تقوم RBC بمراجعة مخاطر تقلبات منتصف العام للأسهم الأمريكية

يمكن أن تواجه الأسهم الأمريكية خلفية أكثر اضطرابًا مع اقتراب دورة الانتخابات النصفية القادمة، حيث تتطلع RBC كابيتال ماركتس إلى عامي 2018 و2022 للبحث عن دلائل حول كيفية تصرف الأسواق تاريخيًا خلال فترات مماثلة. كانت النصف الثاني من كلا العامين النصفين متقلبًا، ويختلف بشكل حاد عن الارتفاعات المسجلة خلال آخر عامين من الانتخابات الرئاسية. في عامي 2018 و2022، أرسلت S&P 500 قمة في أوائل الخريف في أغسطس أو سبتمبر، ثم انخفضت إلى أدنى مستوى في أكتوبر، واستعادت ارتفاعًا آخر في نوفمبر ثم انخفضت إلى أدنى مستوى آخر في ديسمبر. أشارت الاستراتيجية في RBC، لوري كالفاسينا، إلى أنه على الرغم من أن تقلبات السوق كانت كبيرة، إلا أنها لعبت في النهاية دورًا في خلق مستويات أدنى أكثر استدامة استمرت إلى العام التالي. لم تكن عدم اليقين السياسي العامل الوحيد. كانت سياسة الاحتياطي الفيدرالي ومعدلات الفائدة اعتبارات مهمة خلال كلا الحالتين، بينما أضافت سياسة التجارة ضغطًا إضافيًا في عام 2018. في عام 2022، كان المستثمرون يتعاملون أيضًا مع تراجع أرباح التكنولوجيا والحرب بين روسيا وأوكرانيا. كانت هناك تشابهات ملحوظة على مستوى القطاعات. أثبتت أسهم السلع الاستهلاكية والرعاية الصحية أنها مرنة نسبيًا خلال الانخفاضات في كلا الفترتين، بينما كانت أسهم التكنولوجيا والسلع الاستهلاكية تضعف. تغيرت القيادة خلال التعافي اللاحق، عندما حققت الأسهم المالية والصناعية والمواد أداءً قويًا، بينما كانت خدمات الاتصال والسلع الاستهلاكية والرعاية الصحية متأخرة. "للتوضيح، نحن لا نتوقع هذا النوع من الاضطراب في الأشهر المقبلة، ولكننا وجدنا أن هذا التمرين مفيد للتفكير في مخاطر الذيل، خصوصًا فيما يتعلق بتوقيت التحولات"، كتبت كالفاسينا. تشير التحليلات المنفصلة للعوامل من RBC إلى أن الزخم السعري المرتفع قد استعاد قوته مؤخرًا عبر كل من S&P 500 وRussell 2000، بينما تراجعت جودة الأرباح لكل سهم. كما قدمت مكالمات الأرباح للربع الثاني من الشركات صورة مختلطة عن بيئة التشغيل. سلطت الشركات الضوء على التحديات بما في ذلك التوترات الجيوسياسية، التضخم المستمر، اضطراب سلسلة الإمداد وضعف دوران الإسكان، بينما أفادت بوجود ظروف أكثر صحة في المجالات المعرضة للذكاء الاصطناعي، والاستثمار في الطاقة، وإعادة التصنيع. توفر نشاط الصفقات مؤشرًا آخر يحتمل أن يكون داعمًا. وجدت RBC أن الأسهم عمومًا استمرت في الارتفاع بينما تظل أعداد الصفقات قوية، مع ظهور صعوبات السوق عادةً فقط بعد فقدان نشاط الصفقات للزخم. من ناحية أخرى، لا تبدو التقييمات عند الأطراف القصوى لنطاقاتها الأخيرة. وفقًا لكالفاسينا، فإن نسب السعر إلى الأرباح المستقبلية لكل من S&P 500 وNasdaq 100 تقع حول منتصف نطاقاتها بعد COVID. تظهر أكبر الشركات في S&P 500 نمط تقييم مماثل، بينما يتم تداول Russell 2000 تقريبًا عند متوسط مضاعف أرباحه المستقبلية. تظل RBC متفائلة بشأن آفاق S&P 500 على مدار العام القادم، مع تحديد معدلات الفائدة كتهديد رئيسي لتلك الموقف. تتوقع كالفاسينا أن تقتصر التصحيحات على حوالي 5% إلى 10% ما لم تشتد المخاوف من الركود أو تواجه الأسواق صدمة في معدلات الفائدة. ضمن موقعها الأوسع، ترى RBC حاليًا ميزة طفيفة للنمو على القيمة وللأسهم الأمريكية على الأسواق الدولية.