة بين انتهاء مسؤوليات وزارة الخزانة وبداية مسؤوليات الاحتياطي الفيدرالي، وقد ذكر وارش بشكل متكرر أنه يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي ينبغي أن يمنح وزارة الخزانة مزيدًا من السلطة بشأن الأمور الحساسة المتعلقة بميزانية الاحتياطي الفيدرالي.

أعلنت وزارة الخزانة يوم الأربعاء أنها ستشتري ما لا يقل عن 2 مليار دولار من سندات الخزانة طويلة الأجل بالإضافة إلى خططها الحالية. وسيحتاج ذلك إلى تعويضه بسندات ذات استحقاقات أقصر.

اقترح بيسنت أنه قد تكون لديه مزيد من الخطط في جعبته. "لدينا مجموعة أدوات كبيرة، لذا سنرى"، قال بيسنت في برنامج CNBC يوم الخميس.

"جزء من ذلك هو الإشارة هنا وإظهار أننا نعتقد أن العوائد لا تعكس الأساسيات الكامنة"، قال بيسنت. انخفضت عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات يوم الأربعاء، لكنها كانت قد استردت معظم تلك المكاسب يوم الخميس.

"هناك قوة نارية أكبر من حيث كيفية إدارة منحنى العائد موجودة في الاحتياطي الفيدرالي"، قال ريك ريدر، كبير مسؤولي الاستثمار في الدخل الثابت العالمي، لـ CNBC يوم الأربعاء.

"الذهاب إلى جاكسون هول، سيكون من المثير للاهتمام رؤية كيف سيتعاملون مع ذلك"، قال ريدر.

كان وارش يواجه بالفعل أسئلة حول علاقته بسوق الخزانة قبل الذهاب إلى ندوة سياسة الاقتصاد في جاكسون هول، وهو الاجتماع السنوي في أواخر أغسطس لصانعي السياسة النقدية في جبال وايومنغ.

أعطت ملاحظات وارش بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو بعض المستثمرين الانطباع بأنه يرحب بارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل.

رفع متداولو السندات العوائد أكثر لمراعاة تلك الشكوك، كما قالت لوريتا ميستر، الرئيسة السابقة للاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند.

"أعتقد أن جزءًا مما يحدث هو أننا لا نمتلك وضوحًا كبيرًا حتى الآن حول ما هي خطط كيفن وارش"، قالت ميستر في مقابلة مع CNBC. "لا نملك حتى وضوحًا حول وظيفة رد فعلهم".

قال وارش في يوليو إنه يشعر بالقلق بشأن التضخم، لكنه لم يجيب مباشرة على أسئلة الصحفيين حول ما الذي سيتطلبه الأمر منه لرفع أسعار الفائدة لمعالجة ذلك.

كان وارش أيضًا غامضًا بشأن الحدود الدقيقة لسلطة الاحتياطي الفيدرالي على بعض جوانب النظام المالي.

"استقلال الاحتياطي الفيدرالي في ذروته في إدارة السياسة النقدية"، قال وارش في جلسة تأكيده في مجلس الشيوخ في أبريل. تشير هذه النظرة الدقيقة إلى أن بعض جوانب عمليات الاحتياطي الفيدرالي ليست مستقلة بالكامل. وقد حدد وارش مراقبة البنوك كمثال على سياسة غير مستقلة، لكنه لم يحدد تمامًا ما هو مشمول وما ليس مشمولًا.

قال وارش في وقت لاحق إنه يريد من الاحتياطي الفيدرالي إعادة صياغة علاقته مع وزارة الخزانة. اقترح في 2025 تحديث اتفاقية وزارة الخزانة والاحتياطي الفيدرالي لعام 1951، التي وضعت الأسس الحديثة لتقسيم المسؤوليات بين الوكالتين — وضمنت الاستقلال السياسي للاحتياطي الفيدرالي. كجزء من تلك الاتفاقية المعدلة، أراد وارش منح وزارة الخزانة مزيدًا من السلطة بشأن أي تعديل كبير لميزانية الاحتياطي الفيدرالي الضخمة.

"سيتعين على وزير الخزانة أن يجد التغيير المقترح في حيازة الاحتياطي الفيدرالي مقبولًا، نظرًا لأنه سياسة مالية جزئيًا متخفية"، قال وارش في 2025.

يمكن أن تؤثر طريقة تفكير الاحتياطي الفيدرالي بشأن 6.7 تريليون دولار من الأصول المالية الموجودة حاليًا في ميزانيته على خطط بيسنت. يبدو أن الخطط الحالية لوارش تتعارض مع آمال بيسنت في خفض العوائد. يريد وارش من الاحتياطي الفيدرالي تقليل إجمالي حيازاته وتحويلها نحو الديون قصيرة الأجل، مما قد يؤدي على الأرجح إلى رفع العائد على سندات الخزانة طويلة الأجل — وهو عكس ما يسعى بيسنت لتحقيقه.

لكن الاحتياطي الفيدرالي منقسم حتى بشأن هذا السؤال. أظهرت محاضر الاجتماع الأخير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو أن الاحتياطي الفيدرالي أجل الأسئلة المتعلقة بـ...