قالت مصادر إن بيسنت يمكن أن تلجأ إلى حساب الخزانة العامة بالقرب من تريليون دولار لتمويل إعادة شراء السندات.

يمكن للخزانة استخدام حسابها العام الذي يقترب من تريليون دولار لمساعدة في تمويل خططها التي تم الإعلان عنها مؤخرًا لزيادة شراء السندات الحكومية، وفقًا لمسؤولين كبيرين في الخزانة.

استخدام حساب الخزانة العامة (TGA) سيمنح الخزانة قوة نارية كبيرة للتأثير على عوائد السندات طويلة الأجل. وقد فاجأت الخزانة الأسواق الأسبوع الماضي بإعلانها أنها ستضاعف حجم عمليات إعادة شراء السندات التي لا تُعتبر حديثة في الطرف البعيد من 2 مليار دولار إلى ما لا يقل عن 4 مليار دولار. قال وزير الخزانة سكوت بيسنت على CNBC إن هذه العمليات قد تكون أكبر حتى من الحد الأدنى الجديد المرتفع.

ومع ذلك، لم تذكر الخزانة كيف ستقوم بتمويل عمليات الشراء. افترض معظم المشاركين في السوق أنها ستفعل ذلك من خلال بيع السندات قصيرة الأجل. ولم يستبعد المسؤولون الكبار في الخزانة ذلك. وفي المقابلة مع CNBC، وصف بيسنت العملية بأنها "التواء الخزانة"، في إشارة إلى عملية حكومية أو من الاحتياطي الفيدرالي حيث يتم شراء السندات طويلة الأجل ودفع ثمنها من خلال إصدار سندات قصيرة الأجل. وهذا يعني أيضًا أنه سيتم بيع السندات قصيرة الأجل.

لكن منذ الإعلان المفاجئ، تراجعت السندات عن الارتفاع الأولي، مما دفع العوائد للارتفاع، جزئيًا بسبب الشكوك التي عبر عنها العديد من المحللين حول مدى فعالية العملية وما إذا كانت موارد الخزانة محدودة جدًا.

استخدام حساب الخزانة العامة (TGA) قد يغير هذا التصور. يعتبر TGA حساب الحكومة الجاري، وهو نوع من صندوق الطوارئ المحتفظ به لدى الاحتياطي الفيدرالي. تم تمويله بالفعل من الإيرادات الضريبية الحالية. وقد قام بيسنت بتجميع TGA ليصل إلى حوالي 950 مليار دولار حاليًا، مقارنةً بهدف محدد تحت إدارة بايدن والذي يبلغ حوالي 550 إلى 600 مليار دولار.

لم يذكر المسؤولون مقدار ما سيتم استخدامه من TGA، إن كان هناك أي، أو متى يمكن أن يتم الإعلان عن ذلك. لم يكن هناك تلميح بأنه يمكن استخدامه بخلاف شراء السندات التي لا تُعتبر حديثة والتي كانت محور إعلان الأسبوع الماضي.

لكنهم كانوا واضحين أنه يعتبر متاحًا.

حجم TGA هو تقديري. عندما كانت جانيت يلين تدير الخزانة، قال المسؤولون إن الهدف كان وضع TGA "قبل أسبوع من احتياجات النقد". تقول الخزانة الحالية إنها تحدد الحساب "بما يتماشى مع سياسة الخزانة الطويلة الأمد بشأن رصيد النقد". بافتراض استخدام أي جزء منه، ورغبة خزانة بيسنت في الحفاظ على مستوى قريب من تريليون دولار، سيتعين بيع سندات إضافية لإعادة بناء المبلغ.

لكن تشغيله بمستوى أقل قليلاً لن يبدو أنه ينطوي على أي خطر فوري. تقليل TGA يعني أن الحكومة سيكون لديها نقد أقل في حال حدوث مأزق جديد بشأن سقف الدين. لكن التقديرات الأخيرة تشير إلى أن حدًا جديدًا لن يتم الوصول إليه حتى شتاء العام المقبل وربما ليس حتى أوائل الربيع. هذا سيمنح الوقت لإعادة بناء المبلغ إذا لزم الأمر. وفي الوقت نفسه، يمكن أن تتأثر عوائد السندات حتى باستخدام صغير لـ TGA أو حتى مجرد الاعتراف بأن الخزانة ستستخدمه لشراء السندات الحكومية.

كما سيحد ذلك من أي قلق، عبر عنه بعض المشاركين في سوق السندات، بأن الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يُطلب منه مساعدة الخزانة في مثل هذه العمليات. (يمتلك الاحتياطي الفيدرالي TGA مثل البنك، لكنه لا يعتبره جزءًا من أدوات سياسته النقدية).

رد المسؤولون في الخزانة على الانتقادات التي تشير إلى أن الخزانة، في إعلانها المفاجئ، قد تخليت عن ممارستها الطويلة الأمد في أن تكون "منتظمة وقابلة للتنبؤ" بشأن مبيعات السندات وأنها كانت تلعب على السوق. جاء إعلان عمليات إعادة الشراء المعززة بعد أسبوعين من إعلان إعادة التمويل الربع سنوي، حيث يتم عادةً نقل مثل هذه المعلومات إلى الأسواق.

لكن المسؤولين الكبار قالوا إنه لم يتم إجراء أي تغيير على الجداول الزمنية الرسمية للمزادات. وأضافوا أن الإعلان تم قبل حوالي ثلاثة أسابيع من أول عملية ستحدث في 9 سبتمبر، مما منح الأسواق الوقت للاستعداد. كما أعلنت الخزانة عن خطة الربع بأكمله في إعلانها بتاريخ 19 أغسطس.

وأضافوا أنه نظرًا لأن أول مزاد غير مقرر حتى 9 سبتمبر، كان من المبكر جدًا الحكم على تأثير السوق.

قال بيسنت لـ CNBC الأسبوع الماضي إن نية الخزانة كانت جعل السوق "يركز على الأساسيات وليس التجارة على العناوين خلال... فترة هادئة في سوق رقيق. لذا نحن نحاول الحفاظ على توازن السوق".

وقال إنه يتوقع تقدمًا في العجز عندما تعود إيرادات الرسوم الجمركية بعد استبدال المبالغ المستردة بمعدل محكوم برسوم جديدة. وأشار إلى أن كبار المسؤولين سيلتقون قريبًا لوضع خطة.