جملة واحدة في محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي تعتبر كابوساً لرئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش وسوق الأسهم.

أصبحت العوائد الكبيرة في سوق الأسهم تحت رئاسة دونالد ترامب أمرًا عاديًا. منذ أوائل يونيو، ارتفعت مؤشرات داو جونز الصناعي (^DJI +0.98%) وS&P 500 (^GSPC +0.43%) وناسداك المركب (^IXIC +0.43%) إلى مستويات قياسية.

لكن الأمور ليست وردية كما تشير المؤشرات العامة لسوق الأسهم بالنسبة للاقتصاد الأمريكي ووال ستريت. على الرغم من أن تطور الذكاء الاصطناعي (AI) يرفع مستوى التفاؤل في وال ستريت، إلا أن التضخم المرتفع، الذي تقوده بشكل أساسي اثنان من سياسات دونالد ترامب - الرسوم الجمركية وحرب إيران - يهدد بسحب البساط من تحت المستثمرين في أي لحظة.

يواجه رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش وزملاؤه في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بعض القرارات الصعبة بشأن التضخم. مصدر الصورة: صورة رسمية من الاحتياطي الفيدرالي.

بينما أخطأ رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وورش وزملاؤه في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في جانب الحذر وتركوا أسعار الفائدة دون تغيير خلال الاجتماعين الماضيين، فإن محضر اجتماع اللجنة الذي صدر مؤخرًا في 28-29 يوليو يرسم سيناريو أسوأ محتمل للبنك المركزي وسوق الأسهم.

في العديد من الجوانب، كانت دقائق اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يوليو تعكس ما كنا نعرفه بالفعل. عارض ثلاثة من الرؤساء الإقليميين زيادة بمقدار ربع نقطة في سعر الفائدة، معتقدين أن التقدم على التضخم المرتفع الآن سيمنع الحاجة إلى اتخاذ إجراءات أكثر عدوانية في المستقبل.

كما أشار محضر اجتماع اللجنة إلى أن تأثيرات بناء الذكاء الاصطناعي على أسعار المستهلكين "كانت محدودة في فئات مختارة." هذا يتماشى إلى حد ما مع محضر اجتماع اللجنة في يونيو، حيث توقع معظم المشاركين أن يكون للذكاء الاصطناعي تأثير انكماشي على التضخم بمرور الوقت.

ومع ذلك، تبرز جملة معينة تحت عنوان "آراء المشاركين حول الظروف الحالية وآفاق الاقتصاد" لأسباب خاطئة تمامًا. بالإضافة إلى الإشارة إلى أن مخاطر التضخم كانت منحرفة نحو الارتفاع بسبب تجدد الصراع وعدم اليقين في الشرق الأوسط، تنص دقائق الاجتماع على:

أبرز العديد من المشاركين إمكانية أنه، بعد عدة سنوات من التضخم فوق اثنين في المئة، يمكن أن تبدأ معدلات التضخم المرتفعة المستمرة في التأثير على توقعات التضخم وقرارات تحديد الأجور والأسعار.

بعبارة أخرى، بعد 65 شهرًا متتاليًا من التضخم العام الذي تجاوز الهدف الطويل الأجل للجنة (FOMC) البالغ 2%، والعديد من الصدمات المتتالية في العرض، بما في ذلك جائحة COVID-19، ورسوم ترامب الجمركية، وحرب إيران، يعتقد صناع السياسة أن الشركات قد تبدأ في تسعير التضخم المرتفع كأمر عادي جديد. هذه ليست الرسالة التي أطلقها رئيس الاحتياطي الفيدرالي وورش منذ توليه المنصب، وهي سيناريو كابوس مطلق له وللجنة (FOMC) إذا كانوا يأملون في تحقيق استقرار الأسعار.

65. كما في 65 شهرًا متتاليًا مع تضخم أمريكي فوق هدف الفيدرالي البالغ 2%. لقد فقد الاحتياطي الفيدرالي كل مصداقية عندما يتعلق الأمر بمحاربة التضخم.

الإيجابي بالنسبة لوورش وزملائه هو أن عوائد سندات الخزانة في الطرف البعيد من منحنى العائد قد قفزت بشكل ملحوظ هذا العام، ومن المحتمل أن يكون ذلك بسبب التضخم المرتفع والديون الوطنية المتزايدة بسرعة. يمكن أن تؤدي العوائد المرتفعة لسندات الخزانة إلى زيادة تكاليف الاقتراض للشركات وتخفيف الضغط على التضخم المرتفع بشكل طفيف.

لكن مع إعلان وزير الخزانة سكوت بيسنت عن برنامج شراء سندات معزز الأسبوع الماضي، قد يثبت أن هذا الفوز المبكر لوورش والاحتياطي الفيدرالي عابر. لتجنب سيناريو كابوس حيث تحدد الشركات الأجور والأسعار بناءً على توقعات سابقة للتضخم المرتفع، قد يكون أمام رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد وزملائه خيار محدود سوى رفع أسعار الفائدة.

إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فقد يكون من الصعب، إن لم يكن مستحيلًا، على الانتعاش المدفوع بالذكاء الاصطناعي في وال ستريت المحافظة على مضاعفات التقييمات باهظة الثمن تاريخيًا.