ألفابت وأمازون أرخص من مؤشر S&P 500. ما الذي يحدث؟
تبدو شركة ألفابيت (GOOG +1.05%) (GOOGL +1.22%) وشركة أمازون (AMZN -0.57%) أرخص من مؤشر S&P 500 (^GSPC +0.43%) عند النظر إليها من حيث القيمة الاسمية. في الوقت الحالي، يتم تداول ألفابيت وأمازون بمعدل 17 و 20.9 مرة من الأرباح، على التوالي. بينما يتم تداول مؤشر S&P 500 (^GSPC +0.43%) بمعدل 24.2 مرة من الأرباح، مما يجعل هاتين الشركتين أرخص بكثير من السوق الأوسع.
نظراً لأن ألفابيت وأمازون هما من بين أكثر أسهم التكنولوجيا الكبرى شعبية وكلاهما ينمو بمعدل مذهل، يبدو أن هذا الاختلاف غريب. فما السبب؟ هل هاتين الشركتين فعلاً تعتبران عروض مذهلة تستحق الشراء، أم أن هناك شيئاً آخر يحدث هنا؟ دعونا نلقي نظرة.
نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) هي الأداة الأكثر شيوعاً التي يستخدمها المستثمرون لتقييم الأسهم، لكنها بعيدة عن الكمال. يمكن أن تتأثر الأرباح لكل سهم (EPS) بعدة طرق، وبعضها خارج عن سيطرة الشركة تمامًا. إحدى الطرق التي يحدث بها ذلك هي بفضل الأرباح من الاستثمارات.
تمتلك كل من ألفابيت وأمازون محافظ استثمارية واسعة، وقد شهدت قيمة ممتلكاتهما زيادة كبيرة هذا العام. كلا الشركتين هما مستثمرتان رئيسيتان في شركة Anthropic، وهي شركة الذكاء الاصطناعي التي يُعرف نموذجها الرائد باسم كلود. من المتوقع أن تصبح Anthropic شركة مدرجة في البورصة في المستقبل القريب، مع تقارير تشير إلى أنها تستهدف تقييمًا بقيمة 2 تريليون دولار. ومع ذلك، فإن الأرباح المبلغ عنها لشركتي أمازون وألفابيت تعتمد على الجولة الأخيرة من تمويل Anthropic، التي تم تقييم الشركة فيها بـ 965 مليار دولار في نهاية مايو.
على الرغم من أن أمازون وألفابيت لم تبيع حصتها في Anthropic، فإن ممارسات المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) تتطلب منهما الإبلاغ عن الربح كزيادة في الأرباح. وهذا يتسبب في ارتفاع مقياس EPS دون أن يبيعوا، مما يؤدي إلى انحراف نسبة P/E لشركتي أمازون وألفابيت.
كما حققت ألفابيت استثمارًا آخر أنتج أرباحًا ضخمة، حيث حققت شركة Space Exploration Technologies، المعروفة باسم SpaceX، أرباحًا كبيرة لشركة ألفابيت خلال الربع الثاني. في الواقع، حققت ألفابيت 98 مليار دولار من "دخل آخر" خلال الربع الثاني، معظمها من الأرباح التي حققتها على الورق من Anthropic وارتفاع SpaceX.
هذا يفسر لماذا تبدو ألفابيت وأمازون رخيصتين، لكن هل هما فعلاً رخيصتين؟
هناك عدد قليل من الطرق لتقييم هذه الأسهم التي لا تشمل التأثيرات الفردية من الأرباح الناتجة عن الاستثمارات. إحدى الطرق هي النظر في توقعات الأرباح للسنة المالية المقبلة. لا تشمل هذه التوقعات أي أرباح من الاستثمارات، لأن من المستحيل التنبؤ بها. بدلاً من ذلك، تستخدم فقط ما يعتقده المحللون بشأن الاتجاهات التي ستذهب إليها الأعمال الأساسية للشركة، ولا تزال كل من أمازون وألفابيت مقيمتين بمستويات معقولة من هذه الزاوية.
بيانات نسبة PE لشركة GOOG (الأمام 1 سنة) بواسطة YCharts
مع تداول أمازون بمعدل 25 مرة من أرباح العام المقبل وتداول ألفابيت بمعدل 23 مرة من أرباح العام المقبل، فإن القسط الذي يجب على المستثمرين دفعه مقابل هاتين الشركتين معروف. ولكن هذه الأسعار لا تزال معقولة جداً عند النظر إلى الدور الرائد الذي تلعبه هاتان الشركتان في سباق الذكاء الاصطناعي. كلا الشركتين هما مزودتان رئيسيتان لخدمات الحوسبة السحابية وتستثمران مئات المليارات من الدولارات لبناء قدرات حوسبة يمكن لشركات الذكاء الاصطناعي الاستفادة منها. وهذا يؤدي إلى معدلات نمو هائلة لكلتا الشركتين، حيث تنمو كل منهما بأسرع وتيرة لها منذ سنوات نتيجة لذلك.
بيانات إيرادات GOOG (نمو سنوي ربع سنوي) بواسطة YCharts
كلا من أمازون وألفابيت هما مستفيدان على المدى الطويل من هذا الاتجاه، وأعتقد أنهما ستكونان استثمارات رائعة على مدى العقد المقبل. مع استمرار تداول كل سهم بتقييم معقول، إلا أن معدلات نموهما تتسارع نتيجة للنمو الهائل، فإن الوقت الحالي هو الوقت المثالي للشراء.