الرئيس دونالد ترامب يضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف محرج بسبب أسعار الفائدة (مرة أخرى!)، لكنه يغفل الصورة الأكبر.

بفضل ثورة الذكاء الاصطناعي (AI)، أصبح مؤشر داو جونز الصناعي (^DJI -1.32%) ومؤشر S&P 500 (^GSPC -0.87%) ومؤشر ناسداك المركب (^IXIC -1.00%) يعتادون على الانطلاق نحو قمم جديدة وسط جدار من القلق. ولكن التوترات المتجددة بين الرئيس دونالد ترامب والاحتياطي الفيدرالي قد تحد من صعود سوق الأسهم.

لقد كان الرئيس ترامب على خلاف مع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) - الهيئة المكونة من 12 شخصًا، بما في ذلك رئيس الاحتياطي الفيدرالي، المسؤولة عن وضع السياسة النقدية للبلاد - منذ أن بدأت فترته الثانية غير المتتالية في 20 يناير 2025. على الرغم من أن الرئيس قد أعرب عن رأيه بأن صانعي السياسات يجب أن يخفضوا أسعار الفائدة، إلا أن ترامب يغفل تمامًا الصورة الأكبر للاقتصاد الأمريكي وسوق الأسهم.

لقد جدد الرئيس ترامب انتقاداته للاحتياطي الفيدرالي. صورة المصدر: الصورة الرسمية للبيت الأبيض بواسطة مولي رايلي.

في وقت سابق من هذا الأسبوع، جدد الرئيس ترامب انتقاداته للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، لكنه استثنى رئيس الاحتياطي الفيدرالي الذي اختاره، كيفين وارش. قال الرئيس:

"نقطة رأيي هي، قبل سنوات، قبل 25 عامًا، عندما أعلنت البلاد عن أرقام جيدة، انخفضت أسعار الفائدة لأن اقتصادنا كان أقوى. الآن، عندما نعلن عن أرقام جيدة، كلما كانت أفضل، كلما كان ذلك أسوأ بالنسبة لأسعار الفائدة."

قد اقترح ترامب سابقًا أن تخفض أسعار الفائدة إلى 1% أو أقل. ولتوضيح السياق، خفض رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق جيروم باول ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أسعار الإقراض ست مرات بين سبتمبر 2024 وديسمبر 2025 إلى معدل الفائدة الفيدرالي الحالي البالغ 3.50%-3.75%. وقد جادل الرئيس بأن اللجنة لم تخفض الأسعار بسرعة كافية لدعم النمو الاقتصادي القوي.

من المفترض أن تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى تعزيز نمو الوظائف، وتشجيع الإنفاق العدواني على مراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي، وجعل من الأسهل على الحكومة الفيدرالية خدمة ديونها الإجمالية، التي تجاوزت 40 تريليون دولار لأول مرة في 18 أغسطس.

يواجه رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفين وارش مهمة صعبة في تحقيق استقرار الأسعار. صورة المصدر: الصورة الرسمية للبيت الأبيض بواسطة دانيال توروك.

ومع ذلك، فإن انتقادات دونالد ترامب المستمرة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تغفل تمامًا التأثيرات التي تتركها سياساته الخاصة (أي، تضخم ترامب) على أسعار المستهلكين.

لقد ذكر رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق باول ورئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي كيفين وارش مرارًا وتكرارًا أن التعريفات الجمركية التي فرضها الرئيس ترامب تعتبر مصدرًا للتضخم المرتفع. وقد أعلنت إدارة ترامب مؤخرًا عن موجة جديدة من التعريفات العالمية، تتراوح من 10% إلى 12.5%، على أكثر من 80 دولة. إن إضافة رسوم على بعض السلع المستوردة يمكن أن تزيد من تكاليف الإنتاج للشركات، والتي تُمرر بعد ذلك إلى المستهلكين.

لكن حرب إيران تمثل قضية أكبر بكثير.

64. كما في 64 شهرًا متتاليًا مع تضخم أساسي أمريكي فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. لقد فقد الاحتياطي الفيدرالي كل مصداقية عندما يتعلق الأمر بمكافحة التضخم. يتحدث كيفين وارش بلغة كبيرة، لكن الكلام رخيص. كان يجب على الاحتياطي الفيدرالي رفع الأسعار يوم أمس وإنهاء التيسير الكمي. pic.twitter.com/HvimqfW6WW

في البداية، كانت حرب إيران تتميز باضطراب تاريخي في إمدادات الطاقة، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الوقود. ومع ذلك، فإن ثبات أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE)، والتي من المتوقع أن تبقى حول 3.3% في يوليو وأغسطس، وفقًا للاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، تشير إلى أن تضخم ترامب قد وصل إلى الاقتصاد الأوسع. بعبارة أخرى، لقد ترسخ التضخم المدفوع بترامب وسيكون من الصعب مكافحته.

إن خفض أسعار الفائدة مع بقاء نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية فوق هدف التضخم على المدى الطويل للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية البالغ 2% لمدة 64 شهرًا متتاليًا (ولا يزال مستمرًا) ليس خيارًا قابلاً للتطبيق لصانعي السياسات. إذا كان هناك شيء، فإن وارش وزملاءه سيحتاجون إلى مواجهة تضخم ترامب المستمر بشكل مباشر.

لسوء الحظ، إذا قرر وارش ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية رفع أسعار الفائدة، فسيكونون مزعجين لأكثر من دونالد ترامب. تهدد أسعار الإقراض المرتفعة بتباطؤ بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وقد تدفع المستثمرين لإعادة التفكير في تقييمات سوق الأسهم المرتفعة تاريخيًا.