سوق الأسهم يعيد تكرار نمط لم يُرَ منذ عقود. إليك ما تقوله التاريخ بشأن ما سيأتي بعد ذلك.

مثل شائع سمعته طوال حياتي هو أن التاريخ يعيد نفسه، وسوق الأسهم ليس استثناءً من ذلك. بعض الدورات تحدث بشكل متكرر، بينما أخرى نادرة جداً. في الوقت الحالي، نحن نقترب من دورة تندرج في الفئة الأخيرة، مع سوق الأسهم الذي لم يكن بهذا الغلاء منذ أكثر من 26 عاماً.

هناك طرق متنوعة لقياس مدى غلاء سوق الأسهم (استناداً إلى مؤشر S&P 500 (^GSPC +0.43%))، ولكن واحدة من الطرق المعتمدة هي نسبة السعر إلى الأرباح لشيلر (P/E)، والمعروفة أيضاً باسم نسبة الأرباح المعدلة دورياً (CAPE). في وقت كتابة هذا التقرير، كانت نسبة CAPE تبلغ 42.2، وهو أعلى مستوى لها منذ فقاعة دوت كوم عندما بلغت النسبة ذروتها عند 44.2 في نوفمبر 1999.

للأسف، لم تنتهِ فقاعة دوت كوم بشكل جيد، ولكن ماذا يعني ذلك بالنسبة للحالة الحالية لسوق الأسهم؟ دعونا نلقي نظرة.

تعتبر نسبة CAPE مقياسًا مفيدًا لأنها تعطي فكرة عن مقدار ما تدفعه مقابل كل دولار من الأرباح من شركات S&P 500. إنها تنظر إلى أرباح شركات S&P 500 على مدار السنوات العشر الماضية وتعدلها للتضخم، مع إزالة الأحداث الفردية (مثل إغلاق COVID-19) التي قد تؤثر على الأرقام.

كلما ارتفعت نسبة CAPE، زادت تكلفة مؤشر S&P 500. مع متوسط نسبة CAPE منذ بداية عام 1990 والذي يزيد قليلاً عن 27، يجب أن يُظهر لك ذلك مدى غلاء السوق الحالي. إنها ليست مقياساً خالياً من العيوب بأي شكل من الأشكال، لكنها جيدة لتوفير سياق تاريخي.

بيانات نسبة CAPE لشيلر لمؤشر S&P 500 من YCharts. نسبة CAPE في الرسم البياني هي حتى نهاية يوليو.

كانت فقاعة دوت كوم واحدة من أكثر الفترات المضاربية في تاريخ سوق الأسهم، مدفوعة بشكل رئيسي من قبل المستثمرين الذين كانوا يتسابقون لإلقاء الأموال على شركات الإنترنت غير المثبتة. عند ذروة فقاعة دوت كوم في مارس 2000، بلغ مؤشر S&P 500 ذروته عند 1,527 نقطة (هذه هي كيفية قياس المؤشرات). على مدار العامين ونصف العام التاليين، كان سيخسر 50% من قيمته، مما ترك العديد من الشركات في حالة إفلاس والعديد من المستثمرين مع خسائر كبيرة.

على الرغم من أن نسبة CAPE تقترب من مستويات فقاعة دوت كوم، إلا أن هذه ليست مقارنة دقيقة تماماً. العديد من الشركات خلال فقاعة دوت كوم لم تكن لديها إيرادات ذات معنى، ناهيك عن الأرباح. هذا بعيد كل البعد عن الحالة الحالية، حيث أن جزءًا كبيرًا من غلاء سوق الأسهم مدفوع بارتفاع الذكاء الاصطناعي (AI) الحالي والقيم المرتفعة لشركات التكنولوجيا الكبرى.

حالياً، يتركز مؤشر S&P 500 بشكل كبير في أسهم "السبعة الرائعين"، التي يكون المستثمرون مستعدين لدفع علاوة مقابلها. هناك جدالات حول ما إذا كانت جنون الذكاء الاصطناعي الحالي فقاعة، لكن الشركات الكبرى التي تقودها ليست بالتأكيد بمثل تلك المضاربية أو غير المثبتة أو غير المربحة كما كانت تلك خلال فقاعة دوت كوم.

أهم شيء يجب تذكره هو أن النتائج السابقة لا تضمن الأداء في المستقبل. لمجرد أن المرة الأخيرة انتهت بشكل سيء، لا يعني أنه سيتكرر ذلك. الافتراض بأن نفس الشيء سيحدث ومحاولة توقيت السوق (أي، بيع الأسهم في توقع حدوث انخفاض) يمكن أن يكون غير مثمر.

كما تقول الحكمة القديمة، "التواجد في السوق أفضل من توقيت السوق." واحدة من أفضل الأشياء التي يمكن أن يفعلها المستثمرون هي الاستمرار في الاستثمار والثقة بأن، حتى إذا (وحتى أكثر عندما) شهد السوق تراجعاً أو تصحيحاً، فإنه سيعود ويحقق عوائد جيدة على المدى الطويل.

بالطبع، هذا أسهل قولاً من فعلاً، ولهذا أوصي عادةً بأن يتبنى المستثمرون نهج متوسط تكلفة الدولار في الاستثمار حالياً. مع متوسط تكلفة الدولار، تحدد مبلغًا معينًا يمكنك استثماره، وتضع جدولاً زمنياً للاستثمار، وتلتزم به بغض النظر عن ظروف السوق.

سواء كان ذلك أسبوعياً، أو نصف شهري، أو شهري، أو أي تردد يناسبك، يساعدك متوسط تكلفة الدولار على مقاومة الرغبة في توقيت السوق لأن جدول استثمارك قد تم تحديده بالفعل. المستثمرون الذين يبقون مستثمرين بشكل مستمر على المدى الطويل عادة ما يحققون نتائج أفضل من أولئك الذين يحاولون توقيت السوق.