إذا كانت فقاعة الذكاء الاصطناعي على وشك الانفجار، فإن تحذير وارن بافيت للمستثمرين في عام 1999 أصبح أكثر أهمية من أي وقت مضى.
لقد ارتفعت أسهم الذكاء الاصطناعي (AI) بشكل كبير في السنوات الأخيرة، ولكن ذلك خلق سلاحًا ذو حدين للسوق الأوسع.
ارتفعت مؤشرات S&P 500 (^GSPC +0.43%) و Nasdaq Composite (^IXIC +0.43%) بنحو 82% و100% على التوالي، خلال السنوات الثلاث الماضية فقط، وذلك بفضل ازدهار الذكاء الاصطناعي. ولكن المؤشرات الرئيسية أصبحت تهيمن عليها بشكل متزايد أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة، وهذه التركيزية تزيد من المخاطر.
تشكل أكبر 10 أسهم في الولايات المتحدة حوالي 40% من مؤشر S&P 500، ومعظم هذه الأسهم تراهن بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي. أنفقت أمازون، وألفابت، ومايكروسوفت، ومنصات ميتا ما مجموعه 303 مليار دولار على مراكز البيانات فقط في النصف الأول من عام 2026، وهو رقم تضاعف ثلاث مرات خلال السنوات الخمس الماضية.
بينما تجادل هذه الشركات بأن الطلب على الذكاء الاصطناعي سيوفر عوائد تبرر هذه النفقات، لا يوجد ضمان بأن هذه المشاريع ستؤتي ثمارها. إذا لم تفعل، فقد يهدد ذلك سوق الأسهم بالكامل. إليك ما يقترحه وارن بافيت للمستثمرين.
صورة المصدر: The Motley Fool.
من غير المؤكد ما إذا كنا في فقاعة للذكاء الاصطناعي في الوقت الحالي، ولكن هناك بعض التشابهات مع فقاعة الدوت كوم في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
تشير عدة مقاييس تقييم — مثل نسبة CAPE المعدلة حسب التضخم لمؤشر S&P 500 ومؤشر بافيت — إلى أن السوق قد تكون مبالغًا في قيمتها. تقيس نسبة CAPE أرباح S&P 500 المعدلة حسب التضخم على مدى 10 سنوات، بينما يقارن مؤشر بافيت القيمة الإجمالية لأسهم الولايات المتحدة بالناتج المحلي الإجمالي. مع كلا المقياسين، تشير الأرقام الأعلى إلى أن السوق مقدرة بقيمة مرتفعة.
وصلت نسبة CAPE لمؤشر S&P 500 إلى ذروتها في أواخر 1999 عند حوالي 44، قبل بضعة أشهر فقط من انفجار فقاعة الدوت كوم رسميًا. اعتبارًا من أغسطس 2026، هي فوق 41 — وهو ثاني أعلى مستوى لها في التاريخ.
بيانات نسبة CAPE لمؤشر S&P 500 بواسطة YCharts
مؤشر بافيت أيضًا عند مستوى قياسي مرتفع يبلغ حوالي 238%. عندما شهّر وارن بافيت هذا المقياس في عام 2001، أشار بشكل مشهور إلى أنه عندما تقترب من 200%، يكون المستثمرون "يلعبون بالنار".
للتوضيح، هذا لا يعني بالضرورة أننا في فقاعة للذكاء الاصطناعي، وحتى أفضل مؤشرات سوق الأسهم لا يمكنها التنبؤ بموعد بدء التراجع. ومع ذلك، فإن ذلك يشير إلى أن العديد من الأسهم تتداول بسعر مرتفع، ومع وجود عدة عقبات تواجه قطاع الذكاء الاصطناعي، يجب على المستثمرين توخي الحذر.
خلال فقاعة الدوت كوم، كان سوق الأسهم في ارتفاع. ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 200% بين 1995 و1999، مدفوعًا بالإثارة حول الإمكانات المستقبلية لنمو الإنترنت. ومع ذلك، في مقال عام 1999 لمجلة Fortune، حذر وارن بافيت من مخاطر الاستثمار في أي صناعة لأسباب خاطئة.
باستخدام صناعة الطيران كمثال، أشار بافيت إلى أنه على الرغم من أن السفر الجوي قد غير العالم، إلا أن 129 شركة طيران قد تقدمت بطلب للإفلاس في السنوات العشرين السابقة. أثبتت فقاعة الدوت كوم صحة وجهة نظره، حيث تحطمت العديد من شركات التكنولوجيا في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين على الرغم من التأثير الثوري الذي كان للإنترنت ككل على المجتمع.
"المفتاح للاستثمار"، أوضح بافيت في مقال Fortune، "ليس في تقييم مدى تأثير صناعة ما على المجتمع، أو مدى نموها، ولكن في تحديد الميزة التنافسية لأي شركة معينة، وقبل كل شيء، مدى استدامة تلك الميزة."
يمكن أن تغير تقنية الذكاء الاصطناعي العالم، وبعض الشركات ستحقق مكاسب كبيرة. ولكن هذا لا يعني بالضرورة أن جميع أسهم الذكاء الاصطناعي ستزدهر. إذا كان على المستثمرين اتخاذ خطوة واحدة فقط الآن، فهي التأكد من أنهم يختارون عمدًا الأسهم ذات المزايا التنافسية القوية وإمكانات النمو على المدى الطويل.