السبب الخفي وراء تباين SPHY و SPYD بشكل حاد في عام 2026

يواجه المستثمرون الذين يبحثون عن دخل في مجموعة SPDR Portfolio غالبًا خيارًا بين اثنين من الرموز التي تبدو متشابهة على السطح. تأتي SPDR Portfolio High Yield Bond ETF (NYSEARCA:SPHY) و SPDR Portfolio S&P 500 High Dividend ETF (NYSEARCA:SPYD) من نفس عائلة State Street، وتقعان بالقرب من قاع الصناعة من حيث التكلفة، وتستهدفان نفس مشتر الدخل. لكن المحركات الأساسية مختلفة تمامًا، وتثبت مسارات التوزيع ذلك. حيث تقلصت شيكات SPHY الشهرية عامًا بعد عام في كل شهر من 2026، بينما نمت مدفوعات SPYD ربع السنوية مقارنة بالأرباع المماثلة من 2025.

تحتفظ SPHY بسندات الشركات ذات التصنيف الأدنى من الاستثمار. وتظل الكوبونات تعاقدية حتى يتخلف المقترض عن السداد، لذا تتبع تدفقات الدخل دورة إعادة ضبط كوبونات سوق العائد المرتفع وبيئة انتشار الائتمان. عندما تُصدر السندات الجديدة بكوبونات أقل بسبب انخفاض الأسعار أو تضييق الفروق، ينخفض متوسط ​​مدفوعات الصندوق الموزونة حتى لو ظلت حالات التخلف عن السداد هادئة.

تقوم SPYD بشكل ميكانيكي بفلترة أعلى 80 اسمًا ذات عائد مرتفع في S&P 500 وتوزنها تقريبًا بشكل متساوٍ، مما يجذب الأعمال المتعثرة والتي ليست في المفضلة. تشمل المراكز الرئيسية Phillips 66 (1.7%)، APA (1.6%)، HPQ (1.6%)، EOG Resources (1.6%)، Target (1.6%)، Viatris (1.6%)، وHost Hotels & Resorts (1.5%). وهذا يشمل الطاقة، والتكنولوجيا، والتجزئة، والصناعات الدوائية، وغيرها بأوزان متطابقة تقريبًا. كل واحدة من تلك الأرباح هي اختيارية، ويمكن لأي مجلس إدارة أن يقطع الأرباح في أي وقت.

تروي تاريخ التوزيع القصة بوضوح. كانت مدفوعات SPHY في تاريخ الاستحقاق في أغسطس 2026 بمبلغ 0.135652 دولار مقارنة بـ 0.146775 دولار في أغسطس 2025. من فبراير إلى أغسطس 2026، كانت جميعها أقل من الأشهر نفسها في 2025. بينما كانت SPYD تسير في الاتجاه المعاكس. حيث تجاوزت توزيعاتها في يونيو 2026 بمبلغ 0.542849 دولار توزيعات يونيو 2025 البالغة 0.500042 دولار، وطبعت أرباع مارس وسبتمبر وديسمبر جميعها فوق ما كان في العام السابق.

لقد تباين العائد الإجمالي بشكل أكبر. مع وجود عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات عند 4.69% في 20 أغسطس 2026، ظلت زيادة أسعار سندات العائد المرتفع خافتة بينما أعيد تقييم الأسهم ذات الأرباح. حيث بلغ العائد الإجمالي لـ SPHY حتى الآن -1.7% و -1.4% على مدار عام، مما يتخلف عن 15.8% لـ SPYD حتى الآن و 14.4% على مدار عام. على مدى خمس سنوات، الفجوة هي -12.6% لصالح SPHY مقابل 26.9% لصالح SPYD.

تعتبر وتيرة المدفوعات مهمة للمتقاعدين الذين يديرون راتبًا شهريًا. حيث تعمل 12 شيكًا من SPHY على تسهيل تدفق النقد عبر السنة. بينما تتطلب 4 شيكات من SPYD وجود احتياطي نقدي بين الأرباع (قمنا بشرح كيفية تحويل مبلغ مقطوع إلى راتب شهري، بما في ذلك طريقة المزج وسحب الطلب، في دليل مجاني هنا). تعتبر فائدة سندات SPHY دخلاً عادياً وينبغي أن تُدرج في حساب IRA حيثما أمكن. بينما مؤهل معظم دخل SPYD لمعدل الأرباح المؤهلة المنخفض في حساب خاضع للضريبة، على الرغم من أن منهجية فلترة العائد تجذب أسماءً لا تضمن ذلك العلاج.

استنادًا إلى البيانات الحالية، تبدو SPYD أكثر ملاءمة لفئة دخل التقاعد. حيث تنمو توزيعاتها مقارنة بالعام السابق، وقد حقق عائدها الإجمالي إعادة تقييم حقيقية في السوق، ويظهر خطرها في قطع الأرباح من قائمة واضحة تتكون من حوالي 80 شركة بدلاً من خسائر ائتمانية غير شفافة عبر المئات من مصدري العائد المرتفع.

لا تزال SPHY تكسب مكانًا للمستثمرين الذين يحتاجون إلى تدفق نقدي شهري ويرغبون في كوبونات تعاقدية بدلًا من أرباح تعتمد على مجلس الإدارة، لكن المسار المتقلص للمدفوعات مقارنة بمعيار سندات الخزانة البالغ 4.69% يجعل من الصعب الدفاع عن حالتها المعدلة بالمخاطر في الوقت الحالي. دورة ائتمانية تضرب حيازات SPYD في البنوك والصناعات الدوائية، مما يؤدي إلى قطع الأرباح بينما تتسع الفروق بما يكفي لإعادة ضبط كوبونات SPHY لأعلى، ستغير هذا الاستنتاج. حتى يظهر ذلك في البيانات، فإن الشيكات ربع السنوية هي التي تزداد.

لأي استفسارات أو تصحيحات، يرجى الاتصال على [email protected]