سيتجاهل الجماهير أمازون لكنني أشتري المزيد الآن.

إن نفقات رأس المال (capex) لشركة AMZN هي عبارة عن إيصال استراتيجي: نمت AWS بنسبة 28% بمعدل سنوي يبلغ 150 مليار دولار، مع وجود 364 مليار دولار في الطلبات الملتزمة التي تم تأمينها بالفعل.

تفتقر MSFT و GOOGL إلى ميزة Trainium التي تتمتع بها أمازون. يتجاوز السيليكون المخصص لها معدل إيرادات يبلغ 20 مليار دولار، مع التزام OpenAI و Anthropic بسعة متعددة الجيجاوات.

تحرك الآن: المحلل الذي توقع نجاح NVIDIA في 2010 قد حدد للتو أفضل 10 أسهم في مجال الذكاء الاصطناعي — ولم تُدرج أمازون ضمنها. احصل على الأسماء مجانًا اليوم.

أواصل الضغط على زر الشراء في أمازون (NASDAQ:AMZN)، والسبب محرج ببساطة: الحشد ينظر إلى خط نفقات رأس المال ويتردد، بينما أنظر إلى ما يبنيه هذا الإنفاق فعليًا.

هذه هي الأطروحة كاملة في جملة واحدة. تنفق أمازون في 2026 لتكون مالكة لطبقة الحوسبة في اقتصاد الذكاء الاصطناعي في 2027 وما بعدها. السوق يعامل ضغط التدفق النقدي الحر قصير الأجل على أنه جرح، بينما أقرأه كإيصال.

لنبدأ بـ AWS. في الربع الأول من 2026، نمت بنسبة 28% مقارنة بالعام الماضي، وهو الأسرع منذ 15 ربعًا، بمعدل سنوي يبلغ 150 مليار دولار. قال جاسي: "من غير المعتاد جدًا أن ينمو عمل بهذا السرعة على قاعدة بهذا الحجم." هامش التشغيل 37.7%، والدخل التشغيلي 14.2 مليار دولار. هذا هو المحرك.

بعد ذلك، الشرائح. تجاوزت أعمال السيليكون لدى أمازون (Graviton، Trainium، Nitro) معدل إيرادات يبلغ 20 مليار دولار، مع نمو ثلاثي الأرقام مقارنة بالعام الماضي. Trainium2 مبيع بالكامل تقريبًا. التزمت OpenAI تقريبًا بسعة تبلغ 2 جيجاوات من Trainium بدءًا من 2027. وتأمنت Anthropic حتى 5 جيجاوات. يبلغ حجم الطلبات المعلقة في AWS 364 مليار دولار، وهذا يستثني التزام Anthropic بأكثر من 100 مليار دولار.

ثالثًا، جميع الأعمال تطبع. جاء ربح السهم في الربع الأول عند 2.78 دولار مقابل تقدير 1.653 دولار، بفارق 68.18%، وهو الارتفاع الخامس على التوالي. الدخل التشغيلي 23.85 مليار دولار، بزيادة 29.6% عن العام الماضي. التدفق النقدي التشغيلي 26.03 مليار دولار، بزيادة 52.99%. العائد على حقوق الملكية 22.29%، والديون الصافية إلى EBITDA 0.45، وتغطية الفائدة 35.17x.

أغلق السهم عند 247.55 دولار، بزيادة 7.25% منذ بداية العام، بينما تراجعت AMZN بنسبة 4.7% منذ تقديم ملف أبريل. الهدف المحدد من قبل المحللين هو 312.87 دولار مع 62 عملية شراء و صفر عملية بيع.

تحرك الآن: المحلل الذي توقع نجاح NVIDIA في 2010 قد حدد للتو أفضل 10 أسهم في مجال الذكاء الاصطناعي — ولم تُدرج أمازون ضمنها. احصل على الأسماء مجانًا اليوم.

تعد Microsoft (NASDAQ:MSFT) و Alphabet (NASDAQ:GOOGL) الاختيارات الواضحة في مجال السحابة. تتفوق أمازون على كلاهما في السيليكون المخصص لتدريب الذكاء الاصطناعي على نطاق Trainium. تصل إيرادات أعمال الرقائق إلى أكثر من 20 مليار دولار، مع أكثر من 225 مليار دولار في التزامات الإيرادات و OpenAI و Anthropic مؤمّنين. قال جاسي: "سيوفر Trainium لنا عشرات المليارات من الدولارات من نفقات رأس المال كل عام، وسيوفر عدة مئات من نقاط الأساس من ميزة الهامش التشغيلي."

تعتبر Walmart (NYSE:WMT) المنافس في مجال التجزئة. نمت متاجر أمازون على الإنترنت بنسبة 12%، وازداد عدد البائعين من الطرف الثالث بنسبة 14%، وبلغت نسبة نمو الوحدات 15%، وهو الأعلى منذ COVID. لا تمتلك Walmart نشاطًا في السحابة يحقق 150 مليار دولار بجانب ذلك.

تعتبر Meta (NASDAQ:META) البديل الإعلاني. حقق قسم الإعلانات في أمازون 17.24 مليار دولار في الربع الأول، بزيادة 24% عن العام الماضي، مع أكثر من 70 مليار دولار في الإيرادات السنوية. تشتري حصة واحدة من AMZN ثلاثة محركات نمو.

تراجع التدفق النقدي الحر السنوي إلى 1.2 مليار دولار، بانخفاض 95%. كانت نفقات رأس المال في الربع الأول 44.2 مليار دولار؛ والخطة لعام 2026 تبلغ تقريبًا 200 مليار دولار. ارتفعت الديون طويلة الأجل إلى 119.1 مليار دولار من 65.6 مليار دولار. إذا تأخرت تحقيق الربح من الذكاء الاصطناعي، فإن هذا الحمل سيكون مؤلمًا.

تناول جاسي الأمر مباشرة: مراكز البيانات تدوم لأكثر من 30 عامًا، والشرائح والخوادم تدوم من خمس إلى ست سنوات. أنا مرتاح لسنة تدفق نقدي حر مضغوط خلف 364 مليار دولار من الطلبات المعلقة.

تمنح Polymarket احتمال 98.5% بأن تتجاوز نفقات رأس المال لعام 2026 170 مليار دولار. وقد قبل الإجماع هذا الرقم دون إعادة تسعير النتيجة. هذه الفجوة هي نافذتي. النموذج الأساسي على مدى خمس سنوات يحدد 523.92 دولار، بعائد إجمالي يبلغ 111.64%. أواصل الشراء لأن عام 2027 لن يرسل دعوة.

تحرك الآن: المحلل الذي توقع نجاح NVIDIA في 2010 قد حدد للتو أفضل 10 أسهم في مجال الذكاء الاصطناعي — ولم تُدرج أمازون ضمنها. احصل على الأسماء مجانًا اليوم.

لأي أسئلة أو تصحيحات، اتصل بـ editorial@247wallst.com.