انتظار ضربة مزدوجة من التضخم لوول ستريت، مما يجعل انهيار سوق الأسهم أكثر احتمالاً تحت رئاسة دونالد ترامب
من منظور إحصائي بحت، كانت مكاسب سوق الأسهم الكبيرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا برئاسة دونالد ترامب. على الرغم من التقلبات التاريخية خلال المراحل المبكرة من جائحة COVID-19، ومؤخراً، أزمة الرسوم الجمركية في أبريل 2025، حقق مؤشر داو جونز الصناعي (^DJI +0.46%)، ومؤشر S&P 500 (^GSPC +0.05%)، ومؤشر ناسداك المركب (^IXIC -0.64%) عوائد سنوية مزدوجة الرقم مع ترامب في البيت الأبيض.
لكن التاريخ يوضح أيضًا أن الأسواق الصاعدة ليست أبدية. في حين أن هناك العديد من المحفزات التي تهدد بتقويض سوق الأسهم، بما في ذلك التقييمات غير المعقولة والحركة المتزايدة في الديون الهامشية، فإن التضخم هو بحق الأكثر صعوبة في تجاهله.
سياسات الرئيس ترامب تغذي التضخم - لكنها ليست القضية الوحيدة. مصدر الصورة: صورة رسمية من البيت الأبيض بواسطة مولي رايلي.
على الرغم من أن معدل التضخم الرئيسي في الولايات المتحدة قد تراجع عن أعلى مستوى له خلال ثلاث سنوات، إلا أن وول ستريت ليست في مأمن بعد. ينتظر الأسواق المالية ضغوط تضخمية مزدوجة في النصف الثاني من عام 2026، مما يزيد بشكل كبير من احتمال حدوث انهيار في سوق الأسهم تحت رئاسة ترامب.
في فبراير الماضي، كان معدل التضخم لمدة 12 شهرًا (TTM) متواضعًا عند 2.4% وكان يتحرك نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي طويل الأجل البالغ 2%. على الرغم من أن رسوم ترامب الجمركية كانت ترفع الأسعار بشكل متواضع في قطاع السلع في فبراير (وهو الأمر الذي أشار إليه رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق، جيروم باول، بانتظام في بيانات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC))، بدا أن الأمور تتحرك في الاتجاه الصحيح.
غيرت حرب إيران كل شيء. دفعت قرار الرئيس بالهجوم على إيران الأخيرة إلى إغلاق مضيق هرمز أمام معظم حركة الملاحة البحرية. هذا أوقف فعليًا تدفق خُمس الطلب العالمي على النفط السائل وأدى إلى ارتفاع أسعار الغاز بأسرع وتيرة خلال أكثر من ثلاثة عقود.
بين فبراير ومايو، قفز معدل التضخم TTM من 2.4% إلى أعلى مستوى له خلال ثلاث سنوات وهو 4.2%، مدفوعًا تقريبًا بالكامل بارتفاع سريع في السلع الطاقوية.
الخبر السار للمستهلكين هو أن أسعار النفط الخام انخفضت بشكل كبير في يونيو، مما أدى إلى بعض التخفيف عند مضخات الوقود. ولكن على الرغم من أن التضخم الرئيسي انخفض إلى 3.5% في يونيو، فإن "تضخم ترامب" (أي التضخم المدفوع بسياسات ترامب) بعيد عن الانتهاء.
أخبار عاجلة: انخفض معدل تضخم مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في يونيو إلى 3.5%، أقل من التوقعات البالغة 3.8%، وانخفض تضخم مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (Core CPI) إلى 2.6%، أقل من التوقعات البالغة 2.8%. انخفض تضخم مؤشر أسعار المستهلكين شهريًا بنسبة -0.4%، وهو أكبر انخفاض شهري منذ مايو 2020. تشهد العقود الآجلة لسوق الأسهم الأمريكية ارتفاعًا على خلفية هذه الأخبار.
على الرغم من انخفاض أسعار الطاقة الذي أدى إلى خفض التضخم الشهر الماضي، فإن نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE)، التي تستثني تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة، لم تتزحزح تقريبًا. تشير أداة التوقعات التضخمية للاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند إلى أن نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية ستنخفض بشكل طفيف إلى 3.33% في يونيو من 3.4% في مايو، قبل أن تعاود التسارع قليلاً إلى 3.36% في يوليو.
تشير ثبات نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية إلى أن تضخم ترامب قد دخل مرحلة جديدة، مع انتشار الضغوط التضخمية إلى ما هو أبعد من قطاع الطاقة لتصبح شاملة.
على سبيل المثال، تدفع الشركات المزيد لإعادة توجيه الشحنات التي كانت عادةً تسافر عبر مضيق هرمز. كما ارتفعت تكلفة المنتجات المعتمدة على النفط، مثل البلاستيك والبوليمرات الاصطناعية، بينما أصبح توريد الأسمدة أكثر ندرة. جميع هذه التأثيرات المشتركة، بالإضافة إلى عدة تأثيرات أخرى لم يتم ذكرها، تدفع الأسعار للارتفاع محليًا.
يمكن أن تؤدي المرحلة التالية من تضخم ترامب إلى بقاء الأسعار مرتفعة لفترة أطول مما كان متوقعًا في البداية، مما قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ إجراء. قد يؤدي رفع أسعار الفائدة لاستقرار الأسعار إلى إبطاء بناء مراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي (AI) ويتطلب من المستثمرين إعادة التفكير في التقييمات الفلكية المخصصة لأسهم الذكاء الاصطناعي والسوق الأوسع.
إذا كانت تطورات تضخم ترامب هي كل ما يجب على اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) التعامل معه، فإن الأمر سيكون تحديًا كافيًا. لكن وول ستريت تواجه مصدرًا ثانيًا من التضخم قد يثبت أنه من المستحيل تقريبًا مكافحته: ثورة الذكاء الاصطناعي.
كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وورش، حازمًا بأن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة - الهيئة المكونة من 12 شخصًا والمسؤولة عن تحديد السياسة النقدية في البلاد - ستعمل على استقرار الأسعار. وقد أشار وورش إلى ذلك عندما تحدث مع الصحفيين بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 16-17 يونيو، وكذلك في تعليقاته الأخيرة في منتدى البنك المركزي الأوروبي.
ومع ذلك، قدمت محاضر الاجتماع الفيدرالي التأكيد الأول على أن صانعي السياسات يرون أن الذكاء الاصطناعي يساهم في التضخم.