تدخل السندات الأمريكية يشبه "دفع الرهن العقاري باستخدام بطاقة الائتمان"، كما يقول سوليفان من JPMorgan.

تشير جهود الحكومة الأمريكية لإدارة الضغط في سوق الخزانة إلى أن المشكلة قد تتحول إلى مكان آخر في المستقبل، حيث تختبر زيادة إصدار الديون العالمية طلب المستثمرين، وفقًا لجونز مورغان.

تقوم وزارة الخزانة بشكل فعّال بشراء السندات ذات المدة الأطول بينما تصدر فواتير قصيرة الأجل، وهي استراتيجية يمكن أن توفر راحة مؤقتة ولكنها تترك عبء الدين الأساسي كما هو، حسبما قال جيمس سوليفان، الرئيس المشارك لأبحاث السوق الأساسية العالمية في جونز مورغان، في برنامج "Squawk Box" على CNBC يوم الجمعة.

أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية، بقيادة الوزير سكوت بيسينت، يوم الأربعاء أنها ستضاعف على الأقل حجم عمليات إعادة شراء ديون الحكومة، بدءًا من 9 سبتمبر وحتى 4 نوفمبر.

قارن سوليفان هذه الطريقة بتمويل الالتزامات طويلة الأجل من خلال اقتراض قصير الأجل.

"يمكن تشبيه ذلك بعض الشيء بدفع الرهن العقاري باستخدام بطاقة الائتمان الخاصة بك. قد تنجح لفترة، ولكن في النهاية يصبح عدم التوافق أكثر وضوحًا"، أضاف.

قد تساعد هذه التدخلات في إدارة تكاليف الاقتراض على المدى القريب، لكن قلق سوليفان هو أنها لا تفعل الكثير لمعالجة المشكلة الأكبر: الجدار المتزايد من ديون الحكومة والشركات الذي يتعين في النهاية أن يجد مشترين.

"محاولات الحكومات للتحكم في الأسواق ليست قصة جذابة بشكل خاص معظم الوقت".

يمتد التحدي إلى ما هو أبعد من الولايات المتحدة. أشار سوليفان إلى حوالي 40 تريليون دولار من ديون الحكومة الأمريكية وحوالي 76 تريليون دولار عبر حكومات الأسواق المتقدمة عالميًا، إلى جانب إصدار قياسي من سندات الشركات.

حتى مع وجود أساسيات اقتصادية قوية، فإن الزيادة الكبيرة في عرض السندات تهم الأسواق، وفقًا لسوليفان. يحتاج المزيد من الديون إلى العثور على مشترين، مما قد يتطلب من المصدرين تقديم عوائد أكثر جاذبية للمستثمرين.

"الطريقة الوحيدة لموازنة العرض والطلب هي من خلال السعر"، قال. هذه المعادلة تصبح أكثر تعقيدًا مع تراجع بعض المشترين التقليديين للديون الحكومية الأمريكية.

تتواجد حيازات الصين من سندات الخزانة عند أدنى مستوى لها منذ 18 عامًا، بينما حيازات الخزانة الأمريكية للحكومات الأجنبية هي في أدنى مستوياتها منذ 14 عامًا.

لا تقتصر موجة الاقتراض على الحكومات. كما أن الشركات تستفيد بشكل كبير من أسواق الدين حيث يصبح النمو الاقتصادي أكثر كثافة من حيث رأس المال، مدفوعًا جزئيًا ببنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وإعادة توطين الصناعات، والاستثمار المتعلق بالأمن القومي.

أصدرت الشركات الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي 200 مليار دولار من الديون حتى الآن هذا العام، بزيادة قدرها 80% عن العام السابق، وفقًا لسوليفان. تساهم النفقات على مراكز البيانات وغيرها من بنى الذكاء الاصطناعي في زيادة المنافسة على رأس المال.

تمتد التبعات إلى الأسهم. يمكن أن تجعل عوائد السندات المرتفعة الأصول ذات الدخل الثابت أكثر تنافسية مع الأسهم، خاصة عندما تكون تقييمات الأسهم مرتفعة.

تظهر بيانات جونز مورغان أن عوائد السندات الآن أعلى من عائد الأرباح على مؤشر S&P 500، مما يجعل خيارات المستثمرين بين فئات الأصول أكثر صعوبة.

"تصبح قرارات تخصيص الأصول أكثر تعقيدًا بشكل كبير في المستقبل مع رؤية هذه البيئات تتطور"، قال سوليفان.