أي الأسهم ذات البث المباشر ستصمد بشكل أفضل في حالة الركود: نتفليكس أم والت ديزني؟

من خلال السبعة أشهر والنصف الأولى من عام 2026، استمر مؤشر S&P 500 في إثبات خطأ المتشائمين. حيث ارتفع هذا المؤشر الشهير بنسبة 13% هذا العام (حتى 18 أغسطس). تأتي هذه الأداء بعد تحقيق مكاسب مزدوجة الرقم في كل من السنوات الثلاث السابقة.

ومع ذلك، يبدو أن الناس لا يزالون قلقين بشأن إمكانية حدوث ركود اقتصادي. إن تراجع سوق العمل، وارتفاع أسعار الفائدة، والمخاطر الجيوسياسية، وعدم اليقين في التجارة والرسوم الجمركية، وضعف مشاعر المستهلكين، وطفرة الذكاء الاصطناعي تشغل بال الجميع هذه الأيام.

من المهم أن يكون المستثمرون على دراية بهذه المخاوف، خاصةً فيما يتعلق بمراكز محافظهم الاستثمارية. فقد تكبدت شركتا البث المعروفتان، نتفليكس (NFLX -0.10%) ووالت ديزني (DIS +0.36%)، خسائر للمساهمين في عام 2026. ولكن في حالة الركود، ستثبت إحداهما أنها أفضل من الأخرى.

إذا واجه الاقتصاد الأمريكي سيناريو سلبي في المستقبل القريب، سيسعى المستهلكون بالتأكيد لبذل المزيد من الجهد لتمديد ميزانياتهم، حيث يصبحون أكثر انتقاءً بشأن كيفية إنفاق أموالهم. وبناءً عليه، سيتراجعون عن الإنفاق في بعض المجالات الترفيهية، مثل تناول الطعام في الخارج، وشراء السلع الفاخرة، أو قضاء العطلات.

يمكن تقديم حجة قوية أن سوق الترفيه عبر البث سيكون مرنًا في هذه الحالة. بالنظر إلى أن خدمات البث تُعتبر عادةً نشاطًا ترفيهيًا منخفض التكلفة، يمكن للمستهلكين الاحتفاظ بعضويتهم بينما يقضون المزيد من الوقت في المنزل. وما يزيد الأمر هو أن الناس يمكنهم الحصول على فائدة أكبر من اشتراكاتهم لأنها تسمح بالمشاهدة غير المحدودة.

لكن ديزني+، وهولو، وESPN، وهي العروض الشاملة المباشرة للمستهلك من الشركة، تجعل من والت ديزني رائدًا في مجال الإعلام والترفيه. حيث تمتلك مكتبة محتوى أعمق وأقدم، مدعومة بملكية فكرية غنية. ناهيك عن أن ديزني تمتلك أيضًا حقوق رياضية قيمة تجذب المشاهدين.

في حالة الركود، هناك أيضًا فرصة أن يتحول المزيد من المستهلكين من الاشتراكات المدفوعة الخالية من الإعلانات إلى مستويات مدعومة بالإعلانات أرخص. أطلقت نتفليكس هذا العرض في أواخر عام 2022، ومن المتوقع أن تحقق الإعلانات إيرادات تصل إلى 3 مليارات دولار في عام 2026. كما أن ديزني+ وهولو لديهما مستويات مدعومة بالإعلانات.

بينما يختار المزيد من الناس هذا الخيار، هناك تكلفة مقابل ذلك. يُعرف سوق الإعلانات الرقمية بأنه دوري، حيث تقوم الشركات بتقليص ميزانياتها التسويقية عندما تكون إنفاقات المستهلكين تحت الضغط. لن يكون من المفاجئ رؤية تباطؤ نمو إيرادات البث المدفوعة بالإعلانات في حالة الركود.

سيظل البث قويًا في حالة الركود. ومع ذلك، على عكس نتفليكس، تمتلك ديزني قسمًا من التجارب مربحًا للغاية يجعل الأعمال الكلية أكثر حساسية للتغيرات على المستوى الكلي.

خلال الربع الثالث من سنتها المالية 2026 (الذي انتهى في 27 يونيو)، حققت ديزني 3 مليارات دولار من الدخل التشغيلي من التجارب. وقد مثل هذا الرقم 54% من إجمالي دخل الشركة. إنها الوحدة الرئيسية التي تُحيي ملكية ديزني الفكرية.

لا شك أن الأسر عندما تتعرض لأوقات صعبة، ستؤجل القيام برحلة إلى حديقة ديزني الترفيهية. يمكن أن تكلف زيارة لمدة سبعة أيام إلى عالم ديزني في أورلاندو أكثر من 7,000 دولار لعائلة مكونة من أربعة أفراد، وهو رقم لا يشمل تذاكر الطيران. تقدم رحلات الشركة البحرية قيمة أكبر من السفر البري. ولكن يمكن أن تكون هذه أيضًا أنشطة باهظة الثمن يمكن تأجيلها حتى تتحسن الاقتصاد. وقد يؤدي ذلك إلى تأثير سلبي على إيرادات ديزني وأرباحها.

سيرغب المستثمرون الذين يشعرون بقلق أكبر حيال سيناريو اقتصادي سلبي محتمل في تجنب "بيت الفأر" لصالح نموذج البث النقي الخاص بنتفليكس.